Ответ немецкого экономиста Ханса-Венера Зинна на публикацию Джорджа Сороса

Прошлым летом финансист Джордж Сорос убеждал Германию согласиться на создание Европейского механизма обеспечения стабильности, призывая страну  “стать лидером или уйти”.  Теперь он говорит, что Германия должна выйти из Еврозоны, раз она продолжает отказываться от введения еврооблигаций. Сорос играет с огнем. Выход из Еврозоны - это именно то, чего требует недавно сформированная партия "Альтернатива для Германии", которая находит поддержку у большинства населения. Решающий момент неумолимо приближается. Кипр одной ногой уже вышел из Еврозоны, предоставление Европейским центральным банком экстренной кредитной помощи отсрочило крах его банков, тем временем, партии евроскептиков во главе с Беппе Грилло и Сильвио Берлускони вместе набрали 55% голосов избирателей на последних всеобщих итальянских выборах. Кроме того, едва ли греки и испанцы смогут долго выдерживать напряжение жестких мер экономики, учитывая, что безработица среди молодежи приближается к отметке в 60%. Движение за независимость в Каталонии достигло такой точки кипения, что полковник испанской армии пообещал направить в Барселону войска, если провинция будет проводить референдум по отделению. 

Франция также испытывает проблемы с конкурентоспособностью и не может выполнить свои обязательства по  фискальному соглашению Европейского Союза. Португалии необходима новая программа спасения, а Словения также вскоре может попросить помощи. Многие инвесторы вторят Соросу. Они хотят спастись бегством - нагрузить своими токсичными бумагами межправительственных спасителей, которые должны платить за них средствами, вырученными от продажи еврооблигаций, и вложить свои деньги в более надежные активы. Население и так обманывают, пытаясь защитить облигации с высокой степенью риска и поддержать слабые банки с помощью организаций, основанных за счет налогоплательщиков, таких как ЕЦБ, а программы помощи к настоящему моменту составляют 1.2 трлн. евро (1.6 трлн. долларов) международного кредита. Если бы Сорос был прав, и Германии пришлось выбирать между еврооблигациями и евро, многие немцы, бесспорно, предпочли бы выйти из состава Еврозоны. Новая политическая партия Германии получила бы намного более прочную поддержку, а настроение могло бы измениться. Самому евро пришел бы конец; в конце концов, его основная задача заключалась в том, чтобы избавить монетарную политику от господствующего влияния Бундесбанка. 

Но Сорос ошибается. Для начала, его требование не имеет юридического основания. Статья 125  Договора о функционировании Европейского Союза  однозначно запрещает  взаимные обязательства по долгам. Хуже всего то, что Сорос не признает истинную природу проблем Еврозоны. Текущий финансовый кризис - всего лишь симптом основной болезни монетарного союза: потери конкурентоспособности его южных членов. Евро открыл этим странам доступ к дешевому кредитованию, которое использовалось для финансирования роста зарплат, что не находило поддержки в производительности. Это привело к стремительному росту цен и внушительным внешним дефицитам. Сохранение чрезмерно высоких цен и номинальных доходов в этих странах при искусственно дешевом кредитовании, обеспеченном другими странами, только сделало бы потерю конкурентоспособности постоянной. Разрушение связи дебитор-кредитор между странами Еврозоны усугубит политическое напряжение, как случилось в США в их первые десятилетия. 

Для того чтобы вернуть конкурентоспособность южным странам придется сократить свои цены на товары, а северным странам придется смириться с более высокой инфляцией. Однако еврооблигации будут препятствовать именно этому исходу, поскольку относительные цены на севере можно повышать только тогда, когда северные вкладчики инвестируют свои средства внутри страны, а не наблюдают за тем, как их открыто увозят на юг как кредитное поручительство, оплаченное налогоплательщиками. Согласно исследованию Goldman Sachs, таким странам как Греция, Португалия и Испания придется стать дешевле на 20-30%, а немецким ценам придется вырасти на 20% относительно среднего показателя Еврозоны. Безусловно, если бы Германия вышла из Еврозоны, южным странам было бы легче шагать по дороге возвращения конкурентоспособности, поскольку оставшийся евро подвергся бы девальвации; но фундаментальная проблема стран, обремененных кризисом, сохранялась бы до тех пор, пока другие конкурентоспособные страны оставались бы в Еврозоне. Испании, к примеру, пришлось бы снизить свои цены еще на 22-24% относительно нового среднего значения в Еврозоне. 

С этой точки зрения, страны, обремененные кризисом, не смогли бы избавиться от болезненной экономии, находясь в монетарном союзе с другими конкурентоспособными странами. Единственным способом избежать этого, стал бы выход из Еврозоны и девальвация их новых валют. Но пока они не выражали желания пойти по этому пути. С политической точки зрения, выход Германии из Еврозоны был бы ошибкой, поскольку это снова сделало бы Рейн границей между Францией и Германией. Франко-немецкое примирение - величайший успех послевоенного периода в Европе - оказалось бы под угрозой. Таким образом, единственный выход, как бы это ни было неприятно некоторым странам, заключается в ужесточении бюджетных ограничений в Еврозоне. После долгих лет легких денег, необходимо найти путь назад к реальности. Если страна становится банкротом, она должна сообщать кредиторам о том, что не может выплатить долг. А биржевые игроки должны взять ответственность за свои решения и перестать требовать деньги налогоплательщиков, если их инвестиции довели их до беды.

Ханс-Вернер Зинн

Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex