Согласно среднему прогнозу 59 валютных стратегов, принявших участие в опросе агентства Bloomberg, курс доллар/иена к концу года должен вырасти до 90.00. Вчера после оглашения результатов заседания Банка Японии, иена укрепилась против американской валюты на фоне фиксации прибыли по тем позициям, которые открывались на ожиданиях. Между тем вчера эксперты хеджевого фонда FX Concepts LLC (3 млрд. долларов США в управлении) прокомментировали это как временное явление, подтвердив свою медвежью позицию в отношении иены. «Я надеюсь, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе тенденция будет сохраняться. Все случившееся будет являться причиной роста курса доллар/иена до 100.00 к концу текущего года. Но не стоит рассчитывать, что курс доберется до этой отметки по прямой линии», - сказал Роберт Савейдж, главный валютный стратег FX Concepts.

Неужели все действительно настолько безапелляционно? Нет у японской валюты другого будущего, кроме дальнейшего ослабления? Наше мнение на этот счет таково. В перспективе, ну… к примеру, 3-летних горизонтов слабость иены выглядит очень адекватно. Соответственно, возвращение к уровням 110.00 или даже выше выглядело бы вполне логично. Однако процитированный выше эксперт из FX Concepts, а также средний прогноз экономистов, опрошенных Bloomberg, обозначает исключительно горизонты текущего года. И здесь есть риски того, что данным ожиданиям не суждено будет оправдаться. Именно риски. Давайте рассуждать без эйфории в голове. Действенность мер, на которые без стеснения толкает новое правительство Японии свой собственный Центробанк, может быть эффективной. Но при условии огромной помощи со стороны внешних факторов, которые не подконтрольны японскому правительству.

Каких факторов? Наличие признаков полной стабилизации глобальной экономики, что даст повод убедиться в том, что переломный момент уже наступил и теперь следует ожидать фазу наращивания темпов экономического роста. Целый ряд Центральных банков по всему миру предпринимал до Банка Японии количественное ослабление. С целью поддержания экономики. Какова цель японского правительства? По сути их две. Одна из них очень локальная но от этого не теряющая своей значимости - поддержать национальных экспортеров. Сейчас завершается январь, а финансовый год заканчивается в Японии 31 марта. Весь март будет проходить репатриация прибыли в связи с финансовой отчетностью. Задача японского правительства, используя инструменты, находящиеся в ведении Центробанка, к этому моменту сделать курс наиболее выгодным для репатриации. Насколько это будет возможно. В решении этой задачи правительство Синдзо Абэ очень ограниченно во времени. Отсюда и экспрессивность агрессивной риторики.

Вторая задача – вывести страну из многолетней дефляции. Помимо установленной инфляционный цели на уровне 2% вместо предыдущих 1%, было четко обозначено, что Банк Японии будет стремиться к возникновению в стране инфляционного роста в кратчайшие сроки. На это могут и должны отреагировать участники рынка облигаций. Если у Банка Японии начнет получаться задуманное, то это приведет к росту инфляционных ожиданий на рынке и, как следствие, к росту доходности японских облигаций. Если в этот момент на внешнем фоне глобальной экономики будут наблюдаться позитивные изменения, то Центробанк страны восходящего солнца можно поздравить с поистине «снайперским» решением начать агрессивное монетарное стимулирование. А если нет? Тогда Банк Японии может оказать сам себе медвежью услугу. Если мировая экономика будет продолжать «хромать на одну ногу», то в стане международных инвесторов сохранится потребность в безопасных активах и рост доходности японских облигаций, лишь увеличит международный спрос на иену, от чего, собственно, все это время она и страдала. Не стоит забывать, что экономическая ситуация в глобальной экономике от других центральных банков может потребовать новых раундов количественного ослабления, что также может частично нивелировать эффект агрессивных мер японского Центрального банка.

Также не стоит забывать, что спекулянты – капризный и ветреный контингент. Они могут «разогнать» попавший в их внимание актив со скоростью, которой позавидует андронный коллайдер. Но, «выжав из него соки», они уходят, оставляя его под управление баланса международных финансовых потоков. Так что шансы у японского правительства, безусловно, есть. Но есть и риски! И эти риски, в первую очередь, должны интересовать не Синдзо Абэ, а тех, кто не верит в иное будущее, кроме как 100 иен за единицу американской валюты под предстоящее через 12 месяцев Рождество.Михаил Шульгин Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex