Политики Федерального резервного банка часто любят объяснять происходящее в мире при помощи обратных циклов, за исключением, конечно же, тех, которые возникли в результате их собственных действий. В прошлом году отрицательный обратный цикл мог усугубить финансовый кризис, поскольку ослабление экономики и опасно накренившаяся банковская система привели к  сокращениям рабочих мест и снижению объемов производства, что, в свою очередь, спровоцировало еще большее падение активности и рост безработицы. В прошлом месяце официальные лица возвестили о начале "положитель6ного обратного цикла", в рамках которого улучшенные финансовые условия,  стабилизация рынка труда и рост объема производства ведет к укреплению фондового рынка и улучшению финансовых условий. Об этом говорилось в протоколе заседания Комитета по открытым рынкам ФРС от 22-23 сентября.

А что же насчет обратного цикла инфляционных ожиданий? Обсуждение этой темы весьма неинформативно. Оценка инфляционных ожиданий, представленная в протоколе заседания ФРС, просто сбивает с толку. Вот, взгляните:
- Ключевым фактором, определяющим инфляцию, являются инфляционные ожидания (это клятва, которую должны произнести все банкиры ЦБ, прежде чем их посвятят в таинство секретного рукопожатия и допустят в круг избранных).
- На инфляционные ожидания влияет размер баланса ФРС.
- Таким образом, инфляционные ожидания "под контролем", при этом ЦБ заявляет, что у него есть необходимые инструменты и намерения (средства и мотивы) начать сокращение монетарных стимулов в экономике в нужный момент, чтобы предотвратить рост инфляции.

Проблема "Холмс - Мориарти"

Таким образом возникает интересная проблема типа "Шерлок Холмс против Профессора Мориарти", связанная с изъянами независимого принятия решений. В рассказе Артура Конан Дойля "Последнее дело Холмса", Шерлок Холмс преследует своего главного врага Профессора Джеймса Мориарти  и садится с ним в один поезд. Холмсу надо решить, на какой станции сойдет Мориарти, а Мориарти, в свою очередь, пытается угадать, на какой станции сойдет Холмс. Для нас здесь важнее сам процесс, нежели результат. Это классический случай ситуации, в которой "я думал, что ты думал, что я думал, что ты думал?.", где, в итоге, не выигрывает ни одна из сторон. Какое это имеет отношение к ФРС? Общественность, формируя свои инфляционные ожидания, смотрит на ФРС. Именно ФРС является единоличным владельцем национального печатного станка, поэтому инфляционные ожидания начинаются с ФРС и заканчиваются в ФРС. Между тем ФРС следит за общественными ожиданиями, чтобы понять, что делать, чтобы изменить эти самые ожидания и, при необходимости, инфляцию.

Зацикленность закцикленного цикла

В этом случае, мы ждем от ФРС действий или слов, намеков, которые помогут нам решить, следует ли накапливать деньги (потому что завтра на один доллар, в условиях падающих цен, можно будет купить больше, чем сегодня), или же нам надо тратить деньги и накапливать товары (если инфляция начнет расти, сокращая покупательную способность доллара). В свою очередь, ФРС ждет, что мы сделаем что-то, и тогда она сможет решить, как поступить: усилить анти-инфляционную риторику разговорами о стратегиях выхода и ценовой стабильности, или осторожно развеять опасения относительно преждевременного повышения ставки. Среднестатистический выпускник МВА на Уолл-стрит испытывает сложности с пониманием сложившейся ситуации, а ФРС полагает, что у обычного Джо у станка, мартеновской печи, или в очереди за пособием по безработице, имеются четкие, сформировавшиеся инфляционные ожидания? И дело не в том, что люди не могут принимать рациональные решения, дело в том, что им не хватает достоверной информации.

Пару лет назад, устав от наглого вторжения теории рациональных ожиданий в профессию экономики, я провела свой тайный опрос на предмет инфляционных ожиданий. Самым популярным ответом на вопрос об инфляции в течении следующих  12 месяцев стал "без понятия", за ним шел ответ "откуда я знаю". Из сорока опрощенных мною людей наиболее успешным прогнозистом оказалась Ранда, психолог, услугами которого пользовался один из участников опроса. В марте 2007 года Ранда сказала мне, что она ждет "стремительного обвала" на фондовом рынке в конце сентября - начале октября. Очевидно, мне следовало к ней прислушаться. Если я правильно понимаю текст протокола заседания ФРС, а также смысл всех прочих заявлений руководства Банка, то выходит, что политики полагаются на нас, ожидая, что мы скажем им, что делать, а мы заперты в этом бесконечном обратном цикле, который совершенно бесполезен и для нас, и для банкиров.

Реальные деньги

Чисто гипотетически предположим, что ФРС сообщила о своем намерении стимулировать инфляцию для того, чтобы облегчить долговое бремя правительства. Тогда люди пойдут в магазины и будут скупать все подряд, чтобы сократить свои запасы наличности. Что будет, если ФРС не станет делать то, на что намекала? Если общая денежная масса не будет увеличиваться, модель поведения покупателей приведет к одномоментному росту уровня цен. Когда же мы поймем, что инфляция не усиливается, но начнем избавляться от товаров, или, по меньшей мере, прекратим набеги на магазины, что вернет цены на прежние уровни. Для сведения: за последние 12 месяцев денежный агрегат М2 не демонстрировал рост. Утверждение, что мы с вами можем создавать инфляцию, противоречит монетарной теории. Если бы у нас был набор ключей от печатного станка, ФРС пришлось бы протаскивать через свой обратный цикл не только инфляционные ожидания.

Каролина Баум,
По материалам агентства Bloomberg Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс