«Я хочу начать с модели идеально, стопроцентно резервной экономики, которая представляется мне все более совершенной», - заявил Роберт Лукас, нобелевский лауреат в области экономики, выступая в Сан-Диего на торжественном заседании, посвященном столетнему юбилею Федеральной резервной системы. 

Монетарные экономисты различают «внутренние» и «внешние» деньги. К внешним относятся именно те «деньги», которые вы себе представляете – доллары, выпускаемые Федрезервом и поддерживаемые авторитетом Казначейства США. Но это – не единственные деньги в экономике. Частные банки тоже создают их посредством кредитного плеча. Они дают взаймы больше, чем имеют в собственном распоряжении, оставляя в качестве резерва лишь процент. Таким образом, кредитование также выступает в роли реальных денег: компании могут тратить доллары, полученные в результате займа. Это и называется «внутренние» деньги. Федрезерв управляет запасами внешних денег, стимулируя экономику или удерживая инфляцию под контролем. Частные банки управляют запасами внутренних денег – кредитами – сокращая свои резервы (то есть увеличивая объем предлагаемых кредитов и, соответственно, свою прибыль) или увеличивая их и, соответственно, уменьшая свою подверженность риску. Когда политики жалуются на то, что банки не выдают кредиты, они, по сути, требуют, чтобы те поддерживали экономику через увеличение массы внутренних денег.  

Предложенная Лукасом тема 100%-ной резервной экономики базируется на допущении им модели мира, в котором от банков требуется хранить на своих балансах в качестве резерва 100% собственного капитала. (Для сравнения вспомним, что, согласно последним положениям Базеля, резервный капитал банка должен составлять 7% от объема его активов, взвешенных по уровню риска). В этом случае отмирает само понятие кредитного плеча в банковском секторе. Перестает существовать категория внутренних денег. Банковская деятельность станет абсолютно предсказуемой, совершенно безопасной и невыразимо скучной, а весь размер прибыли будет сводиться к взимаемому банком проценту. Все деньги станут внешними и будут эксклюзивно контролироваться Федрезервом. Впрочем, Лукас и не является пропагандистом такой модели. Он предложил ее в качестве гипотетического варианта, однако даже в этом случае становится очевидным, насколько слаба вера ученых мужей в то, что банки способны со всей ответственностью подойти к такой высокой привилегии, как создание денег. 

Как показывает история, между банками и правительствами всегда сохранялась напряженность в вопросе права создавать деньги. В изданной в 2012 году книге «Economists and the Powerful» Норберт Херинг и Найал Дуглас бегло проследили историю развития этого конфликта. Еще Марко Поло сообщал в Европу об открытии, сделанном им в Китае, где весь запас бумажной денежной массы находился под тотальным контролем правительства. В послереволюционной Америке государственные земельные и частные торговые банки вели ожесточенные дебаты, пытаясь определить, какими же должны быть условия кредитования – жесткими, для поддержки кредиторов, или смягченными, для поддержки дебиторов. В 1930-е г.г. в Университете Чикаго Ирвинг Фишер и молодой Милтон Фридман выдвинули идею системы «100%-ных денег», всецело базирующуюся на внешних деньгах. Фишер предлагал, чтобы независимая комиссия ежегодно увеличивала объем денежной массы, ориентируясь на нужды экономики. Не случайно 80 лет спустя, после еще одного спада, обусловленного взрывом пузыря активов, раздутого банковским кредитным плечом и внутренними деньгами, Роберт Лукас снова вспомнил об Ирвинге Фишере. 

Херинг и Дуглас ссылаются в своей книге на работу Морица Шуларика и Алана Тейлора, опубликованную в 2009 году. В этом труде собрана последняя база данных по динамике как денежной массы, так и кредитования – внешних и внутренних денег – за период с 1870 по 2008 год. Как следует из этих данных, вплоть до 1939 года оба показателя «поддерживали относительно стабильную связь друг с другом и с общим размером экономики». Однако после 1970 года кредитование «начало отделяться от динамики денежной массы, демонстрируя ускоренный рост в результате комбинации роста кредитного плеча и увеличения финансирования через немонетарные банковские обязательства». Другими словами, объем внутренних денег увеличивался быстрее, чем того заслуживала экономика. Центробанки способны создавать инфляцию цен, печатая внешние деньги. Частные банки могут создавать инфляцию активов, увеличивая размер левериджа и выпуская внутренние деньги.

Алан Блайндер, экономист из Принстона, отозвался на высказанные в Сан-Диего идеи Лукаса своими комментариями на тему стоимости стабильной 100%-ной резервной системы.  «Каждый раз, когда я чувствую искушение выйти на трибуну и заявить, что мы должны сделать это, я напоминаю себе о том, кто будет тогда заниматься банковской деятельностью». В данном случае он не призывает доверять банкам внутренние деньги, а привлекает внимание к тому, что появится кто-то другой, кто будет создавать кредиты. И Блайндера тревожит, что этот «кто-то» - читайте: теневые банкиры – окажутся еще хуже банков. «Я думаю о тех парнях, которые заполнят образовавшиеся пустоты, и понимаю: лучше оставить это банкам».

Брендан Грили

Подготовлено Forexpf.ru по материалам Business Week Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex