Европейские чиновники, судя по всему, весьма успешно справляются с задачей сокращения побочных рисков. Более того, им удается сделать это, не потратив ни гроша. И все же, конфликт интересов должников и кредиторов сохраняется и усиливается. Наиболее ярко он проявляется на примере Греции. Официальные лица разных уровней, включая лидеров Германии, больше не стремятся выгнать страну из Еврозоны. МВФ настаивает на том, чтобы предоставить ей больше времени. Кредиторы с Германией во главе не просто идут на уступки. Министр финансов Германии Шойбле сделал контр-предложение. Скорее всего, Греция получит свой транш в конце месяца, иначе ей грозит неминуемый дефолт, который затронет  в первую очередь официальных кредиторов, а уж потом частный сектор. Шойбле предлагает открыть условно-депозитный счет и пополнить его на сумму финансовой помощи. Эти деньги будут использоваться только для обслуживания долга страны. Они никак не помогут Греции ослабить давление, связанное со снижением расходов или повышением налогов. Преимущества предложенного Германией решения заключаются в том, что таким образом внутренние проблемы страны будут изолированы, а их дестабилизирующее влияние на Европу сведено к минимуму, также снизится реакция рынка на рассуждения о том, получит ли Греция очередной транш, или нет. В то же время, оно срывает маски с круговорота капитала, в рамках которого Тройка согласилась делать платежи, и который, в свою очередь, должен был бы использоваться для возврата денег этой же Тройке. Конечно, МВФ легко требовать участия официального сектора в реструктуризации греческого долга, потому что Фонд уже обезопасил себя от связанных с ней убытков.

Дело не только в Греции, отношение к Испании тоже переменилось. Об этом свидетельствует снижение доходности по двухлетним государственным облигациям более чем на 280 пунктов с конца июля. Доходность по 10-летним бумагам за тот же период потеряла 185 б.п., опустившись к 6-месячным минимумам на уровне 5.42%. И все же, в целом, ситуация ухудшается. Чтобы понять это, достаточно беглого взгляда на сегодняшние отчеты. Цены на жилье в Испании в 3 квартале упали на 2.4% по сравнению со 2 кварталом. Таким образом, падение набирает обороты, по сравнению с прошлым годом жилье подешевело уже на 9.3%. До тех по, пока цены в этом секторе не стабилизируются, о завершении финансового кризиса можно и не мечтать. В свою очередь, Банк Испании сообщил о том, что число и объем безнадежных долгов на счетах испанских банков продолжает расти. В июле безнадежные долги составили 9.3% от общего объема кредитов, однако, в результате реклассификации займов на сумму 9.3 млрд. евро, это процентное соотношение было пересмотрено до 10.1%. В августе коэффициент безнадежных долгов достиг нового рекорда - 10.5%. Он растет уже семнадцать месяцев подряд. Между тем, объем кредитования в августе снизился на 1.1% в месячном исчислении и на 5% в годовом. Объем вкладов в августе снижался такими же темпами по сравнению с июлем, однако, в годовом исчислении падение гораздо более значительное - 8.7%. Сокращение займов на фоне увеличения числа безнадежных долгов удваивает проблемы банковского сектора, и, соответственно, государства.  

Сейчас на счетах испанских банков 178 млрд. евро безнадежных долгов, и сумма продолжает расти. У безнадежного банка, организуемого для хранения и перепродажи токсичных активов,  будет 90 млрд. евро, кроме того, Европа уже пообещала предоставить еще 100 млрд. евро в случае крайней необходимости (при этом испанские власти предположили, что из этой суммы потребуется не более 2/3). Испания (как и Франция) прогнозирует достижение фискальных целей к 2013 году, основываясь на слишком оптимистичных прогнозах по росту. Правительство страны рассчитывает на то, что в следующем году экономика Испании сократится на 0.5%. Однако по мнению МВФ падение будет гораздо серьезнее (-1.3%). Bloomberg прогнозирует -1.4% после снижения на 1.5% в этом году.

Евро приблизился к области сопротивления 1.3140-70. Он торгуется в рамках вчерашних диапазонов. С технической точки зрения, ничего не предвещает формирования вершины. Быки чувствуют себя вполне комфортно. Прорыв 1.3060 может спровоцировать фиксацию прибыли в конце недели.

Марк Чандлер, Brown Brothers Harriman
Подготовлено Forexpf.ru Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex