У шахматистов есть такой термин "цугцванг", он означает ситуацию, в которой игрок не может пропустить ход, но любым движением он лишь ухудшит свое положение. Как раз в такой цугцванг угодило китайское правительство, понизив учетные ставки на заседании в четверг - впервые после финансового кризиса в конце 2008 года - ставки по кредитам и ставки по депозитам на 25 базисных пунктов до 6.31% и 2.35% соответственно. Экономика снижает темпы роста гораздо быстрее, чем ожидалось, при этом многие индикаторы указывают на дальнейшее охлаждение. В этих условиях Пекин вынужден что-то делать, чтобы поддержать активность второй по величине экономики в мире.

Однако экономисты и аналитики в правительстве и за его пределами бьют в набат, предупреждая об опасности, связанной с новыми стимулами: легкие деньги начнут по новой раздувать пузырь на рынке жилья и усилят структурные дисбалансы, которые уже перекосили китайскую экономику выше всякой крайности. "Это снижение ставки говорит нам, что правительство предвидит дальнейшее ослабление в майской экономической статистике", - считает Стивен Грин, экономист Standard Chartered в Гонконге. "Но есть опасность, что излишнее внимание к сиюминутным результатам вытеснит с повестки дня структурные реформы".

Последние два десятилетия китайская экономика двигалась за счет инвестиций и обрабатывающей промышленности, работавшей на экспорт, но сейчас абсолютно все - от правителей Китая до западных инвестиционных брокеров - уверены в том, что стране нужно менять модель роста, делая упор на внутреннее потребление. "Если Китай не сможет стать рынком сбыта для собственной промышленности, у всего мира начнутся серьезные проблемы", - уверен один из старших руководителей крупной инвестиционной компании с вложениями в различных секторах китайской экономики. "В мае экономике хуже, чем в апреле, а апрель, в свою очередь, стал месяцем настоящего апокалипсиса; достаточно взглянуть на месячные показатели, чтобы понять, насколько глубоко падение, и увидеть, как тренд превращается в нисходящий".

Инвесторы в Китае говорят о том, что ослабление достигло почти всех секторов, поэтому правительство готовит массированную атаку, которая будет включать крупные государственные инвестиции в инфраструктуру. В этом году в Китае должны состояться выборы; Коммунистическая партия должна передать власть молодому поколению лидеров, которых не выбирают, поэтому она сделает все, чтобы поддержать рост и сохранить социальную стабильность. "Многие сомневаются в том, что стимулирование очередного кредитного бума - мудрая идея, но правительству нужно показать, что экономика вполне стабильна - ведь до передачи власти остались считанные месяцы", - отмечает Марк Уильямс, главный экономист по Китаю в Capital Economics.

По словам аналитиков, нас ждут новые стимулы, но проблема не в ценах на кредиты или их доступности, а в отсутствии спроса на займы в условиях снижения объема продаж, больших запасов, низких прибылей и избыточных производственных мощностей. "Снижение объемов банковского кредитования вызвано отнюдь не дороговизной и высокими процентами, а неблагоприятной экономической обстановкой и, соответственно, нежеланием инвестировать", - утверждает Ванг Тао, экономист UBS. Такого мнения придерживаются инвесторы в ряде секторов промышленности. Они отмечают, что если раньше получить кредит в банке был проблемой, то сейчас, когда они не знают куда девать избыточные мощности, банки заваливают их кредитными предложениями.

"Снижение ставок поможет улучшить настроения, но не подтолкнет экономику к восстановлению. Для этого нужны новые государственные расходы на инфраструктуру", - добавляет Ванг. "Это идет в разрез с долгосрочной целью перебалансировки, но у правительства нет другого выхода - им нужен рост любой ценой". Официальный Пекин утверждает, что направит новые инвестиции в области с узкими местами и крайне низкой эффективностью - в системы водоснабжения и канализации, электросети, управление отходами и охрану окружающей среды. Но аналитики предсказывают, что деньги, в конечном счете, уйдут на перегретый рынок недвижимости. Выбирать Китаю особо не из чего. Экономика попала в нисходящий цикл, и напрасно правительство надеется, что ему удастся его переждать.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex