В текущих финансовых трудностях всех индустриальных стран нет ничего удивительного. Наши экономики восстанавливаются после самого ужасного экономического кризиса со времен Второй мировой войны, поэтому если центральные банки быстро не примут надлежащие меры при значительной поддержке налогово-бюджетной политики, мы погрузимся в глубокую депрессию. Сейчас пришло время вернуться к устойчивости налогово-бюджетной сферы. Мы наблюдаем беспрецедентное по масштабу и географическому охвату ослабление налогово-бюджетной политики. К концу этого года государственный долг стран зоны евро вырастет более чем на 20 % за период всего в четыре года, с 2007 по 2011 гг. Соответствующие показатели для США и Японии составляют примерно 35-45 %.

Рост государственного долга вызван тремя факторами: резким снижением налоговых доходов из-за рецессии; увеличением расходов, включая затраты на предупредительные меры по борьбе с рецессией; и дополнительными мерами, призванными предотвратить крушение финансового сектора. Нам удалось предотвратить катастрофический сценарий финансового краха, поэтому третий фактор не потребует от стран больших расходов. Однако по подсчетам Европейского центрального банка, сумма средств налогоплательщиков, предназначенная для поддержки финансового сектора, включая все виды действий - рекапитализацию, гарантию, токсичные активы и т.п., - достигла целых 27% от валового внутреннего продукта. Причем, что удивительно, такое огромное соотношение наблюдается по обе стороны Атлантического океана.

С учетом этого политики всего мира должны объединить свои усилия, чтобы справиться со слабостью налогово-бюджетной сферы. К счастью, удалось прийти к единому мнению относительно необходимости надежных стратегий по сворачиванию стимулирующих мер и кардинальной реформы финансового сектора. Но пока ведутся споры по поводу сроков. В лагере сторонников кто-то утверждает, что хорошо бы сохранить или даже усилить налогово-бюджетное стимулирование, чтобы не ставить под угрозу экономическое восстановление. Другие считают, что консолидация бюджета отрицательным образом скажется на мировой экономике, подорвав рост. Я не согласен с этими точками зрения. Необходимо предотвратить формирование перекоса между резким ослаблением и необоснованным оттягиванием сокращения расходов. Есть три причины, почему индустриальным странам пришла пора заняться консолидацией бюджета и укрепить текущее восстановление.

Во-первых, у нас был опыт консолидации в налогово-бюджетной сфере при более спокойных обстоятельствах, который раскрыл долгосрочные преимущества устранения бюджетных дисбалансов. Этот опыт также показал, что если консолидация проводится вкупе с комплексной реформой, краткосрочные расходы на экономический рост, как правило, невысоки или крайне ограничены. Успех консолидации бюджета зависит от преследуемых целей. Обычно лучшей стратегий является корректировка расходов в сочетании со структурными реформами, нацеленными на долгосрочный рост, особенно если ко всему этому добавляется устойчивая долгосрочная консолидация бюджета.

Во-вторых, из-за огромного размера годовых бюджетных дефицитов и непогашенного государственного долга, стандартные экономические модели, которые использовались для прогнозирования влияния бюджетного ограничения или стимулов, теряют свою надежность. В экстренных ситуациях экономика близка к нелинейным феноменам, например, быстрой потере доверия домохозяйствами, бизнесом, вкладчиками и инвесторами. Как мне кажется, большинство индустриальных стран сейчас как раз находится на незнакомой территории, где на кон может быть поставлено доверие. Консолидация - это обязательное условие при таких обстоятельствах.

В-третьих, системная экономическая стабильность и, следовательно, устойчивый рост, зависят от способности государственных финансов прийти на помощь в условиях кризиса. Финансовые вливания играют жизненно важную роль, когда экономики находятся в стандартном цикле деловой активности. Еще больше они нужны, когда экономика находится в чрезвычайном положении. Если бы государственные финансы не были надежными в момент увеличения долгового времени до 27% от ВВП, нам бы не удалось избежать финансового краха и второй Великой депрессии. Мы делаем все возможное, чтобы избежать будущей экономической катастрофы, вызванной серьезными сбоями в работе финансового сектора. И я уверен, что мы добьемся успеха. Но даже после самой лучшей финансовой реформы в странах Большой двадцатки останется еще много причин для экономических и финансовых неурядиц. Другие чрезвычайные события, включая природные катаклизмы, могут потребовать экстренного финансирования. Надежные государственные финансы - это решающий компонент экономической стабильности и устойчивого роста мировой экономики.

Оглядываясь назад, мы видим, сколько несчастий принесли всем индустриальным странам налогово-бюджетные стимулирующие меры, внедряемые под лозунгом: "стимулируй", "активизируй", "трать"! К счастью, у многих государств было место для маневров, у некоторых такого место было мало, а у остальных - не было вообще. И последние уже должны были начать консолидацию. Стратегии должны разрабатываться с учетом особенностей той или иной экономики. Но нет никакого сомнения, что среднесрочная консолидация бюджета требуется для всех стран.

В кризисные времена, начиная с 2007 года, центральные банки по обе стороны Ла-Манша, Тихого и Атлантического океанов и в других странах продемонстрировали удивительную способность анализировать предыдущий опыт и принимать верные решения. Они направили свою монетарную политику на поддержание стабильности цен на фоне инфляционных и дефляционных рисков. Внедрили временные нестандартные меры, направленные на улучшение функционирования отдельных сегментов финансового рынка. А также объединились в порыве беспрецедентного международного сотрудничества. ЕЦБ, который активно действовал с самого начала финансовых беспорядков 9 августа 2007 года, внесет свой вклад в создание надежной экономической среды, поддерживая стабильности цен в Еврозоне. Мы ожидаем, что правительства подтвердят свое намерение консолидировать государственные бюджеты. Сегодня это намерение так же важно для реализации стратегии развития стран Большой двадцатки, которая связана с "устойчивым, надежным и сбалансированным" ростом, как и принятые ими вчера смелые решения, позволившие избежать депрессии.

Жан-Клод Трише, председатель Европейского центрального банка

The Financial Times Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex