Можно ли спасти евро? Не так давно нам говорили: самым страшным последствием может стать греческий дефолт. К сожалению, теперь нам грозит более страшная беда.
Действительно, давление рынков немного ослабло, когда Центробанки неожиданно объявили о намерении

Но правда заключается в обратном. Пусть европейские лидеры продолжают настаивать на том, что проблема кроется в слишком крупных расходах стран-должников, реальная причина - слишком низкие общие расходы Европы. И их попытки решить проблемы, взывая к еще более жестким мерам экономии, сыграли главенствующую роль в обострении ситуации. Пока история такова: в годы, предшествующие кризису 2008, в Европе, как и в Америке, наблюдался стремительный рост банковской системы и темпов кредитования. Однако, в случае с Европой, большую часть составляли внутренние кредиты, поскольку Германия финансировала южные европейские страны. Считалось, что риски подобного кредитования минимальны. Ведь заемщики использовали евро, что могло пойти не так? Кстати, в большинстве случаев кредитование относилось к частному сектору, а не государственному. И только Греция страдала крупным дефицитом бюджета в хорошие времена; Испания, например, накануне кризиса являлась профицитной страной.

Затем пузырь лопнул. Расходы частного сектора в странах-должниках резко упали. Европейские лидеры должны были задаться вопросом, как не допустить экономического спада всей Европы, вызванного этим сокращением расходов. Однако их ответом неизбежному фактору роста дефицита стало требование от всех стран – а не только должников – сократить расходы и повысить налоги. От предостережений, что это может усугубить спад, просто отмахнулись. «Мнение о том, что жесткие меры экономии способны привести к стагнации, в корне ошибочно», - заявил Жан-Клод Трише, президент Европейского центрального банка. Почему? Потому что «политика, направленная на доверие, усилит, а не уменьшит темпы экономического восстановления». Однако фея-доверие так и не появилась.

Подождите, это еще не все. В период дешевых денег, зарплаты и цены в южной Европе росли значительно быстрее, чем в северной Европе. Теперь эту разницу необходимо изменить, снизив цены на юге, либо подняв на севере. Важно правильно выбрать способ: если южной части Европы придется снизить цены для восстановления конкурентоспособности, вся Европа заплатит высокую цену в сфере занятости, что усугубит долговые проблемы. Шансы на успех возросли бы, если бы разницу сократили путем повышения цен на севере. Но политикам придется смириться с временно завышенной инфляцией во всей Еврозоне, чтобы закрыть брешь между растущими ценами на севере. А они отчетливо дали понять, этого не случится. Фактически, в апреле Европейский центральный банк начал повышать процентные ставки, несмотря на очевидность того, что уровень инфляции оказался, напротив, слишком низким.
Возможно, не случайно именно в апреле европейский кризис вошел в новую, мрачную стадию. Забудьте о Греции, чья экономика относится к Европе так же, как Майями к Соединенным Штатам. На этой стадии рынки полностью потеряли доверие к евро, что привело к повышению процентных ставок в таких странах как Австрия и Финляндия, которые едва ли можно обвинить в расточительстве. Несложно понять почему. Сочетание жестких мер для всех и патологическая одержимость Центробанков инфляцией делает невозможным выход стран-должников из долговой западни, и соответственно, является верной дорогой к галопирующим долговым дефолтам, массовым изъятиям средств и общему финансовому краху.

Во имя нашего и их спасения я надеюсь, что европейцы изменят курс, пока еще не слишком поздно. Но, честно говоря, слабо в это верится. На самом деле, вероятнее всего мы вслед за ними направимся прямиком в ад. Американскую, как и европейскую, экономику тянут вниз проблемные должники – в нашем случае, домовладельцы. И здесь мы тоже отчаянно нуждаемся в экспансионистской фискальной и монетарной политике, чтобы поддержать экономику, поскольку эти дебиторы борются за финансовое оздоровление. И все же, как и в Европе, в Штатах предпочитают критиковать дефицит, проявляя маниакальную одержимость инфляцией. В следующий раз, услышав, что мы пойдем по пути Греции, если не сократим расходы, ответьте: поступив подобным образом, в условиях экономической депрессии мы увязнем вслед за всей Европой. На самом деле, мы уже на полпути.

Пол Кругман
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times