На первый взгляд в последних прогнозах Международного валютного фонда по состоянию мировой экономики все выглядит вполне логично: в этом году она будет расти несколько быстрее, чем в предыдущем - 4.6% против 4.2% соответственно. В следующем году темпы роста несколько снизятся до 4.3%, с учетом незначительного улучшения прогнозов по США и крошечным ухудшением по странам Европы. Однако за кажущимся благополучием скрывается клубок ядовитых змей. Среди потенциальных угроз: сокращение объемов банковскго кредитования из-за уязвимости финансового сектора, перегруженного ненадежными государственными облигациями; сокращение потребительских и корпоративных расходов на фоне ухудшения доверия; замедление роста под влиянием попыток снизить дефициты; отрицательные последствия нового регулирования для банковского сектора; падение цен на американском рынке недвижимости; волатильность валютных курсов. А потенциальные возможности улучшения? МВФ не назвал ни одной.

Большинство рисков связано с растущей угрозой дефолта некоторых государств Еврозоны и его разрушительными последствиями для европейских банков. МВФ рассмотрел вероятность того, что мировая экономика повторит ошибки, которые привели к финансовым потрясениям в конце 2008 года. Мировой ВВП будет на 1.5% ниже, но этого не достаточно для того, чтобы вернуть экономику в состояние рецессии. Но падению темпов роста в Еврозоне на 3% это вполне под силу. Что делать политикам при таких неравнозначных шансах? По мнению МВФ, политики должны действовать "согласовано", "быстро", "эффективно" и "оперативно", особенно во всем, что касается фискальной политики. МВФ не встал на сторону тех, кто решил облачиться в грубые одежды и отказывать себе во всех радостях жизни. Развитым странам лучше не пытаться сократить дефициты до 2011 года, чтобы не уничтожить робкие попытки восстановления. "Но и усиливать стимулирование тоже не стоит". А в среднесрочной или долгосрочной перспективе просто необходимы планы по снижению дефицитов. Они должны повышать потенциал производительности путем реформирования системы вознаграждений и налогообложения.

МВФ подчеркивает, что правительствам требуется рефинансировать огромные суммы краткосрочного долга. Так, во втором полугодии 2010 года страны Еврозоны, оказавшиеся в наиболее уязвимом положении, должны будут рефинансировать около 300 млрд. евро, в это же время другие страны будут рефинансировать долги еще на 4 трлн. долларов. Банкам Еврозоны в течение следующих нескольких лет также придется разгребать целые горы долгов к погашению. Учитывая ограничительный характер фискальной политики. МВФ рекомендует сохранять аккомодационную монетарную политику и готовиться к новым ослаблениям. Легко сказать! В большинстве развитых стран ставки уже почти на нуле и снижать их больше некуда. Фонд предлагает пользоваться инструментами количественного ослабления: "возможно, центральным банкам вновь придется прибегнуть к корректировке своих балансов для дальнейшего ослабления монетарных условий". В переводе на общедоступный язык это означает покупку новых облигаций при помощи свеженапечатанных денег или выдачу банкам новых займов на упрощенных условиях.

И опять-таки не все так просто. Европейский центральный банк реанимировал ряд своих долгосрочных инструментов кредитования, однако, покупки государственных долговых бумаг для поддержания Европейской программы обеспечения финансовой стабильности уже достигли 59 млрд. евро. Новые приобретения еще сильнее расстроят немцев. ФРС также столкнулась с внутренним сопротивлением количественному ослаблению, хотя американский ЦБ находится все же в более выгодном положении. Даже если он сможет купить облигаций еще 1.75 трлн. долларов, ситуация сильно не изменится. Ловушка ликвидности работает не только в долгосрочной, но и в краткосрочной перспективе. Казначейские облигации приносят доход 3%, при этом не ясно, сколько Банку нужно еще купить бумаг, чтобы снизить его до, скажем, 2.5%.

По материалам The Economist Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex