Необходимо убедить инвесторов в том, что страна не будет занижать реальную сумму долга.

Процесс выздоровления экономики уже начался. В течение длительного времени процентные ставки держатся на уровне 0.5%, и это абсолютно нетипично. Прекращение программы валютного стимулирования является первым шагом на пути к нормализации денежного сектора. Несмотря на то, что эта программа была весьма рискованной, позитивные результаты вполне очевидны. Банк Англии не исключает возможности ее возобновления. Теоретически это возможно, но на практике - нет. Доверие к высокопоставленным политикам Великобритании уже подорвано. Не только валютная, но и финансовая политики должны вернуться к нормальному состоянию. Начало этому должно быть положено в ближайшие несколько месяцев, поскольку отсутствие надлежащего контроля в финансовой сфере может свести на нет попытки улучшить состояние валютной сферы. Поразительное взаимодействие наблюдается между финансовой и валютной политиками, которое в свою очередь является опасным, если принять во внимание проблемы, с которыми Великобритания может столкнуться в скором времени. Стоит только совершить ошибку, и серьезных проблем нам не избежать.

Первым шагом стало прекращение программы валютного стимулирования. Неудивительно, что эту политику сильно критиковали, в основном недовольство было вызвано тем, что она не способствовала росту банковского кредитования для бизнеса. Недостаток этой политики в том, что деньги были напечатаны, но они не попали дошли до тех, кто в них нуждался. Подобное обвинение несправедливо. Надо признать, что программа сработала не так, как ожидалось, и что коммерческое кредитование остается недостаточным. Но все же были и другие последствия. Данная политика позволила правительству снизить стоимость кредитов где-то на 0,5%, а также предоставила возможность крупным компаниям брать ссуду под меньшие проценты посредством выпуска облигаций. Политика валютного стимулирования также вызвала повышение курса акций и рост на рынке жилья, хотя точно определить степень ее влияния сложно. Эта политика в любом случае была бы ненадежной, поскольку она не была опробована ранее. Однако в достижении главной цели по возобновлению спроса в экономике эта политика оказалась довольно эффективной.

Все же, сегодня уже пора отказаться от этой искусственной поддержки. Банк Англии слишком интенсивно приобретал государственные облигации, и это оказало негативное влияние на рынок ценных бумаг. Конечно, приятно, что правительство Великобритании было способно выделять средства на погашение дефицита без увеличения долгосрочных процентных ставок, но на долго его не хватило. Государство попало в зависимость от двух источников финансирования: от устойчивого роста иностранных запасов государственных ценных бумаг, которые увеличились в четыре раза за последние десять лет, и от увеличения запасов банками, особенно Банком Англии. Реакция на такие данные неоднозначна. Во-первых, возникает вопрос о том, кто бы купил все государственные облигации, если бы этого не сделал Банк? А во-вторых, как еще мы убедим иностранных акционеров в том, чтобы они не просто сохранили свои ценные бумаги, а продолжили пополнять запасы?

Ответ на эти вопросы - один: нам все равно не избежать повышения процентных ставок, и это повышение может быть очень сильным. В работе Майкла Дикса, главного стратега по инвестициям Barclays Wealth, и Саймона Хейза, экономиста Barclays Capital, предполагается, что краткосрочные процентные ставки могут вырасти до 3.5% к 2012 году и до 6.5% к 2015 году. Положение особенно осложнится, если экономический рост будет нестандартным. В отчете Института финансовых исследований, составленного группой компаний Barclays, появились новые подсчеты потерь объемов производства в результате финансового кризиса. В соответствии с данными, Великобритания практически не достигла никаких результатов в экономике по сравнению с другими крупными странами. Поэтому ей придется наверстывать упущенное, до тех пор пока она не вернется к уровню производства, достигнутого на пике экономического роста. Хуже всего то, что стране не только придется упорно наверстывать упущенное, но и процесс восстановления займет больше времени. Одной из причин подобного исхода являются огромные долги, которые накопила Великобритания как в частном секторе, так и на государственном уровне. Население страны наконец-то поверило в улучшение экономического состояния, когда норма сбережений, которая уменьшилась до нуля, достигла более 8% доходов, что почти приблизилось к долгосрочным показателям. Но правительство не приступило к действиям.

В связи с этим возникают споры о том, как скоро правительство наведет финансовый порядок. Данный спор кажется нелепым, поскольку обе партии стараются всеми средствами убедить избирателей в том, что все станет на свои места, но в то же время они не пойдут ни на какие поспешные действия. Институт финансовых исследований в своем исследовании заявляет о том, что дальнейшее ужесточение мер, намеченное в предварительном отчете по бюджету, необходимо. Но срочно приводить экономику в порядок не стоит. На нижнем графике изображены основные планы по расходам и доходам от налогов, а также кривая ускоренного выравнивания положения дел в экономике. Вывод Института финансовых исследований сводится к тому, что даже к 2033 году при наличии программы выравнивания экономики, стране не удастся понизить свой долг до докризисного уровня в 40% ВВП.

Как же это понимать? Суровая реальность состоит в том, что страна не решит эту проблему. Ее решат кредиторы. Согласно отчету существует риск возникновения кризиса английской валюты. Авторы данного отчета придерживаются мнения о том, что страна сможет сохранить наивысшую кредитоспособность, но они также осознают, что доходы по государственным облигациям придется увеличить. Однако в столь благоприятном прогнозе есть и оговорки. Во-первых, власти страны не должны забывать о динамике финансового рынка: внезапной потери уверенности, которая периодически наблюдается в странах. И финансовая, и валютная политики периодически проходят проверки на прочность. Поэтому необходимо разработать надежный среднесрочный план по сокращению дефицита бюджета. А поскольку нетрадиционные валютные операции не вызывают у инвесторов доверия, их необходимо убедить в том, что страна не будет занижать реальную сумму долга. И значит, сейчас жизненно важно придерживаться планового уровня инфляции.

Исходя из вышесказанного, понятно, что после выборов важнейшим вопросом будет принятие чрезвычайного бюджета. Существует явная угроза того, что выборы не определят, какая партия наберет очевидное большинство голосов, тогда кредиторы могут посчитать, что в Великобритании не хватает государственной воли, чтобы разрешить эти проблемы. На самом деле, такой исход слишком очевиден, поэтому не стоит об этом сильно переживать. Чего следует опасаться, так это непредвиденных проблем. К тому же другие страны, включая США, где бюджет находится в плачевном состоянии, с трудом пытаются укрепить государственную волю, чтобы справиться с подобной ситуацией. Все оказались в неприятностях, но не стоит отчаиваться. Главное не забывать о том, что, несмотря на риск неожиданной потери уверенности, как в случае с Грецией, стране необходимо подготовиться к нормальным процентным ставкам, а не к искусственно установленным, какие существуют в данный момент. Есть мнение, что экономический рост будет гораздо стремительнее, чем ожидают сейчас.

По материалам The Independent Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс