В экономике нет никакой "экономической теории", но это страшная тайна. Набора фундаментальных принципов, на которых могли бы базироваться расчеты, способные пролить свет на реальные экономические последствия, просто не существует. Сейчас, когда стремление к фискальному аскетизму быстро входит в моду, нужно помнить о такой ограниченности наших экономических познаний. В отличие от экономистов, биологи, к примеру, знают функции каждой клетки в соответствии с зашифрованными в ее ДНК правилами синтеза белка. Химики основываются на принципах Гейзенберга и Паули о стабильных конфигурациях электронов и трехмерности пространства. Для физиков основополагающими являются четыре силы природы. У экономистов нет ничего подобного. "Экономические принципы", лежащие в основе их теорий - это обман. Это не базовые истины, а просто кусочки, которые собраны и приспособлены так, чтобы из анализа можно было сделать "правильные" выводы. "Правильные" выводы зависят от того, к какому из двух типов экономистов вы принадлежите. Первый тип выбирает по неэкономическим и ненаучным причинам политическую позицию и круг политических сторонников, а затем собирает и приспосабливает свои предположения так, чтобы из них были получены выводы, соответствующие их политической позиции и удовлетворяющие их сторонников. Второй тип берет историю, бросает ее в котел, разжигает огонь и уваривает ее в надежде на то, что ее останки преподнесут уроки и предложат принципы, которые будут направлять избирателей, бюрократов и политиков нашей цивилизации в их медленном продвижении к утопии.

Неудивительно, что, на мой взгляд, только второй тип экономистов может сказать что-то полезное. Итак, какие уроки можно извлечь из истории применительно к тому затруднительному положению, в котором оказалась наша мировая экономика? В 1829 году Джон Стюарт Милль (Прим. Profinance.ru: известный английский мыслитель и экономист) понял, как бороться с тем, что называл "общим перепроизводством". Это было настоящим прорывом экономической мысли. Милль заметил, что избыточный спрос на определенные виды активов на финансовых рынках сопровождается избыточным предложением товаров и услуг на товарных рынках, что, в свою очередь, ведет к избыточному предложению рабочей силы на рынках труда. Последствия такой ситуации очевидны. Снижая избыточный спрос на финансовые активы, можно сократить избыточное предложение товаров и услуг (дефицит совокупного спроса) и избыточное предложение рабочей силы (массовая безработица). Есть множество способов ослабить избыточный спрос на финансовые активы. Если возникает избыточный спрос на ликвидные активы, используемые как средство платежа, т.е. спрос на деньги, естественной реакцией является покупка Центробанком государственных облигаций за денежные средства - в результате чего увеличивается денежная масса в обращении, а предложение и спрос приходят к равновесию. Это называется "монетарной политикой". При появлении избыточного спроса на долгосрочные активы, т.е. облигации, которые служат средством сбережения и переносят покупательскую способность из настоящего в будущее, возникает двойная реакция: побуждение бизнеса к увеличению займов и повышению производительности, а также стимулирование займов и расходов государства - вследствие чего равновесие между предложением облигаций и спросом на них восстанавливается. Первое мы называем "восстановлением доверия", а второе - "фискальной политикой". В случае возникновения избыточного спроса на высококачественные активы, т.е. места, где вы можете на время оставить свои средства и быть уверенными в том, что они будут там по вашем возвращении, обычная стратегия заключается в том, чтобы кредитоспособные государства обеспечили некоторые частные активы и выкупили другие активы, обменяв их на свои собственные обязательства - таким образом, предложение рисковых активов снижается, а предложение безопасных активов растет. Это называется "банковской политикой".

Конечно, ни одна политика в реальном мире не попадает однозначно в одну из этих категорий. Сейчас Европейский центральный банк обеспокоен тем, что продолжительная экспансионистская фискальная политика приведет к негативным последствиям. Да, утверждают представители Центробанка, увеличение расходов правительств и сохранение высоких бюджетных дефицитов повышает предложение облигаций и, тем самым, снижает избыточный спрос на долгосрочные активы. Но если эмиссии долговых обязательств государства превысят его заемные возможности, все долговые обязательства этого государства станут рискованными. Ему придется сократить недостаток долгосрочных активов через создание дефицита высококачественных активов и, следовательно, оказаться в еще худшем положении, чем раньше. ЕЦБ утверждает, что ключевые развитые экономики - Германия, Франция, Великобритания, Соединенные штаты и Япония - сейчас нужнаются в стремительной фискальной экономии и сокращении дефицитов, потому что доверие финансовых рынков к ним может рухнуть в любой момент. И политики согласны утверждением Питера Орсзага, директора Административно-бюджетного управления США, согласно которому грядущая фискальная консолидация в США в течение следующих трех лет будет самым значительным сокращением расходов за последние 60 лет. И все же, анализируя мировую экономику, мне представляется совершенно иная картина: доверие рынков к качеству государственных облигаций ключевых развитых экономик, вовсе не висит на волоске. Скорее всего, производительность опустися на 10% ниже производственной мощности, а уровень безработицы закрепится на 10%. Более того, мне кажется, инвесторы будут испытывать огромное доверие к государственным обязательствам ключевых экономик, которые для многих являются единственной безопасной гаванью в разгар этого шторма. Что бы Милль посоветовал в такой ситуации? Ответ очевиден.

Дж. Брэдфорд ДеЛонг

Подготовлено Forexpf.ru по материалам издания Social Europe Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex