Индекс Биг-Мака для гурманов говорит о том, что юань и доллар находятся в равновесии.

 Индекс Биг-Мак в этом году празнует свое 25-летие. Он появился в 1986 году, придуманный журналом The Economist, как шуточный индикатор переоцененности или недооцененности валют. Никто никогда не рассчитывал, что он станет точным индикатором валютных уровней, это лишь инструмент, способный сделать теорию валютных курсов более наглядной и «удобоваримой». Тем не менее, индекс Биг-Мак превратился в мировой стандарт, даже попал в некоторые учебники по экономике и стал предметом по меньшей мере 20 экономических исследований. Америкнаские политики неоднократно ссылались на него, требуяот Китая немедленного укрепления юаня. Раз уж так много людей воспринимают его всерьез, пришло время его упрочить и придать ему веса. Бургерномика основана на теории паритета покупательской способности, которая гласит, что в долгосрочной перспективе валютные курсы стремятся к значениям, которые сбалансируют цены на одинаковые продукты и услуги (в данном случае гамбургеры) в двух странах. Средняя цена на Биг-Мак в Америке 4.07 доллара; в Китае он стоит всего 2.27 доллара по текущему рыночному курсу, то есть на 44% дешевле. Иными словами, «сырой» индекс Биг-Мак говорит о том, что юань на 44% недооценен по отношению к долару. В отличие от юаня, швейцарская и норвежские валюты выглядят переоцененными примерно на 100%. Евро (с учетом средневзвешенных цен на Биг-Мак в странах Еврозоны) переоценен на 21%; британский фунт немного недооценен, а японская иена находится в состоянии равновесия. В этом году мы впервые включили Индию в исследование. МакДональдс не продает Биг-Маки в этой стране, поэтому мы ориентировались на стоимость Махараджа Мака, сделанного не из говядины, а из курицы. Мясо отвечает менее чем за 10% общей стоимости гамбургера, поэтому курица не сможет сильно исказить результат. Согласно индексу, рупия недооценена на 53%.

Некоторые считают, что бургерномику трудно переварить. Гамбургерами весьма сложно торговать на международном рынке, кроме того, на цены сильно влияют затраты на различные «непродажные» компоненты, такие как аренда и зарплата. В целом, индекс Биг-Мак говорит о том, что валюты развивающихся стран в большинстве своем существенно недооценены (исключения - Бразилия и Аргентина). Но ведь вполне логично, что цены в бедных странах ниже, чем в богатых, потому что затраты на рабочую силу ниже. На этом основан так называемый эффект Баласса-Самюэльсона. В богатых странах производительность гораздо выше, следовательно, зарплаты в производственной сфере тоже выше, чем в бедных странах. Компании конкурируют за квалифицированных специалистов, что также толкает вверх цены на рабочую силу в непроизводственном секторе, где нет преимущества высокой производительности. Таким образом, средняя цена в бедных странах ниже, чем в богатых. Однако мы заметили позитивную корреляцию между долларовой стоимостью Биг-Мака и значением ВВП на душу населения.

Средний доход в Китае не превышает одной десятой от доходов среднестатистического американца, поэтому, согласно экономической теории, валютный курс юаня должен быть ниже паритета покупательской способности (то есть, курса, который бы уравнял стоимость гамбургера в двух странах). Паритет указывает на то, куда должен двигаться валютный курс в долгосрочной перспективе, по мере развития экономики Китая, но он малоинформативен в отношении текущего равновесного курса. Однако взаимосвязь между ценами и ВВП на душу населения можно, вероятно, использовать для оценки текущей справедливой стоимости валюты. На графике показана «линия оптимального соответствия» между ценами на Биг-Мак и ВВП на душу населения в 48 странах. Разница в цене, показанная красной линией для каждой страны, рассчитаа с учетом дохода на душу населения, а фактическая цена позволяет лучше сориентироваться в понятиях недооцененности и переоцененности, чем «сырой» индекс паритета покупательской способности. Новый рецепт с  компонентом ВВП на душу населения говорит о том, что бразильский реал на 100% переоценен. Евро переоценен на 36% против доллара. Более того, наш улучшенный индекс помогает пролить немало полезного света на проблему неконкурентоспособности некоторых стран Еврозоны. При сравнении цен на гамбургеры в странах региона, скорректированный индекс Биг-Мак показал, что «валютные курсы» Италии, Испании, Греции и Португалии существенно переоценены по сравнению с Германией. Юань же близок к своему равновесному уровню по отношению к доллару, при этом обе валюты недооценены против многих других.  

Супер юбилей

В терминах, взвешенных по торговле, наши расчеты указывают на весьма умеренную недооцененность юаня - всего 7%. Навряд ли их можно считать весомым поводом для торговой войны. Это значение меньше, чем 20-25%, полученных в прошлые разы, на базе моделей, учитыающих укрепление юаня, необходимое для корректировки его профицита текущего счета до приемлемого уровня, скажем, 3% от ВВП. Даже этот профицитный метод указывает на снижение недооцененности юаня, поскольку профицит в стране сокращается. Некоторые частные экономисты прогнозируют, что в этом году он упадет ниже отметки 4% от ВВП, хотя еще в 2007 году он составлял 11%. По мере роста производительности в Китае должен вырасти и его валютный курс (либо через укрепление валюты, либо через инфляцию). Однако наш новый гамбургеровый барометр говорит о том, что на сегодняшний день юань не так уж сильно недооценен. Прошло четверть века, бургерномика все еще далека от совершенства, но с учетом ВВП на душу населения, она стала гораздо «вкуснее». Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex