Позвольте, обрисовать ситуацию: полностью дискредитировавший себя подход к экономической политике привел к росту внутренней социальной напряженности и усилил позицию политической оппозиции, вывел людей на улицы, спровоцировал всплеск насилия и конфронтацию между официальными кредиторами, вызвал панику в рядах частных кредиторов, опасающихся дефолтов. И посреди всего этого хаоса национальные власти обязуются принять все те же меры фискальной консолидации, которые они безуспешно пытаются реализовать уже два года. Официальные кредиторы высказывают свое недоверие не таясь, морщатся, но все равно закидывают новые и новые транши финансовой помощи в бездонную пропасть. Звучит похоже? Так и должно быть. И дело не в том, что это практически фотографический портрет современно Греции. Нечто подобное уже происходило в Аргентине в 2001 году. Если Европа не задумается над печальным опытом Аргентины, и не сумеет сделать выводы, Греция, скорее всего, и дальше пойдет по ее пути, к финансовому краху, коллапсу производства, социальному и политическому кризису. Я очень хорошо помню 2001 год. Тогда я работал в подразделении развивающихся рынков PIMCO и внимательно следил за событиями в Аргентине. В августе этого года страна снова пошла к МВФ с протянутой рукой, умоляя о новых средствах, необходимых, чтобы предотвратить дефолт. Власти были готовы  на новые обязательства, зная, что они из раза в раз обещали слишком много, а выполняли слишком мало, при этом стране так и не удалось восстановить рост, прекратить падение конкурентоспособности и сдержать увеличение долга.

Начались взаимные обвинения и упреки. Официальные кредиторы, в первую очередь, МВФ, указывали на многочисленные промахи аргентинских политиков. Правительство, в свою очередь, заявляло, что кредиторы мелочатся, придираются к стране по пустякам, вместо того, чтобы обеспечить ей финансовую подушку безопасности, необходимую, чтобы восстановить доверие и вернуть частных кредиторов. Ни одна из сторон не желала признавать то, что было очевидно для всех остальных: экономическая и финансовая структура страны не позволит ей одновременно решить проблему вялого роста и проблему большого долга. Не удивительно, что аргентинцы все больше и больше раздражались на всех, не проводя никаких различий между собственным правительством и официальными кредиторами. Они больше не верили в теорию о том, что фискальная консолидация это цена стабильности, поскольку все экономические и финансовые индикаторы до единого ухудшились, не оставляя и тени надежды на светлое будущее. Теперь о соседях. В частности, о членах МЕРКОСУР - регионального и политического союза стран Южной Америки. Они боялись, что их заденет ударной волной. Уже столкнувшись с техническими перекосами на своих рынках, они призывали Аргентину действовать сообща, но, в то же время, укреплялись сами, на случай, если она откажется. Между тем, Аргентина жаловалась, что политики стран МЕРКОСУР лишь усиливают ее экономические проблемы.

Чтобы понять то, что сейчас происходит в Европе, нужно просто заменить Аргентину на Грецию, а МЕРКОСУР на Еврозону. Конечно, в Греции гораздо более развитая экономика, чем в Аргентине. Она является частью гораздо более сильного регионального союза, чем МЕРКОСУР, с гораздо более обширными финансовыми ресурсами и возможностями и более развитой экономической и финансовой структурой. И все же сходства так велики, что Европе стоит поучиться о Аргентины. Когда парламент страны одобрил очередной пакет ужесточающих мер, МВФ согласился перечислить новый транш. Но было уже слишком поздно. Доверие уже было не спасти, что еще больше дискредитировало политику Фонда. Вместо того, чтобы воспылать доверием, аргентинцы в течение последующих нескольких месяцев активно забирали деньги из банков. Отток капитала ускорился. Правительство снова не смогло выполнить свои обещания. Но важнее другое: социальное и политическое напряжение достигли точки кипения. Аргентина объявила дефолт в декабре 2011 года, закрыла свои банки и пережила «полную остановку экономики». Страна была вынуждена в спешке и беспорядочно разбирать свою экономическую структуру, проводить сумбурный и незапланированный переход на новую валюту на фоне контроля над потоками капитала и конфискации внутренних активов.

Грецию ждет такое же будущее, если ее правительство и официальные кредиторы (в частности, Европейский центральный банк, Европейский Союз и МВФ) не усвоят некоторые аргентинские уроки, и не внесут срочные поправки в свой подход. В частности, им нужно сделать четыре шага. Первый: им нужно перестать утверждать, что Плана Б нет. Если постоянно говорить людям, что альтернативы этому неработающему плану нет, то они, в конечном счете, откажутся воспринимать его, или предпочтут хаос. Последние комментарии из Греции («Мы должны показать, что Греки, вынужденные выбирать из двух зол, предпочитают меньшее»), не особо обнадеживают. Второй: Греция и ее иностранные контрагенты должны признать, что План Б, хоть и не самый приятный, но жизненно необходимый. Он подразумевает гораздо более глубокие экономические реформы и реструктуризацию долга, а также институциональные изменения, которые позволят Греции использовать более гибкую политику, повысить конкурентоспособность и стимулировать инвестиции. Все это сопряжено с краткосрочными рисками, но обещает более светлые перспективы в будущем, рост занятости и восстановление финансового здоровья.

Третий: официальные кредиторы Греции должны внимательнее анализировать последствия своей помощи. Каждый евро, передаваемый Греции в рамках текущего подхода, многократно разводняется. Вместо общей помощи, подразумевающей «массовые утечки», стоит подумать о целевом финансировании ключевых потребностей страны напрямую. Более того, учитывая беспокойство Европы за свою банковскую систему, стоит усилить интервенции требованиями о привлечении капитала и повышении качества активов. И, наконец, целостность и надежность ЕЦБ и МВФ требует гораздо более мощной защиты. Европейский оппортунизм ставит под сомнение эффективность этих двух институтов как раз в то время, когда они нужны для стабилизации ситуации в Греции, а также для того, чтобы не дать проблемам ликвидности в других европейских странах перерасти в кризис платежеспособности. Греция вовсе не должна идти по пути Аргентины. Но если греки и европейские лидеры не задумаются об этом, и не примут соответствующих мер, страну ждет такой же печальный итог.

Мохамед Эль Эриан, исполнительный директор PIMCO

Подготовлено Forexpf.ru о материалам Project Syndicate Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex