Неожиданно сильный отчет по рынку труда в США стал достойным завершением важной и насыщенной событиями недели. На рынке сформировались два ключевых макроэкономических фактора, способных серьезнейшим образом влиять на динамику валют: сокращение стимулов в ФРС и дезинфляция в Еврозоне. По мнению аналитиков Deutsche Bank, проблемы снижения инфляции в странах евро переживут разговоры о сокращении стимулов, хотя в ближайшие недели, вероятно, именно о них будут кричать заголовки прессы. В последнее время динамика валют развитых стран Большой десятки зависит от изменения доходности на ближнем конце кривой, однако дезинфляция в Еврозоне дает надежду на потенциальный разрыв корреляции спрэдов между ключевыми краткосрочными процентными ставками. Дышите глубже.

В середине июня форвардная доходность по немецким государственным облигациям со сроком истечения один год была только на 10 б.п. ниже аналогичных ставок в США; сейчас разрыв вырос до 38 б.п. Однако доходность по 2-летним немецким бумагам уже на 10 пунктов ниже, поэтому все корректировки краткосрочных спрэдов, скорее всего, будут определяться динамикой американских рынков, если, конечно, ЕЦБ всерьез не задумается о том, чтобы ввести отрицательную ставку по депозитам - в этом случае валютные рынки отреагируют масштабным движением даже на незначительное изменение спрэдов.

Аналитики Deutsche Bank отмечают, что показатель одной из базовых моделей банка, основанная на спрэдах между реальной и номинальной доходностью на всем протяжении кривой, соответствует курсу евро/доллара чуть ниже уровня 1.32. Это значит, что пара, скорее всего, что бы там ни случилось в Центробанках, будет двигаться в пределах диапазона с незначительной тенденцией к понижению (опять-таки, если ЕЦБ не введет отрицательные ставки по депозитам). В целом, сокращение стимулов в США подразумевает, что ФРС позволит рыночным силам определять стоимость капитала, но при этом будет следить, чтобы процесс не вышел из-под контроля и не навредил экономике. В этом контексте, сокращение – это часть процесса постепенной нормализации процентных ставок. Ожидание первого шага будет поддерживать спрос на доллар, но реакция на само событие будет сдержанной, поскольку оно уже ни для кого не станет сюрпризом. Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex