Тучи снова сгущаются. На данной стадии экономического восстановления вполне нормальным явлением считается нестабильность на фондовом рынке и в реальном секторе экономики. Действительно, газеты предупреждали о вероятности такого явления в прошлом месяце. Экономический рост никогда не идет по прямой линии, в связи с этим на прошлой неделе наблюдалась некоторая нервозность. Возрастающее беспокойство о том, что Греция будет не в состоянии погасить свой долг, спровоцировало панику, которая, подобно пламени, перекинулась и на другие слабые страны Еврозоны, а именно на Португалию, Ирландию и Испанию ‒ группу стран, первые буквы которых (включая Грецию) образуют слово PIGS (свиньи). Результатом стал обвал евро до минимального уровня за 9 месяцев, а мировые фондовые рынки вернулись на уровни октября.

С первого взгляда, все это кажется невероятным. Греция - прекрасная страна, хотя и со слабым финансовым управлением, однако ее нельзя отнести к странам с крупной экономикой. Почему же в случае с Грецией, хвост заставил вилять не только собаку (Еврозону), но и волка (Уолл-Стрит)? Ответом на этот вопрос будет тот факт, что эта проблема связана не только с Грецией или другими странами Европы со слабыми экономиками, а со всем развитым миром. Греция оказалась первой. С уверенностью можно сказать, что впоследствии Еврозона поможет Греции преодолеть экономические трудности. Такое решение было на самом деле принято главным европейским казначеем - Германией, которая будет "подписывать чеки". Органы власти не могут этого утверждать, поскольку они не могут создать прецедент. В любом случае они бы не хотели этого делать, так как им придется сильно надавить на правительство Греции, чтобы привести в порядок финансовую систему страны. Но все ясно осознают возможность потери доверия по принципу "домино" в других странах, включая Италию. Если этому суждено случиться, то будущее евро в опасности. Молодая валюта не сможет выдержать первое реальное испытание, первый серьезный экономический спад со времени ее выпуска. На сегодняшний момент политической воли достаточно, чтобы не допустить подобного исхода.

К сожалению, проблема Греции оказала влияние на все страны. В течение прошлого десятилетия в Греции наблюдался быстрый рост удельных затрат на рабочую силу в расчете на единицу продукции. Такая же тенденция наблюдается в странах группы "Pigs", которая поразительно контрастирует с ситуацией в Германии. Иногда мы забываем о том, насколько рациональной всегда была Германия в вопросах управления собственной экономикой не только на макроэкономическом, но и на корпоративном уровне. Однако можно выделить две другие особенности нарушения контроля в странах группы "Pigs". Это дефицит счета текущих операций и дефицит бюджета. Положение Греции - наиболее серьезное, Португалия и Ирландия почти наравне с ней. Интересно, что Испания оказалось в более выгодном положении, но удвоившийся уровень безработицы, который достиг почти 20%, стал для нее серьезным ударом. Это самый высокий показатель в Евросоюзе. Финансовые показатели в Испании лучше, чем в других странах, но по человеческим показателям она занимает худшее место. Италия, наоборот, старается контролировать свою экономику.

Тогда почему кажется, что кредитоспособность всей Европы под угрозой? Существует два ответа на данный вопрос. Во-первых, совершенно очевидно, что в дальнейшем придется ужесточить финансовые и монетарные политики по всему миру. Поэтому если в мире будет наблюдаться очередной спад в экономике, все средства борьбы с кризисом будут уже использованы, и даже правительства не смогут помочь. Во-вторых, в среднесрочной перспективе, правительства всех стран будут вынуждены взять под контроль свои долги, а за этим последует длительный процесс подстраивания под новые условия, который может затянуться на десятилетие. С одной стороны, Великобритания только что прекратила валютное стимулирование, но там тут же забеспокоились о масштабах сокращений, которые придется провести новому правительству. В США бюджет, предложенный президентом Бараком Обамой, рассматривается как мешающий экономическому росту. Разочаровывающие показатели занятости в США наводят на мысль о том, что устойчивые показатели роста в прошлом квартале оказались миражом. А за пределами Большой семерки существует мнение, что Китай и Индия вскоре поднимут процентные ставки, так как они ужесточили требования к банковским резервам, а это первый шаг к повышению ставок.

С другой стороны, вопрос не в том, что произойдет в ближайшие несколько месяцев, а что будет в последующие пять и более лет. Развитые страны мира выйдут из состояния кризиса с государственными долгами, которые удвоятся по сравнению с ситуацией до экономического спада. В результате будут использованы не только все средства борьбы с текущим кризисом, но и запасные варианты на случай возникновения нового. На прошлой неделе Институт финансовых исследований подсчитал, что исходя из современных прогнозов, только к 2033 году соотношение долга к уровню ВВП вернется к показателю ниже 40% от ВВП; именно этот уровень признан устойчивым согласно известным правилам Гордона Брауна. Никто не может сказать, что произойдет до 2033 года, но неизменными останутся два факта. Страны мира не смогут взять в долг столько, чтобы преодолеть следующий кризис. Потом им придется усиленно трудиться на протяжении 10 лет, выплачивая долги. Такое положение не исключает возможность экономического роста, но правительства развитых стран столкнутся не с дефицитом, а с профицитом. Поэтому постепенный подъем не перейдет в стадию потребления, как это было в прошлый раз. С одной стороны, можно будет порадоваться росту в экономике, но с другой ‒ ощущения этого роста не будет.

Почему людям понадобилось так много времени, чтобы осознать все это? Случилось так, что на рынках замечтались об окончании кризиса и не приняли во внимание серьезность будущих проблем. Правительства играли роль спасителей, а сейчас они создают проблемы. Как только удастся оценить эти трудности и принять меры по их преодолению, на рынках осознают, что, несмотря на неизбежный период строгой экономии, мировая экономика вновь начнет нормально функционировать. Период приспособления будет проходить сложнее в тех странах, где хуже всего осуществлялся контроль над государственными финансами, особенно это касается стран группы "Pigs", к которым также присоединится Великобритания. Но Ирландия, которая исправила большинство своих ошибок и вступила на путь борьбы с трудностями, послужит для всех примером. Греция, Португалия и Испания будут вынуждены последовать за ней. Но евро был нанесен серьезный удар. Конечно, ему не дадут пасть слишком низко. Но мысль о том, что некоторым странам придется выйти из состава Евросоюза, сейчас многим не дает покоя. В условиях рынка следует предупреждать о возможности таких ситуаций, и некоторые рыночные обозреватели уже так делали. Со стороны консультанта по инвестициям было бы безответственно не предупредить об этом в открытую. Мое мнение сводится к тому, что Еврозона сохранит целостность во время текущего кризиса, но велика вероятность ее распада в следующий раз. Десять лет назад данная точка зрения считалась абсурдной. В связи с событиями прошлой недели такой исход кажется наиболее вероятным.

По материалам The Independent Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс