Американский центральный банк наводнил мир долларами, чтобы избежать коллапса и стимулировать восстановление. Но что если экономика США не сможет насладиться результатом его действий?

Чье восстановление стимулирует ФРС, в конце концов? Мировая экономика стабилизировалась спустя год после того ужасного момента, когда финансовые рынки балансировали на краю пропасти. Темпы роста безработицы снизились, а фондовые рынки начали стремительный рост. И все же скептики предупреждают о том, что ключевой катализатор восстановления на рынках акций и облигаций - беспрецедентный объем напечатанных Федрезервом и вываленных в систему денег, может на самом деле замедлить исцеление реальной экономики. В этом контексте, решение ФРС о сохранении краткосрочных процентных ставок на уровне, близком к нулю, способствовало некоторому оживлению финансовых рынков, никак не способствовав решению фундаментальных проблем экономики. Опасность заключается в том, что банки по-прежнему не желают выдавать кредиты, а потребительские балансы все еще загружены долгами, таким образом, низкая ставка в США, в итоге, может благоприятно отразиться на росте в других странах, никак не способствуя при этом улучшению состояния внутренней экономики. "В конечном счете, мы просто будем финансировать чужое восстановление, вместо своего собственного", - отметил Ховард Саймонс, стратег из Bianco Research в Чикаго. Критики обращают особое внимание на то, что низкие процентные ставки позволяют инвесторам всего мира брать дешевые кредиты в долларах и инвестировать полученные заемные средства в другие более высокодоходные активы. Старые добрые спекуляции сarry.

Судя по всему, именно эта тенденция является главной причиной падения доллара. Несмотря на отсутствие надежных данных по объемам спекуляций, можно совершенно точно сказать, что формирование нисходящей динамики доллара совпало с восстановлением на рынках акций и облигаций. В настоящее время американская валюта торгуется на годовых минимумах по отношению к евро, а торгово-взвешенный индекс доллара с марта упал на 14%. Возникшие в результате инвестиционные потоки потенциально нестабильны. Они создают угрозу формирования новых пузырей на рынках активов, в частности, на рынке нефти и золота и в быстро растущих экономиках развивающихся стран. Звучит не очень обнадеживающе, но, вероятно, Американцам придется свыкаться с этой мыслью. Ожидается, что ФРС оставит свои процентные ставки без изменений на заседании в среду, при этом, по заявлениям руководства ЦБ, политика не будет меняться в течение длительного периода времени. Для валюты это значит долгие месяцы депрессии и спекуляции в стиле carry, тормозящие рост - отголосок опыта Японии в течение двух десятилетий постоянных возвратов политики к нулевым ставкам.p align="justify">
Все могло бы быть и хуже, но кто действительно в выигрыше?

Конечно, раньше все было по-другому. В 1990-х и в начале этого десятилетия другие богатые страны показывали существенный рост. Сейчас их правительства - особенно это касается Великобритании - в целом, следуют по тому же пути, что и США. "Сегодня все совершают одну и ту же глупость", - считает Саймонс. "Если все кругом ведут себя безответственно, вы тоже в конце концов берете дурной пример, который, как известно, заразителен, и ведете себя безответственно". Однако вышесказанное отнюдь не значит, что у главы ФРС Бена Бернанке и других политиков было много лучших альтернатив, когда они опустили ставку до нуля и принялись покупать облигации, чтобы сделать кредиты доступнее. Финансовый секторе был на грани катастрофы, поскольку долгие годы политики легких денег привели к росту безнадежных задолженностей и оттоку капитала с рынков финансирования. Столкнувшись с глобальным охлаждением, руководство запустило программы, поддержавшие ипотечный рынок и стабилизировавшие банковскую систему. Эти решения стоили ему очень дорого и привели к существенному увеличению государственных расходов. Но без них США столкнулись бы с повторением Великой Депрессии, когда безработица достигала 20%. "Насколько хуже было бы обычным американцам, если бы правительство не предприняло этих действий"? - задается вопросом Тим Дай, профессор экономики в Университете Орегоны.

И все же споры о том, кто пожинает плоды операции по финансовому спасению, новыми не назовешь. В частности, Goldman Sachs, инвестиционная компания, получившая прошлой осенью от Министерства финансов 10 млрд. долларов в рамках Программы по выкупу проблемных активов (Troubled Asset Relief Program, TARP) и с тех пор выпустившая долговых ценных бумаг, гарантированных правительством, на сумму почти 22 млрд. долларов - восстановила свои позиции настолько хорошо, что готова выплачивать бонусы, равнозначные тем, которые были выплачены в годы расцвета. Между тем, две формы кредита, наиболее важные для потребителей и малого бизнеса - секъюритизация и банковское кредитование - еще не вернулись на прежние уровни. Объем потребительского кредитования сократился на 10.5% в годовом исчислении, а кредиты коммерческих банков во втором квартале снизились на 392 млрд. долларов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это никак не способствует внутреннему восстановлению, считает Майкл Пенто, старший экономист в Delta Global Advisors. "Люди напрасно ждут V-образного восстановления", - отметил он. - "Однажды нам придется прекратить попытки решать свои проблемы при помощи инфляции".

По материалам The Forbes Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс