Год назад нас потряс самый мощный финансовый кризис столетия. По своим масштабам он превзошел даже великий крах 1929 года, в основном, благодаря мировому охвату. Анализ последних спадов по всему миру говорит о том, что их последствия будут ощущаться еще долгое время. Сейчас же все задаются вопросом, как скоро начнется улучшение. Ответ может оказаться не утешительным, как для США, так и для Европы: совсем не скоро. Банки по-прежнему не выдают кредиты, и чтобы получить финансирование нужно пройти семь кругов ада. Главной проблемой для большинства стран остается дефляция. Руководители Центробанков крайне обеспокоены, поскольку они не имеют ни малейшего представления о том, что делать с гипердефляцией. Они пытаются создать хоть какую-то инфляцию, потому для них она ближе и роднее. Кажется, что для нас настал период, который Джон Мейнард Кейнс назвал "условиями длительного второго спада" после достижения экстремальной точки цикла. Сейчас самой большой ошибкой политиков будет преждевременный откат от стимулов, который может привести к W-образному, или даже L-образному восстановлению с учетом крайне плачевного состояния частного сектора экономики. Нужно постоянно помнить о том, что произошло в США в 1937 году, когда политики решили, что рецессия уже закончилась и начали ужесточать монетарные условия, что привело к новому спаду в экономике. Первые признаки финансового кризиса появились на американском рынке жилья: цены на недвижимость начали снижаться в конце 2006 года. Уровень безработицы начал расти с середины 2007 года, а падение уровня занятости началось в декабре 2007 года. Именно этот период, согласно Национальному бюро экономических исследований, считается началом рецессии. Объем промышленного производства, однако, начал снижаться лишь во втором квартале 2008 года.

По ту сторону Атлантики

Примерно в это же время началась рецессия в Великобритании и Еврозоне, не зависимо от способов ее определения: по уровню безработицы или объему производства. Финансовая пандемия перебралась на другую сторону Атлантики. Таким образом, очевидно, что рынок труда выступал в роли опережающего, а не запаздывающего индикатора рецессии. Теперь, ожидая восстановления, я также склонен обращать внимание на первые признаки стабилизации американского рынка труда, которых, к сожалению, пока крайне мало. Так, например, если восстановление экономики будет основано на увеличении объемов жилищного строительства, можно рассчитывать на рост занятости в строительном секторе. Я жду роста занятости в нескольких отраслях. В начале месяца Министерство труда в США опубликовало отчет по рынку труда, который показал рост безработицы в октябре до 10.2% по сравнению с 9.8% в сентябре и 6.6% в октябре прошлого года. Некоторые комментаторы пытались найти ложку меда в виде замедления темпов снижения уровня занятости по платежным ведомостям, которые составили 190 000.

Дальнейшее падение

Эти данные основаны на официальных исследованиях, однако, согласно другим оценкам уровня занятости на базе опроса домохозяйств, падение было гораздо более значительным и составило 590 000 за прошедщий месяц и 1.4 млн. за три последних месяца. За 12 месяцев уровень занятости сократился на 5.5 млн. по официальным данным и на 6.4 млн по данным домохозяйств. Такая разница возникает потому что исследование домохозяйств является более обширным и включает в себя людей с самостоятельной занятостью, сельскохозяйственых рабочих, членов семей, не получающих зарплату, не учитываемых в официальных отчетах. Няни, подсобные рабочие, уборщицы, дворники, садовники - все они тоже попали под удар сокращений, и пока никаких улучшений в этой сфере не предвидится. Признаки жизни подает лишь сектор здравоохранения и сфера найма временных работников. Хуже всего дела обстоят в строительном секторе и в секторе обрабатывающей промышленности. Никаких признаков восстановления.

Социальное обеспечение как стабилизатор

В Европе тоже ничто не предвещает улучшения условий на рынке труда, несмотря на государственные стимулы. Во многих странах системы социального обеспечения выступают в роли автоматических стабилизаторов, не допускающих падения доходов. Субсидии для частично занятых работников в Германии и Голландии, например, помогли сдержать темпы роста безработицы. Даже в условиях сокращения объема производства на 5% по сравнению с максимальными значениями, голландцы с успехом минимизируют негативные последствия спада для рынка труда. Сейчас ставка безработицы в этой стране составляет 3.6% по сравнению со средним показателем в 27 странах Европейского Союза 9.2%. Но в частном секторе европейских стран также отсутствует стремление к созданию новых рабочих мест. Программы типа "деньги за хлам" постепенно сворачиваются. В Великобритании к концу года временно пониженный налог с продаж вернется к прежним уровням. Более того, компании в Еврозоне еще не прочувствовали до конца последствия укрепления евро. Безработица в крупных европейских странах продолжает расти. Организация экономического сотрудничества и развития прогнозирует, что в Бельгии, Финляндии, Франции, Германии, Венгрии, Ирландии, Италии, Польше, Португалии, Словакии, Испании и Швеции ставка б/р в 2010 году превысит 10%. Биограф Кейнса Лорд Роберт Скиделски в своей новой книге "Кейнс: возвращение мастера" утверждает, что задача макроэкономической политики заключается в поддержании экономики в состоянии "квази-бума", с тем, чтобы люди могли жить "в мире, согласии и благополучии". Нам до этого еще далеко.

Дэвид Бланчфлауэр, бывший член Комитета по монетарной политике Банка Англии, профессор экономики в Университете Стирлинга.

По материалам агентства Bloomberg Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс