Две недели назад Бразилия попыталась охладить пыл спекулянтов, которые активно толкали вверх курс реала. С этой целью правительство удвоило налог на иностранные инвестиции в государственные облигации. На прошлой неделе Таиланд предпринял аналогичные меры, отменив налоговые льготы для иностранных инвесторов. Более того, министр финансов Таиланда весьма ясно дал понять, что это еще не все. Курс доллара стремительно падает, спекулянты устремляются на рынки развивающихся стран, валютные курсы этих стран растут, недовольные такой ситуацией правительства придумывают способы введения новых ограничений на приток капитала. Впереди безрадостный век контроля над потоками капитала. Спекулянты, скупая активы и открывая валютные позиции в Китае, Бразилии и большинстве азиатских стран, превращают эту тенденцию к ужесточению в автономное явление, которое будет развиваться само по себе. Такие спекулятивные потоки нисколько не способствуют формированию капитала или созданию рабочих мест. Зато они дорого обходятся экспортерам, которых просто выживают с внешнего рынка. Дальнейшая девальвация доллара грозит Центробанкам развивающихся стран сокращением капитала, если они попытаются стабилизировать свои валютные курсы, покупая доллар - как это сделала Япония в сентябре, купив 60 млрд. долларов в виде ценных бумаг, чтобы остановить рост иены. Пока предпринимаются весьма скромные шаги, ориентированные на регулирование курсов через открытые рынки, но цена таких шагов может, в конечном счете, вынудить эти страны пойди на более жесткие меры по контролю над капиталом.

Такая тенденция совсем не обрадует Штаты, но винить им будет некого, кроме своих собственных политиков. Понижая процентные ставки практически до нуля, и прозрачно намекая на неизбежность нового цикла количественного ослабления, Федеральная резервная система снабжает спекулянтов (и банки) еще более дешевыми кредитами, большая часть которых используется для спекуляций против доллара. Проблема в том, что последствия ?QE2? быстро скажутся на валютных рынках, вынуждая другие страны предпринимать ответные шаги для защиты от рейдерских набегов на свои валюты. Совершенно очевидно, что слишком свободные кредитные политики в США и Японии будут и далее способствовать развитию спекулятивных тенденций на рынках развивающихся стран с хорошим платежным балансом. При этом переоценка юаня, а также других азиатских валют станет настоящим праздником для спекулянтов. В этом слышны отголоски азиатского кризиса 1997 года, однако, в этот раз стороны поменялись местами. Тогда спекулянты в панике бросились вон с развивающихся рынков, опустошая резервы Центробанков, которые пытались стабилизировать свои валютные курсы. Сегодня эти же страны начинают видеть плюсы с мерах, направленных на контроль над капиталом. Они пытаются остановить спекулянтов, но не покидающих рынок, а стремящихся на него попасть. Теперь под прицелом спекулянтов сильные экономики, а не слабые.

Развивающиеся страны серьезно подумывают о том, как использовать инструменты контроля для защиты. Малайзия показала пример в 1997 году, запретив продажу валюты. Недавно в Китае обсуждались способы изоляции внутренних финансовых рынков от дальнейших притоков доллара. Проще всего было бы прекратить обмен юаня на доллары для осуществления выплат в долларах по неторговым сделкам. Фактически, это приведет к возникновению двойной системы обмена - одного для торговых сделок, и другого для финансовых транзакций. Такая система существовала в период с 1930-х по 1960-е годы. Мир может развалиться на финансовые блоки. Один блок - долларовый, другой блок стран БРИК - Бразилии, России, Индии и Китая. Первые шаги в этом направлении были сделаны, когда Китай, Индия и Россия, а также Иран и другие члены Шанхайской организации сотрудничества, начали готовить почву для использования собственных валют в торговых операциях. Китай в прошлом месяце выбрал путь наименьшего сопротивления, поддержав предложение России о начале прямой торговли с использованием юаня и рубля. Этот же вопрос обсуждается с Бразилией и Турцией. Чтобы не допустить развития ситуации в этом направлении, Японии и США нужно отказаться от QE2, даже за счет снижения темпов роста в США. Еще лучше запретить западным банкам спекулировать иностранными валютами, внедрив более жесткие требования к резервам, или краткосрочный налог на валютные сделки и сделки с опционами. В противном случае страны начнут действовать, пытаясь обезопасить свои валюты. Если это произойдет, то винить в изоляции доллара от всех остальных валют нужно будет только недальновидных политиков США, которые не смогли оценить последствия своих решений.

Майкл Гудзон
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex