Валютные войны, кому это выгодно? Абсолютно никому. Пожалуй, к этому выводу пришле министр финансов Бразилии Гуидо Мантего в последние несколько дней. Он, как никто другой, олицетворяет беспокойство развивающихся рынков относительно девальвации доллара и укрепления национальных валют. Жизнь для экспортно-ориентированных экономик развивающегося мира становится сложнее, зато США получают дополнительное искусственное преимущество. Мантега громче других жалуется на столь враждебное поведение Штатов, более того, он активнее других переходит от слов к делу. Поняв, что слезами делу не поможешь, он ввел целый ряд налогов и сборов, призванных сдержать приток горячих денег в Бразилию. Увы, желаемого эффекта он не добился: бразильский реал продолжил свое восхождение против доллара, а Мантега, в конечном счете, выбросил белый флаг, признав, что "укрепления бразильского реала  не избежать". Рынок поймал его на слове и вот, реал уже красуется на максимумах, которые в последний раз были зафиксированы летом 2008 года. До исторического максимума, установелнного в период опасного бума на рынках развивающихся стран, который предшествовало мировому кризису 2008 года, осталось менее 1%. Бразилия не одинока. Корейские власти также пытались ограничить рост корейской фоны против доллара, но все напрасно. Она тоже находится на максимуме за последние 2.5 года.

Если же отвлечься от развивающихся рынков и обратиться к индексу доллара, взвешенному по торговле, который составлен на основе валют крупнейших торговых партнеров США, мы увидим, что он вырос на 6% от минимумов, установленных незадолго до падения Lehman Brothers. Даже евро вырос на 8.6% против доллара в этом году - очень впечатляющий результат, особенно, если учесть, что Португалия на этой неделе обратилась в ЕС за помощью. Долговой кризис в Еврозоне небезосновательно считается реальной угрозой самому существованию евро. Более того, на начальных стадиях, когда Греция впервые объявила о своих проблемах с государственным долгом, он стал причиной глубокого падения единой валюты. Но сейчас ситуация изменилась. Многие воспринимают золото, как надежную валюту. Цены на этот драгметалл также указывают на общую нелюбовь к доллару - на прошлой неделе они достигли исторических максимумов в номинальном выражении.

Так какая же сила толкает доллар вниз? На самом деле их несколько. Во-первых, на прошлой неделе объявилось два краткосрочных фактора. Политический кризис в Вашингтоне, возникший на почве бюджета, и перспектива роспуска правительства. Конечно, процедура роспуска правительства полна мелодраматизма и ее последствия зачастую сильно преувеличены. Но, как бы там ни было, мысль о ней заставляла инвесторов избавляться от доллара. Во-вторых, внимание рынка вновь переключилось на тему процентных ставок. На прошлой неделе закончился двухлетний период полного бездействия со стороны крупнейших западных Центробанков: ЕЦБ повысил свою учетную ставку с 1% до 1.25%. Ставка по федеральным фондам, устанавливаемая ФРС, все еще находится в диапазоне от 0 до 0.25%, при этом в ближайшие месяцы никаких изменений не планируется.

Конечно, решение ЕЦБ не стало сюрпризом, поскольку Трише заранее начал готовить рынки к нему. Но все равно, это важный шаг. Впервые за свою недолгую историю Европейский центральный банк начал первым ужесточать монетарную политику, не дожидаясь ФРС. Несмотря на неутихающие споры между "ястребами" и "голубями", у ЕЦБ все же больше шансов продолжить цикл ужесточения. Европейский банк в большей степени ориентирован на борьбу с инфляцией. Оба фактора способствуют росту евро и ослаблению доллара. Но в целом, слабый доллар - это способ, при помощи которого рынки выражают свои инфляционные страхи. Цены на сырье стремительно растут - нефть марки Brent в этом году подорожала на треть; цена выросла на 245% от минимумов конца 2008 года.

Инфляция уже сказывается на развивающихся рынках, однако, до развитых она еще не дошла. Это следствие дефицита ресурсов: голодные рты требуют все больше и больше, а дешевые деньги ищут надежного пристанища. Страны, подверженные инфляционному далвению, должны повышать ставки. В итоге, их валюты растут против доллара, против валюты страны, где экономика подает какие-то признаки жизни, но нужно сильно присматриваться, чтобы их различить.  Между тем, растущая валюта поможет бороться с инфляцией. Об этом на прошлой неделе заявил Мантега. Она не сможет остановить восстановление рынков после кризиса. За последние два года всемирный индекс FTSE вырос в два раза. Правда, в долларовом выражении. Возможно, чтобы получить более достоверную картину стоит смотреть на мир через призму бразильского реала. Рост в течение последних двух лет был связан с исторически низким уровнем процентных ставок и бумом на рынке сырья. Эти факторы свели на нет рост, обусловленный активностью инвесторов, вкладывающих средства в долларовые активы. Таким образом, рост на фондовых рынках лишь на 20% обусловлен покупками реальных инвесторов. Все остальное - дел рук спекулянтов. Если развивающиеся рынки признают свое поражение в валютной войне, и позволят своим валютам укрепиться, дело примет совсем неприятный оборот.  Страны, которые двигали весь процесс мирового восстановления сейчас сильно перегреты.

Джон Отерс
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times
Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex