Теории о том, что некоторые экономики стран богатого мира демонстрируют лучшую по сравнению с США активность, не выдерживают критики.

Америка всегда делала экономическую погоду. Это страна с крупнейшей экономикой в мире и самым влиятельным Центробанком, который  выпускает мировую резервную валюту. Однако в последние месяцы некоторые экономики развитых стран мира (в основном, Германии) греются на солнышке, в то время как над Америкой сгущаются тучи. Рост ВВП США за второй квартал был пересмотрен в меньшую сторону до 1.6% в годовом выражении. Это выглядело как лебединая песня по сравнению с ростом на 9% в Германии. Июльский уровень безработицы в Америке составил 9.5%, а показатель за август вырос еще на 0.1% и достиг 9.6%. Но в Германии уровень безработицы даже ниже, чем до экономического спада. В других богатых странах, включая Великобританию и Австралию, был зафиксирован более активный рост ВВП и более низкий уровень безработицы, чем в Америке. Попытки объяснить столь необычное расхождение в пределах стран богатого мира были предприняты сторонниками многих конкурирующих теорий - среди них различия в фискальной политике, обменных курсах и уровнях долга. Однако большинство этих теорий противоречат фактам. По одной теории, Германия и, в меньшей степени, Великобритания были вознаграждены за то, что сумели взять под контроль свои государственные финансы. Обещание решить проблему бюджетных дефицитов оказало на частные расходы эффект освобождения, так как снизило неопределенность. В Америке, напротив, беспокойство по поводу государственного долга заставляет предприятия и потребителей сокращать свои расходы.

Эта теория слишком явно притянута за уши. Конечно надежные планы справиться с дефицитами способствуют среднесрочному росту, но вряд ли они могут объяснить резкое улучшение деловой конъюнктуры. О бюджетных планах Великобритании было объявлено в конце второго квартала, а именно, 22 июня. Планы Германии были опубликованы двумя неделями ранее. И они практически никак не объясняли, почему рост ВВП был таким значительным. На самом деле, большую часть второго квартала фискальная неопределенность висела над обоими государствами: в Великобритании - из-за надвигающихся выборов, в Германии - из-за обязательств помочь Греции и другим странам. А немедленное воздействие строгой экономии заключается в ограничении роста, о чем свидетельствует спад в Греции.

Возможно, объяснение могут дать валютные колебания. Одним из следствий кризиса в Еврозоне было ослабление единой валюты по отношению к доллару в первые месяцы этого года - это оказало благоприятное воздействие на немецкую промышленность, но нанесло вред американским производителям. В большинстве своем, рост ВВП Германии во втором квартале связан с торговлей, в то же самое время увеличение дефицита торгового баланса подорвало американскую экономику. Ослабление фунта также могло бы объяснить восстановление экономического роста в Великобритании, также как и стремительное укрепление иены увеличило беспокойства в отношении Японии. Центробанк Японии заявил 30 августа, что предложит банкам ¥10 триллионов ($118 млрд.) в виде шестимесячных обеспеченных кредитов по ставке процента 0.1% сверх предложенных ранее ¥20 триллионов в форме трехмесячных кредитов. Центробанк надеется, что этот поток денежных средств приведет к снижению стоимости заимствования, сдержит рост национальной валюты и поможет экспортерам.

Но валютная теория так же не безупречна. Укрепление иены началось не так давно, чтобы с его помощью можно было объяснить, почему ВВП Японии во втором квартале едва вырос. Чистый объем торговли не оказал практически никакого влияния на рост ВВП Великобритании во втором квартале. На самом деле, рост американского экспорта был намного более значительным (в основе дефицита торгового баланса во втором квартале лежал внезапный рост импорта). А спрос на определенные категории экспортируемых товаров, рост которых был зафиксирован в Германии, в основном на автомобили повышенной комфортности и специализированные средства производства, как правило, не чувствителен к изменениям обменного курса.

Великобритания же опровергает доводы другой теории - о том, что долговое наследие сдерживает потребителей в странах, где был зафиксирован бум на рынке жилья.  Потребительские расходы в Великобритании (и в Америке) в течение второго квартала росли приблизительно такими же темпами, как в экономной Германии. Великобритания выделяется и еще в одном отношении: рост уровня безработицы здесь был намного менее значительным, чем в других странах, также накопивших огромные ипотечные долги. По мнению Кевина Дэли из Goldman Sachs, расхождение трендов в уровне безработицы легче объяснить формой экономического спада в каждой стране, чем различиями в гибкости рынков труда. В Америке, Ирландии и Испании крах трудоемкого строительного сектора спровоцировал увеличение числа безработных. В Великобритании также был зафиксирован бум на рынке жилья, однако из-за жесткого законодательства по землеустройству размеры строительной отрасли остались небольшими, поэтому, когда наступил спад, сокращение рабочих мест здесь было менее значительным. Основной причиной экономических спадов в Японии и Германии, более глубоких, чем в Америке, был крах в мировой торговле. Он нанес ущерб капиталоемким экспортным отраслям, быстрое восстановление которых также было более вероятным, поэтому количество потерянных рабочих мест оказалось меньшим. 

Некоторые считают, что медлительность Америки в создании новых рабочих мест провоцирует чрезмерный пессимизм в отношении экономических перспектив остальных стран мира. Как считает Марко Аннунсиата из UniCredit, "если рост экономики США недостаточен для того, чтобы обеспечить значительный рост занятости на рынке труда, катастрофа неизбежна". Но быстрорастущие рынки развивающихся стран, таких как Китай, обеспечили поддержку работоспособности мировой экономики. Германия демонстрирует столь впечатляющие показатели, потому что ее экспортеры весьма преуспели в этих странах. Активность Китая также объясняет, почему темпы роста ВВП Австралии во втором квартале оказались самыми значительными за три года. Наилучшее объяснение неравномерного распределения активности в странах богатого мира также и является и наиболее прозаичным: восстановление американской экономики идет быстрее, и американским компаниям удалось скорее восстановить запасы. Бизнес-цикл в Европе отстает от американского на квартал или два. Последние индикаторы указывают на увеличение конвергенции. Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности, публикуемый Институтом управления поставками (ISM), в августе неожиданно вырос до 56.3 с 55.5 в предыдущем месяце. Аналогичные индексы в Еврозоне и Великобритании снизились соответственно до 55.1 и 54.3. Американская экономика, возможно, имеет некоторые уникальные проблемы, но ее успехи по-прежнему в значительной степени связаны с состоянием экономик остальных богатых стран мира.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex