Сегодня Федрезерв завершает свое двухдневное заседание, первое, на котором Джанет Йеллен официально берет в свои руки бразды правления. Исход заседания проявится в два этапа. Сначала, в 22.00 мск. Федрезерв опубликует свое сопроводительное заявление, в котором раскроет свое отношение к текущим экономическим условиям, а также сообщит о намерении сократить программу покупки активов , а также о дальнейших планах в отношении краткосрочных процентных ставок, которые держатся на нуле с декабря 2012 года. В это же время будет опубликован обновленный прогноз по росту, инфляции, безработице и ставкам. Затем, в 22.30 председатель Федрезерва Джаннет Йеллен начнет свою первую пресс-конференцию в статусе главы Федрезерва. Ее предшественник, Бен Бернанке, потом еще час отвечал на вопросы, скорее всего, она продолжит начатую им практику.
Вот как это примерно будет выглядеть:
Заявление
Чиновники уже давно ясно дали понять, что они намерены объявить об очередном сокращении программы покупки активов на 10 млрд. долларов. Это значит, что с апреля на эти цели будет выделяться 55 млрд. долларов. Упоминание об этом ищите в третьем абзаце заявления. Комментарии по состоянию экономики могут претерпеть ряд изменений по сравнению предыдущей версией. В январе чиновники считали, что экономическая активность начала восстанавливаться. Теперь им придется поубавить оптимизм, учитывая ряд неблагоприятных данных, опубликованных различными статистическими агентствами. Тут важно обратить внимание, будут ли они ссылаться на плохую погоду, как на причину ухудшения. Выступая в Конгрессе в прошлом месяце, Йеллен отметила, что сокращение расходов может быть следствием неблагоприятных погодных условий. Главная информация будет содержаться в пятом абзаце, где Федрезерв излагает свой прогноз по краткосрочным ставкам. Им нужно максимально ясно ответить на вопросы: 1) как долго нулевая ставка будет считаться уместной и необходимой, и 2) каким образом они будут повышать ставки, когда этот процесс все же начнется. Ранее Центробанк связывал прогноз по ставке с уровнем занятости и инфляции. В январе говорилось о том, что ставка будет нулевой, по меньшей мере, до тех пор, пока ставка б/р держится выше 6.5%, а инфляция - ниже 2.5%. Однако в другом месте заявления упоминалось, что ставка будет нулевой долгое время после того, как ставка б/р опустится ниже 6.5%.
Некоторые чиновники Центробанка заявили о том, что они не считают ставку безработицы полезным ориентиром, особенно теперь, когда она опустилась до 6.7%, вплотную приблизившись к пороговому значению 6.5%. Они стремятся отойти от четкого уровня б/р, но при этом не навести инвесторов на мысль о том, что ставки будут повышены раньше, чем они ожидали. Фьючерсные рынки говорят о том, что инвесторы ожидают первого повышения ставки по федеральным фондам во второй половине 2015 года. Федрезерв может указать на слабость экономики, проблемы роста и низкую инфляцию, как на причины сохранения ультра-низкой ставки, а также отметить, что они будут отслеживать широкий спектр индикаторов, чтобы определить подходящее время для изменения монетарного курса. «Задача монетарной политики - обеспечивать экономике поддержку до тех пор, пока она в ней нуждается», - заявил Джером Пауэлл 13 марта. Коллеги Бена Бернанке единодушно поддержали его на заседании 29 января. Он много трудился, чтобы добиться консенсуса в Центробанке. Йеллен, скорее всего, будет работать в этом же направлении. Однако Ричард Фишер, председатель ФРБ в Далласе, и Чарльз Плоссер, глава ФРБ в Филадельфии, голосующие члены FOMC, вероятно, будут не довольны обещаниями держать ставку на низком уровне в течение длительного времени. Это главные «ястребы» ФРС, которые хотят начать повышение быстрее других, поэтому заявление, явно указывающее на сохранение низких ставок, им может не понравиться.
Прогнозы
Политика ФРС определяется экономическими прогнозами. Ожидания чиновников в отношении инфляции, безработицы и роста постепенно меняются, что вынуждает их корректировать свою политику соответствующим образом. В сегодняшнем заявлении, вероятно, нас ждут новые прогнозы по безработице, которые будут лучше, чем несколько месяцев назад. Последний прогноз по ставке б/р был сделан в декабре. Тогда в Центробанке ожидали ее падения до 6.3% - 6.6% к четвертому кварталу 2014 года, идо 5.8% - 6.1% к четвертому кварталу 2015 года. Она уже упала до 6.7% в феврале. Таким образом, до значений, запланированных Федрезервом на конец года, осталось рукой подать. Частные аналитики с декабря снижают прогнозы по ставке б/р. Так, по результатам опроса Wall Street Journal, проведенного в декабре прошлого года, финансовая общественность предполагает, что к декабрю 2014 года ставка б/р опустится до 6.5%, а к декабрю 2015 года - до 6%. На прошлой неделе прогнозы изменились до 6.2% в 2014 году и 5.7% в 2015 году. Конечно эти сравнения не совсем правомерны, поскольку Wall Street Journal спрашивает о прогнозах на декабрь, а Федрезерв дает прогноз на 4 квартал. Однако ясно одно: частные аналитики понизили свои оценки в среднем на 0.3%. Если Федрезерв изменит свой прогноз по занятости, то, скорее всего, в этом же направлении. Частные прогнозы по росту и инфляции стабильны. Это значит, что Федрезерв также, скорее всего, не станет ничего менять на этот раз, несмотря на то, что Центробанк настроен более оптимистично, чем частный сектор. Прогнозы Федрезерва по ставке также крайне важны. В декабре 12 из 17 чиновников заявили, что не ждут начала повышения ставки до 2015 года. Большинство из них уверены, что ставка по федеральным фондам будет на уровне 0.75% или ниже на конец 2015 года, и на уровне 1.75% на конец 2016 года, что намного ниже 4% - ставки, характерной для нормальных экономических условий.
Пресс-конференция
Это не только первое заседание Йеллен в качестве главы Центробанка, но и ее первая пресс-конференция в этом качестве. Все начнется с подготовленного выступления, в рамках которого она пояснит решение Федрезерва. Затем последует серия вопросов и ответов. Конечно, она не в первый раз окажется лицом к лицу с репортерами. Будучи председателем ФРБ в Сан-Франциско, Йеллен часто отвечала на вопросы после своих выступлений. Но это были лишь короткие брифинги для небольшой группы журналистов, но не масштабная трансляция во время которой вся мировая финансовая общественность ловит каждое ее слово. У Йеллен за плечами богатый опыт политика, кроме того, она стремится сделать работу ФРС более прозрачной (она выступала перед Финансовым комитетом Сената почти шесть часов), поэтому, скорее всего, она постарается сделать свои ответы максимально информативными. Ее, вероятно, будут спрашивать о дальнейшем сокращении программы активов и ухудшении экономических условий; о времени и темпах повышения учетной ставки, а также о концепции Банка в отношении ставки; о нерешенных нормативных вопросах, связанных с введением закона Додда-Франка; и о потенциальном влиянии конфликта между Россией и Украиной на американскую экономику. Особого внимания заслуживает проблема снижения производительности. Производительность труда в 2013 году выросла всего лишь на 0.5%. В других странах, в том числе в Великобритании, складывается аналогичная ситуация. Если Йеллен считает, что спад производительности продолжится, значит, по ее мнению, экономика все еще ослаблена и подвержена инфляционным рискам.
Подготовлено Forexpf.ru по материалам Wall Street Journal
