У инвесторов в последнее вермя появился новый повод для беспокойства: повышение процентных ставок. Эта тенденция угрожает не только рынку жилья, но также всему экономическому восстановлению и фондовому рынку. В течение последних нескольких недель процентные ставки устойчиво росли, поскольку правительство щедро тратило миллиарды долларов заемных средств на финансирование стабилизации экономики и спасение финансового сектора. Ставшая следствием распродажа государственных облигаций привела к росту доходности, что и повлияло на большинство ставок. Однако больше других отличились проценты по ипотечным кредитам, которые взлетели к новым высотам на фоне повышения доходности по 10-летним гос. облигациям. Однако дальнейший рост процентов по кредитам может уничтожить первые признаки стабилизации рынка жилья, который считается ключевым для восстановления всей экономики.

Перспектива роста ставок уже напугала инвесторов на фондовых рынках. Некоторые предпочитают забрать свои средства и выждать момент, понаблюдав за тем, как трейдеры на рынке облигаций и правительство отреагируют на тенденции сегмента долговых ценных бумаг. По мнению аналитиков ING Investment Management, рынку облигаций пора перестать рассчитывать на дальнейший рост акций. В определенный момент повышение процентных ставок становится настоящей проблемой, особенно, для экономики, пытающейся выбраться из кризиса. Рост доходности на гос. облигации должен прекратиться, а желательно, чтобы началось ее снижение. Высокая доходность по гос. облигациям, как правило, сулит проблемы фондовому рынку, в частности, если она повышается в течение короткого промежутка времени. На прошлой неделе 10-летние гос. облигации поднялись от исторического минимума на 2.05%, установленного в ноябре 2008 года, до более чем 3.8%. В такой обстановке некоторые товарные акции начинают плохо себя чувствовать, тогда как акции компаний, работающих в потребительском сегменте чувствуют себя относительно недурно. Об этом пишет в своем обзоре Стивен Десанктис из Merrill Lynch. "Доходность по облигациям выросла, потому что рынки поверили в улучшение состояния экономики во второй половине года. Не последнюю роль сыграли также опасения роста инфляции под влиянием увеличения денежной массы на фоне растущего дефицита бюджета в течение следующих двух лет". На примере индекса Russell 2000 видно, что в период аналогичного роста доходности, акции компаний потребительского сектора опережают рынок на 7.5%, акции финансовых компаний - на .1%, коммунальных служб - на 6.0%, а здравоохранения  - на 4.7%. Между тем, энергетический сектор отстает на 2.9%, а сырьевые и перерабатывающие компании - на 2.3%.

В целом, в период роста доходности по гос. облигациям, индекс капитализации на 2% ниже нормальных уровней. Между тем, доходность растет на фоне мощного потока государственной поддержки, несмотря на попытки ФРС покупать ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, чтобы сдержать рост ставок по ипотечным кредитам. Эта стратегия прекрасно работала до последнего времени, пока инвесторы не перестали покупать гос. облигации. Возникли опасения относительного влияния рынка гос. облигаций на рынок жилья. Последний начал подавать признаки восстановления, когда процентная ставка по ипотечным кредитам сроком на 30 лет опустилась ниже 5%, поскольку правительство приняло решение о покупке займов, обеспеченных Fannie Mae и Freddie Mac. Однако по мере роста доходности на облигации, начали увеличиваться и проценты по ипотеке, поставив под сомнение процесс восстановления в жилищном секторе, а также лишив инвесторов надежды на скорый разворот негативных трендов. Рынок жилья только-только начал восстанавливаться, поэтому повышение ставок по кредитам, даже на 0.5-0.75%, может серьезно отразиться на доступности жилья. Не лишены оснований и опасения, что, реагируя на рост инфляционных ожиданий, ФРС ужесточит свою монетарную политику, что спровоцирует дальнейший рост процентов. Декабрьские фьючерсы на ставку по федеральным фондам учитывают в ценах почти 100% уверенность в том, что Центробанк повысит свою основную ставку с текущего диапазона 0-0.25% до 0.5%. Январские фьючерсы также учитывают в ценах дальнейшее повышение до 0.825%.

Многие экономисты полагают, что Центробанк допускает ошибку, позволяя ставкам по ипотеке расти. Вероятно, ФРС на данном этапе заняла выжидательную позицию, чтобы посмотреть, какой уровень для рынка является допустимым, а также, не скорректируется ли он самостоятельно. Фактически, доходность по гос. облигациям растет, поскольку экономика начала восстанавливаться, усиливая риски инфляции. Однако увеличение доходности по другим активам, в частности, корпоративным облигациям, ценным бумагам, обеспеченным ипотекой, и высокодоходным облигациям может  лишить ФРС желания поднимать ставку. И все же инвесторы обеспокоены высокими дефицитами, а неопределенность и неуверенность в завтрашнем дне остается врагом номер один для фондовых рынков. Сейчас довольно сложно сделать однозначный вывод по рынкам акций в целом. По мнению аналитиков, рост доходности по гос. облигациям можно будет считать тревожным признаком, если ослабление экономического роста вынудит ФРС снова выйти на рынок и покупать ценные бумаги. Фактически, "новое нормальное" состояние рынка может подразумевать беспокойство инвесторов, появляющееся всякий раз, когда Минфин начинает продавать облигации, в надежде на то, что спрос достаточно высок, чтобы сдержать доходность, но не настолько, чтобы спровоцировать уход с рынков акций.

 
По материалам CNBC Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс