Я разделяю всеобщую обеспокоенность дисбалансом динамики валютных курсов. По мнению министра финансов Бразилии мир находится в состоянии вялотекущей валютной войны, и он недалек от истины. Валютный рынок - это точка соприкосновения, взаимодействия и противоборства различных экономических политик, различных экономических систем. В современной ситсеме валютных курсов наблюдаются серьезные перекосы. Китай использует привязку своей валюты к доллару, тогда как остальные страны в той или иной степени придерживаются плавающих валютных курсов. В Китае существует двухуровневая система, в рамках которой счет капитала находится под жестким контролем; большинство других стран не проводят четкой грани между текущим счетом и счетом капитала. Таким образом образуется хроническая недооцененность юаня и устойчивый профицит торгового баланса.

Более того, подобная структура позволяет китайскому правительству забирать большую часть экспортных прибылей, не нарушая систему мотивации китайских работников, которая заставляет их так упорно трудится. Эффект такой же, как от налогообложения, только гораздо мощнее. В этом весь секрет китайского чуда. Китай получает преимущество перед другими странами, поскольку правительство распоряжается профицитом по своему усмотрению. Профицит защитил китайскую экономику от финансового кризиса, обрушившегося на развитые страны. Для Китая он был лишь неким внешним потрясением, которое привело к временному снижению объемов экспорта.

Пожалуй, не будет преувеличением сказать, что с начала финансового кризиса Китай занял активную и доминирующую позицию. Динамика юаня оказывает решительное влияние на валютные курсы. В начале года, когда евро оказался под давлением, Китай предпочел занять выжидательную позицию. Он воздержался от покупок европейских активов, что лишь усугубило положение евро. Когда же единая валюта упала к области 1.20 против доллара, Китай вышел из тени, фактически, остановив дальнейший обвал евро. Когда же в Конгрессе начал обсуждаться законопроект о санкциях в отношении Китая, как валютного манипулятора, монетарные власти страны позволили юаню укрепиться против доллара на пару процентов. Однако рост евро, иены и других валют компенсировали снижение курса доллара против юаня, таким образом, Китай не лишился своих преимуществ.

Однако сейчас ряд внешних и внутренних факторов могут серьезно подорвать доминирующие позиции Китая. Мировая экономика слабеет, усиливая протекционисткские тенеденции. Такие страны как Япония, Корея и Бразилия проводят интервенции на валютном рынке. Если они последуют примеру Китая и введут ограничения на движение капитала, Поднебенсая лишится части своих преимуществ. Более того, такие действия нарушат систему функционирования валютных рынков и усугубят положение мировой экономики. Среди внутренних факторов можно выделить снижение потребления в процентном отношении к ВВП. Так процент потребления снизился с 46% от ВВП в 2000 году до 35.6% в 2009 год. Дополнительные инвестиции в средства производства не приносят дохода. Теперь Китаю нужно поддерживать потребление, которое должно расти значительно быстрее ВВП.

Таким образом, и внешние, и внутренние факторы создают условия, в которых Китай будет вынуждет ревальвировать юань. Однако этот процесс должен быть частью международного плана по снижению мировых дисбалансов. Так, перекосы в США являются зеркальным отражением перекосов в Китае. Китаю грозит инфляции, США грозит дефляция. Объем потребления в Америке составляет почти 70% от ВВП. Это очень много. Чтобы восстановить конкурентоспособность, Штатам нужен фискальный стимул, а не количественное ослабление, которое ведет к укреплению всех валют, кроме юаня. Между тем, укрепление китайской валюты поможет сократить торговый дефицит и уменьшить долговое бремя в США. Китай, в свою очередь, может пойти на рост валютного курса и снижение темпов экономического роста при условии увеличения доли потребления в ВВП и повышения уровня жизни.

Люди в Китае будут довольны такими изменениями, только экспортерам они придутся не по душе. Как отметил китайский премьер г-н Вен, резкий рост юаня приведет к разрушительным последствиям, но 10% в год - это вполне приемлемые темпы. Преимуществом валютных профицитов пользуется китайское правительство, поэтому ему нужно проявить дальновидность, чтобы пойти на снижение своей власти и увидеть преимущества, связанные с возможностью координировать свою экономическую политику с другими странами. Китаю нужно признать, что экономика страны не может продолжать расти, за счет интересов своих торговых партнеров.

Китай должен сделать первый шаг по направлению к международной кооперации, потому что у него в руках чудесное средство - укрепление юаня. Китаю уже удалось создать уникальный механизм согласования процессов внутри страны. Теперь он должен пойти дальше, и принять участие в согласовании на международном уровне. Как бы там ни было, Китай занял позицию лидера в мире. Если ему не удастся достойно выполнять обязанности, соответствующие его положению, мировая валютная система может развалиться и потянуть за собой мировую экономику. Профицит торгового баланса Китая сократится в любом случае, но было бы лучше, если это произойдет в результате повышения урвоня жизни в Китае, нежели под влиянием мирового экономического спада. К несчастью, шансы на благоприятный исход невелики, но нам нужно стремиться к нему, поскольку отсутствие взаимопонимания и взаимодействия на международном уровне может привести нас к длительному периоду экономической нестабильности. Джордж Сорос

Подготовлено Forexpf по материалам The Financial Times Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex