В начале 2011 года многие верили, что худшее позади. Американская экономика шла на поправку, не без помощи печатного станка Федрезерва. Монетарная независимость Великобритании - и, косвенно, гибкость ее валютного курса - предполагали, что фискальные меры экономии не станут причиной краха восстановления. Проблемы были у Греции и Ирландии, но сама Еврозона, казалось, могла справиться со случайными местными трудностями. Мало кто верил в японскую экономику, однако, с течением лет ее влияние стало незначительным. И во всем развивающемся мире основным беспокойством стал не слишком слабый рост, а, напротив, слишком высокая инфляция – в частности, в Китае. Как все изменилось. Лейтмотивом 2011 года для США было разочарование. Действительно, американская экономика избежала пугающей «двойной рецессии», но темпы восстановления ощутимо замедлились. Сокращение использования заемных средств домохозяйствами, рынок недвижимости, который так и не встал с колен, уровень безработицы, по-прежнему слишком высокий, -  все это оставило отпечаток на американской истории. Слабый рост поставил Конгресс перед сложным выбором – что же делать с дефицитом бюджета. Независимость Великобритании от Еврозоны также оказалась бесполезной. Год назад, Управление по бюджетной ответственности (OBR) прогнозировало возврат к росту в 2.5-3.0% к 2012 или 2013 году. Однако теперь от подобных оптимистичных настроений не осталось и следа: в этом году едва ли будет какой-то рост и вполне вероятно в следующем году тоже. Великобритания навсегда потеряла примерно 3.5-4.0% своего экономического потенциала. Интересно, что все это случилось даже до того, как кризис Еврозоны начал развиваться. Действительно, большую часть 2011 года, несмотря на разочаровавшую Великобританию и США, многие стран Еврозоны находились в неплохом положении. Серьезно, экономические условия итальянцев и испанцев сложно было назвать приятными, но в Германии и других северных европейских странах дела шли все лучше: сильный рост, высокий уровень занятости и низкая инфляция. И именно их опережающая динамика способствовала тому, что теперь системные проблемы Еврозоны так сложно разрешить. И даже Германия подает признаки спада. Последние показатели предполагают, что самому здоровому экономическому пациенту Еврозоны может потребоваться финансовый эквивалент интенсивной терапии.  Это доказывает одно: чем раньше европейские кредиторы признают, что им не выбраться из кризиса без потерь, тем скорее мы двинемся по направлению к комплексному решению. Я уповаю лишь на то, что Европейский центральный банк смахнет пыль с печатного станка. Япония в этом году припрятала лишний козырь в рукаве. Землетрясение и цунами, бесспорно, разорили японскую экономику. Но разве эти стихийные бедствия привели к экономическим проблемам в остальном мире? Сразу возник дефицит на разнообразные высокотехнологичные устройства японского производства, что вылилось в простой производственных линий.  Вялый  рост США и некоторых областей Европы еще можно как-то оправдать. Экономисты были рады придерживаться данной точки зрения, поскольку уже успели убедить себя в том, что политики знают, как вытащить нас из финансового кризиса. Но теперь ясно, они были излишне оптимистичны. Несмотря на то, что Япония летом смогла восстановиться, остальные страны по-прежнему разочаровывают.

Ранее в этом году значение инфляции в Китае росло, а экономисты предупреждали, что правительство Китая не может контролировать внутренние монетарные условия. Прошло несколько месяцев, и теперь все говорят об экономическом крахе и обвале на рынке недвижимости. И все же Китай уверенно поддерживает экономический импульс, даже когда остальные страны оказываются в бедственном положении. На пути он может столкнуться с препятствиями, но Китай в течение столетий нагоняет упущенные экономические возможности. Пришло время к этому привыкнуть. Текущий 2011 год подходит к концу, а положение западных экономик выглядит еще более шатким, чем в начале. Долг превратился в одну из наиболее масштабных проблем. Крупные компании находятся в прекрасном состоянии, но домохозяйства задолжали слишком крупную сумму, малые и средние предприятия не могут брать займы, а долг правительства достиг ужасающих размеров. И по-прежнему политики не нашли компромисса в вопросе о том, как побороть кризис. Неудивительно. В настоящий момент дебиторы одной части мира – США, Италия, например, - должны деньги кредиторам другой части – Китаю, Германии. Разрешить такие межнациональные дисбалансы будет непросто.

Тем временем, рейтинговые агентства наступают государственным эмитентам на пятки, и мы наблюдаем грандиозный спектакль, в котором французское правительство настаивает на том, что если уж и понижать одну из европейских стран, то Великобританию, а не Францию. На рынке облигаций Великобритании есть покупатель в последней инстанции – посредством программы по количественному ослаблению Банк Англии может поддерживать доходность облигаций на низком уровне, несмотря на рост долга. Рынок облигаций Франции не рад такой поддержке, хотя дефицит бюджета Франции меньше чем в Великобритании, он более уязвим перед бойкотированием покупателей. Для Франции риск представляет высокая доходность. Для Великобритании – высокая инфляция (и слабый валютный курс). В любом случае, ничего не дается даром. В действительности, сердечное согласие может испытывать некоторое напряжение, но западная страна на данном этапе находится в более удачной ситуации. Возможно, избежать взаимных обвинений не получится, но это поможет вытащить нас из неприятностей.

Стивен Кинг
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Independent