Евро падает. Неужели проект единой валюты закончится провалом? Не стоит делать поспешных пессимистичных выводов. На самом деле, при умелом использовании ситуации, обесценение евро можно использовать как удачное дополнение к необходимой фискальной консолидации Греции и других стран южной Европы. Как ни странно, слабый евро - это необходимое условие для его выживания. У рынков свои способы наставления заблудших на путь истинный. К сожалению, не всегда самые гуманные. Инвесторы продают евро, из страха, не понимая, что именно в это и есть решение проблем. Но все же стоит помнить о том, что рынки никогда не стремятся к трагедии, а смягчать природную неуклюжесть и резкость рыночных явлений в периоды массовых заблуждений - это уже дело политиков. Прежде всего, слабый евро нужен странам южной Европы. Именно их проблемы ставят под сомнение жизнеспособность всего монетарного союза. У всех на устах прежде всего Греция, однако, Испания, Португалия и Италия также находятся в бедственном положении из-за резкой потери конкурентоспособности.

У Греции есть два пути: повторить опыт Ирландии 1982 года, или повторить опыт Ирландии 1987 года. В 1982 году, в разгар жесточайшей рецессии, когда государственный долг в стране рос на 5% от ВВП в год, Ирландия сократила бюджет. В результате рецессия лишь усугубилась, а темпы роста долга увеличились. В 1987 году Дублин предпринял еще одну попытку. На этот раз фискальная консолидация оказалась намного успешнее. К 1989 году соотношение долга и ВВП стабильно падало, а объем производства рос на 4% в год. Так в чем же секрет? В первую очередь, следует обратить внимание на состав фискальной коррекции - в 1982 году она была основана на повышении налогов с последующим сокращением расходов. Европейский план по спасению Греции очень напоминает действия Ирландии. Но есть одно важное дополнение. В 1982 году ирландский фунт укреплялся, а в 1987 году, как раз перед успешной стабилизацией, он обесценился на 11%. То же самое произошло и в Италии в 1990-х, в период фискальной стабилизации перед вступлением в Еврозону. И в Аргентине в 2001 году. Но как этого добиться Греции, на которой смирительная рубашка под названием евро?

Греция входит в состав Еврозоны, поэтому принято считать, что у нее один путь к восстановлению конкурентоспособности - через рецессию и дефляцию. Но это не так. У евро есть масса возможностей снизиться против доллара и валют развивающихся стран. Подобная девальвация не окажет прямого негативного воздействия на Еврозону в целом, потому что большинство стран ведут торговлю внутри региона. Но, по счастливому стечению обстоятельств, Греция торгует с "внешним миром". Даже включая Швецию и Великобританию, две страны, валюты которых могут последовать примеру слабеющего евро, соотношение региоанльной и внешней торговли Греции составляет 50%. Обесценение евро на 30% поможет значительно сократить дефицит торгового баланса Греции и увеличить экспорт. Все дело в том, что 70% греческого экспорта приходится на сферу туризма. Эта отрасль очень чутко реагирует на ценовые изменения, при этом каждый третий турист приезжает в Грецию из неевропейской страны.

Греческий долг деноминирован в основном в евро, что исключает вероятность резкого роста долга в аргентинском стиле, и устраняет главное препятствие на пути использования обесценения валюты в качестве инструмента восстановления. Не меньшие выгоды ждут и Германию, 40% экспортакоторой приходится на страны за пределами Еврозоны. Германии не нужен дополнительный рост конкурентоспособности или стимул от экспортного сектора. Поэтому она сможет воспользоваться преимуществом слабого евро для укрепления внутреннего спроса, что, в свою очередь, усилит положительный эффект роста чистого экспорта для проблемных регионов Еврозоны. Политикам следует способствовать обесценению евро, а не мешать ему. Бесполезные интервенции Европейского центрального банка станут лишь последним гвоздем в крышке гроба для евро. ЦБ должен снизить процентную ставку до самого минимума и объявить о своем намерении оставить ее там на веки вечные. В сочетании с необходимыми фискальными корректировками эти действия принесут желаемый результат.

Рикардо Кабаллеро, профессор экономики в Институте Технологий Массачусетса

По материалам The Financial Times Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex