За пять торговых сессий греческий фондовый рынок вырос на 25%.Инвесторы словно бы предвидели результаты выборов.Новое правительство еще не сформировано, но люди уверены, что это произойдет в ближайшие дни.Кроме того, европейские власти после выборов повеселели и подобрели. Они гораздо спокойнее воспринимают возможность изменения условий программы, потому что победила не Syriza, а воинственный настрой в начале переговоров был лишь для устрашения. В то же время, возникает множество вопросов о каком таком суверенитете идет речь. Что так яростно защищают чиновники?Взять, хотя бы отставку итальянского Премьера Берлуцкони, к коей руку приложила отнюдь не местная оппозиция, а элита ЕС, с Меркель во главе.Ходят слухи о том, что европейские власти терпимее относились к слабостям греков до тех пор, пока в конце 2009 года на выборах не победила партия PASOK, пока правительство было правоцентристским.На этот раз они лезли из кожи вон, чтобы представить выборы в Греции, как референдум о намерении выйти из Еврозоны, хотя лидеры Syriza не раз заявляли о том, что не собираются покидать валютный союз.

Поражает мстительность по мелочам. Текущий меморандум о взаимопонимании - отнюдь не договор или национальный закон - будет расторгнут, даже если Syriza останется в оппозиции.Прежде чем формировать правительство, нужно чтобы потенциальные члены коалиции заключили соглашение. Первая проблема - это экономия бюджета более чем на одиннадцать миллиардов евро в течение ближайших двух лет - таково условие Тройки для предоставления следующего транша.Но вот незадача, греки этих денег не увидят.Они нужны, чтобы....внимание.... расплатиться с ЕЦБ (и остальными официальными кредиторами, которым принадлежит более 3/4 непогашенного греческого долга).Греция хочет растянуть "удовольствие" на четыре года, а не на два.

Все козыри у Испании.  Тройка может досадовать на Грецию сколько угодно, но главная угроза исходит не из Афин. Проблемы в Испании куда крупнее и страшнее.Доходность по испанским гос. облигациям снизилась на короткое время, однако, в основном, благодаря общей тенденции к консолидации на рынках капитала перед заседанием FOMC. На аукционе, который прошел в начале недели, процентные ставки по облигациям существенно выросли, а стране еще придется выходить на кредитные рынки в поисках капитала.Новости из Милана нагоняют тоску и поясняют, почему 100 млрд. евро, выделенных ЕС для рефинансирования испанских банков, не хватит. И это при том, что Испания еще официально не просила о помощи.

По данным Банка Испании, "безнадежные кредиты" выросли в апреле до 8.37% по сравнению с 6.36% в марте и год назад.Общая сумма этих долгов в евровом выражении достигает 153 млрд., при этом только в апреле прибавилось 4.8 млрд.Процент просроченных ипотечных кредитов в марте вырос до 3.01% по сравнению с 2.74%  в конце прошлого года.На балансах испанских банков висят ипотечные займы на сумму более 600 млрд. евро. В такой ситуации сложно оставаться оптимистом, особенно, памятуя о том, что цены на недвижимость и жилье еще не завершили свое падение, начатое в 2007 году. Это значит, что число безнадежных кредитов продолжит расти.По данным последних отчетов, каждый четвертый испанец сидит без работы, а цены на жилье продолжают падать, оставаясь при этом на банковских балансах по полной стоимости. Тревожная ситуация.

LTRO не помогли стимулировать кредитование на внутреннем рынке.Данные Банка Испании свидетельствуют о том, что объемы кредитования в апреле снизилась на 3.5% по сравнению с прошлым годом. А в месячном исчислении падение составило 1%.Вклады в испанских банках в апреле тоже сократились на 5.4% по сравнению с апрелем прошлого года.Отток вкладов усиливается, только лишь в апреле банки зафиксировали сокращение на 2.5%, и это еще до официального признания проблем в Bankia. Таким образом, следующий отчет от Центробанка будет еще тревожнее. Стресс-тесты, разработанные МВФ, подразумевают сокращение экономики на 4% и снижение цен на недвижимость еще на 20%.При таких условиях банкам Испании потребуется еще 37 млрд. евро.Однако, в таком случае, не верится, что Bankia понадобилось 19 млрд. евро.МВФ стабильно недооценивает масштабы проблемы, скорее всего, и с Испанией он тоже промахнулся.

В ближайшие пару дней правительство опубликует результаты дополнительных стресс-тестов, проведенных независимыми частными компаниями.Но и тогда сложно будет судить об истинном положении дел в испанских банках.Ранее сообщалось о том, что Испания договорилась с Тройкой о том, чтобы отложить объявление результатов аудита, проведенного четырьмя аудиторскими компаниями в сентябре. Инвесторы разочаровались и заподозрили, что там что-то неладное.Кроме того, очевидно, что европейские власти продолжают играть по "аналоговым" правилам, тогда как весь финансовый мир уже давно перешел на цифру. Премьер министр Рахой по-прежнему защищает решения ЕЦБ.В новостях проскальзывают сообщения о том, что Италия намерена выдвинуть предложение об автоматизации помощи со стороны ЕЦБ.Не исключено, что LCH Clearnet в ближайшее время повысит маржу по испанским государственным облигациям на 10-15%. Не обольщайтесь ростом цен на испанские акции и падением доходности по 10-летним облигациям в начале недели.Проблема Испании сама по себе никуда не денется.

Марк Чандлер, Brown Brothers Harriman

Подготовлено Forexpf.ru Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex