Прошло уже три года с момента краха Lehman Brothers, ознаменовавшего начало самой острой стадии финансового кризиса  2007-2008 г.г. Стал ли теперь финансовый мир безопаснее? В считанные дни после терактов 11 сентября 2001 г. США ввели новые радикальные меры повышенной безопасности во всех аэропортах страны. Через месяц войска США были в Афганистане. Через три года был представлен официальный отчет о причинах событий 11 сентября, в котором экспертная комиссия, опираясь на большое количество собранных данных и материалов, выявила слабые места и бреши в органах национальной безопасности Америки и выдала рекомендации по решению этих проблем.  Однако что мы имеем три года спустя после начала финансового кризиса? Да, конечно, в качестве доказательства проделанной работы у нас есть закон Додда-Франка на 2 000 страниц. К сожалению, лишь на очень немногих из них уделяется внимание проблемам, действительно ставшим причиной финансового кризиса. Так и не была устранена сильная зависимость инвесторов, вкладывающих свои активы в облигации, от мнения рейтинговых агентств, имеющих склонность закрывать глаза на недостатки влиятельных эмитентов. Даже не был затронут вопрос зависимости теневого банковского сектора от ликвидности и гарантий официального банковского сектора и в конечном итоге, соответственно, от правительства. Нормы допустимых пределов использования заемных средств финансовыми учреждениями будут изменены лишь в следующем десятилетии. 

Список недочетов можно продолжать дальше. По большей части нетронутыми остались порочные стимулы для игроков денежного рынка, поощряющие их к принятию чрезмерных рисков. Была проигнорирована проблема поощрительных выплат. Наиболее разрекламированной реформой стало разделение коммерческой (банковские услуги) и инвестиционной (торговля ценными бумагами за счет собственных средств) деятельности банков, известной также как «правило Волкера», экс-главы ФРС. Однако и оно не имело ничего общего с причинами кризиса и, скорее всего, было одобрено просто в силу своей неэффективности. Правда, Комиссия по расследованию причин финансового  кризиса под председательством Фила Ангелидеса опубликовала доклад, посвященный кризису. Даже три доклада. Для сравнения, Комиссия Роджерса, созданная для изучения причин аварии космического челнока Challenger, представила по результатам проведенного расследования всего один отчет. Лучшие умы своего времени, включая нобелевского лауреата физика Ричарда Фейнмана, приложили все возможные усилия, чтобы докопаться до истинной причины катастрофы. В конечном итоге виновником трагедии была названа неисправность кольцевого уплотнителя твердотопливного ускорителя, вызвавшую утечку раскалённых газов. Чтобы окончательно убедить общественность, Фейнман в телеэфире провел эксперимент, подтверждающий выводы Комиссии. 

В отличие от физики, экономика не является столь же точной наукой, однако это не может послужить оправданием для Комиссии Ангелидеса. Имея в своем распоряжении достаточное количество информации, мы в состоянии применить методики, выявляющие вероятные причины того или иного экономического феномена. Мы имеем дело прежде всего с  ограничениями, налагаемыми не несовершенством методологии, а доступностью данных. Часть информации не была предоставлена, поскольку заинтересованные стороны боялись и по-прежнему боятся ее оглашения, прекрасно отдавая себе отчет в том, что может всплыть на поверхность. К сожалению, Комиссия, организованная преимущественно из избираемых чиновников, а не экспертов, бездарно потратила время на политические склоки. Ее члены не смогли договориться даже в таком вопросе, как точное определение понятия «субстандартная ипотека», или подсчитать количество подобных ипотечных кредитов, выданных на начало кризиса. 

Последующее расследование деятельности Комиссии оказалось более дотошным, чем расследование кризиса самой Комиссией. Изучив электронную переписку членов Комиссии, представители Конгресса сделали в своем отчете вывод, что деятельность Комиссии определялась в первую очередь политикой, а не желанием докопаться до правды. Собственно, решения были приняты и одобрены еще до выявления каких-либо фактов, а приоритетным направлением работы Комиссии стало не установление истины, а оправдание либо дискредитация (в зависимости от политической принадлежности члена Комиссии)  закона Додда/Франка. Это была прекрасная возможность, и она была упущена. Комиссия Ангелидеса, получившая полномочия вызывать свидетелей в суд, могла бы собрать и сделать достоянием общественности и исследователей информацию, необходимую для ответов на многие насущные вопросы о кризисе. Принимали ли на себя больше рисков те компании, которые щедрее платили не только своим топ-менеджерам, но и трейдерам? Было ли отношение финансовых учреждений к избыточным рискам результатом некомпетентности или глупости, или же это была разумная реакция на негласные гарантии, предлагаемые правительством? Кто являлся конечным покупателем токсичных продуктов и почему он покупал их? Насколько важную роль сыграло во всем случившемся мошенничество? Эти вопросы требуют ответов. К сожалению, маловероятно, что ответы будут даны без обнародования важной информации. В противном случае мы рискуем узнать причины этого кризиса лишь после того, как грянет следующий.

Луиджи Зингалес, профессор предпринимательства и финансов Чикагского университета, автор книги «Спасение капитализма от капиталистов».

Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex