Адепты китайского роста нашли для себя новый аргумент. Китай не только главный мировой экспортер, богатейший государственный кредитор и вторая по величине экономика в мире. В течение ближайшего десятилетия, по оценкам Арвинда Субраманияна из Петерсонского института международной экономики, он станет ведущим мировым поставщиком резервной валюты. Но экономическое чудо Китая, если уж на то пошло, вовсе не такое уж чудесное. На самом деле, интернационализация юаня - это не столько признак восхождения Китая, сколько его внутренних проблем. Взлет популярности юаня поражает своей неестественностью. В первой половине этого года торговые операции в юанях достигли 957 млрд. юаней (или 146 млрд долларов), хотя еще в прошлом году они были ничтожно малы. Вклады в юанях на счетах гонконгских банков выросли до 620 млрд. юнаей, что почти в десять раз больше, чем в 2008 году. Китайские власти активно расширяют юаневые своп-линии для иностранных Центробанков; они хотят, чтобы юань наряду с другими крупнейшими валютами включили в “специальные права заимствования” - квази-валюту, выпускаемую Международным валютным фондом. Учитывая шаткое положение американской экономики, легко понять, почему комментаторы и аналитики бьют в барабаны и объявляют о “господстве юаня” в ближайшем будущем.

Китайское чудо замешано на контроле над потоками капитала, искусственно дешевых кредитах для избранных компаний и управляемом валютном курсе. Интернационализация юаня ставит под угрозу все эти три направления политики. Контроль над потоками капитала не дает иностранцам покупать юань; интернационализация же поощряет внешних инвесторов накапливать активы в китайской валюте. Кроме того, интернационализация затрудняет предоставление дешевых кредитов, поскольку открывает сберегателям путь в другие, более прибыльные внешние активы с более высокой процентной ставкой. А, позволяя спекулянтам покупать валюту в рамках ее интернационализации, Китай обрекает себя на рост валютного курса, который Центробанку придется компенсировать за счет продажи юаня и покупки долларов. Таким образом, Китай, пытаясь вывести юань на международный уровень, чтобы избежать долларовой ловушки, на самом деле, рискует еще больше взрастить объемы своих валютных резервов в долларах. Этот путь дорогой и контрпродуктивный. Допустим, что однажды Китай перестанет сдерживать курс юаня против доллара, вне всякого сомнения, он тут же вырастет. Чем больше долларов покупает Центробанк, тем больше его будущие убытки. Более того, покупая доллары, ЦБ платит юанями. Возникающий в результате монетарный стимул нужно стерилизовать, что также непросто.