Когда Бен Бернанке совершит свое очередное паломничество на Капитолийский холм, чтобы представить на суд сенаторов полугодовой отчет Центробанка по монетарной политик, против него будет уже готово новое обвинение: повышение дисконтной ставки. Если он правильно разыграет свои карты, возможно, ему удастся обернуть это обстоятельство в свою пользу, особенно, если он будет двигаться по стрелкам, указывающим в нужном направлении. На прошлой неделе Федеральная резервная система подняла дисконтную ставку на 0.25% до 0.75%, объявив о том, что со следующего месяца кредиты по этой ставке, снова будут выдаваться со сроком овернайт, вместо 28 дней, как сейчас. Основная ставка овернайт по-прежнему осталась в диапазоне 0-0.25%. По ней политика не изменилась: руководство банка уверило рынки в том, что она будет оставаться низкой на протяжении длительного периода времени. До кризиса дисконтная ставка была на 100 базисных пунктов выше ставки по федеральным фондам, словно бы напоминая о том, что кредитование через дисконтное окно ФРС - это привилегия, за которую, однако, приходится платить. В время кризиса ФРС придерживалась политики "добро пожаловать все нуждающиеся", зная, что кредиты Центробанка нужны коммерческим банкам для поддержания кредитования частного сектора. Повышая дисконтную ставку, ФРС обозначила этот шаг, как техническую корректировку, шаг к в рамках постепенного процесса, который уже повлек за собой реакцию на рынке различных инструментов чрезвычайного кредитования. На этом политики не остановились и попытались еще сильнее сгладить впечатление от своих действий, включив это заявление в свой регулярный отчет четверга, где-то между новостью о том, что "Активы на балансе ФРС выросли на 21 млрд. долларов" и " Погашение ценных бумаг первичных дилеров США не увенчалось успехом".

Если бы руководство ФРС задумало повышение ставки по федеральным фондам или сокращение обязательств в своем балансе, которые сейчас составляют 2.3 трлн. долларов, они не стали бы подтверждать свое намерение к концу марта завершить покупку ценных бумаг, обеспеченных ипотекой на сумму 1. 25 трлн. долларов. Однако об этом четко сказано в протоколе январского заседания Комитета по открытым рынкам. Маловероятно, что люди в здравом уме и доброй памяти будут нагружать себя обязательствами в марте, чтобы тут же избавиться от них в апреле и в мае. Таким образом, повышение дисконтной ставки указывает на завершение периода супер-ликвидности. Конгресс, который не любит утомлять себя подробностями о том, о какой конкретно ставке диет речь, будет рассматривать эту корректировку через свою привычную биполярную призму: вниз - хорошо, вверх - плохо. Вот тут-то Бернанке и может разыграть свой главный козырь.

- Кто берет займы чезер дисконтное окно ФРС?

- Банки

- Кто любимый мальчик для битья в Конгрессе?

- Банки.

- Кого Конгрес жаждет покарать за содеянное?

- Банки.

Вот и все, ничего сложного. Нужно просто показать им, что ФРС делает благое дело.

Подсказки для Бена

Когда дело доходит до монетарных вопросов, можно ничего не сказать, и все равно, остаться в выигрыше. У Конгресса есть одно уникальное свойство: даже самый умный, образованный и гениальный выступающий там выглядит жалко. Итак, вот несколько подсказок, которые, вероятно, смогли бы облегчить участь Председателя во время его выступления перед Комитетом по финансовым услугам и перед Банковским комитетом Сената.

1. Прозрачность сильно переоценивают.

Посмотрите, как далеко продвинули Вашего предшественника пустые банальности, отпускаемые им в больших количествах. Алан Гринспен был звездой, хотя никто никогда не имел ни малейшего понятия о чем же говорит Мастер Инсинуаций. Политики не отличают дисконтную ставку от дисконтного магазина. Для них это звучит как некий бонус.

2. Думайте и говорите, как политик.

Политики весьма преуспели в искусстве отвечать на вопросы, не давая однозначных ответов. Если известного политика из числа Республиканцев спрашивают о том, считает ли он Сару Пэйлин достойной занять пост президента, он отвечает что-то типа: "Я еще не решил, кого буду поддерживать на выборах 2012 года". Ответы вовсе не должны соответствовать вопросам. Более того, эти люди любят поговорить. Им редко удается добраться до сути вопроса в отведенные пять минут. А если и удается - значит, Ваш ответ их не интересует.

3. Избегайте разговоров о том, что низкие ставки не ведут к образованию спекулятивных пузырей.

Ежегодное заседание Американской ассоциации экономистов, которое состоялось 3 января - более подходящее место для демонстрации своих академических знаний, нежели Комитет по финансовым услугам в Конгрессе. Не стоит сильно умничать перед его председателем Барни Фрэнком. Не успеете и глазом моргнуть, как придется объяснять ему, почему основная ставка не может быть нулевой в течение длительного периода времени: как легкие деньги, в конечном счете, ведут к росту цен на товары и услуги, или активы. Если низкие процентные ставки не привели к формированию пузыря на рынке жилья в 2004 и 2005 годах, когда уровень безработицы не превышал 5%, почему следует опасаться их сейчас, когда безработица в два раза выше?

4. Занижайте значимость промахов ФРС на регулятивном поприще.

Если ФРС хочет и дальше принимать участие в регулировании банковской деятельности, луче всего не афишировать собственные промахи, как Вы это делали на заседании Американской ассоциации экономистов. Никто не ведется на идею о тм, что новый и улучшенный способ регулирования системных рисков поможет разглядеть формирование нового финансового кризиса. Крис Додд, председатель Банковского комитета Сената, собирается представить на рассмотрение законопроект о полном пересмотре системы финансового регулирования. Угадайте, кто лишится части своих полномочий? Хотите остаться в деле - молчите о своих неудачах.

Каролина Баум

По материалам агентства Bloomberg Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс