10 -процентный рост стерлинга по отношению к доллару за прошлый год может показаться существенным, но для британских экспортеров с хорошей памятью он скромен. Фунт гораздо сильнее пострадал от большого падения-девальвации в послевоенные годы и при крушении в черную среду; и был намного сильнее, чем его нынешние уровни чуть ниже 1.70 к доллару, на протяжении большей части десятилетия, ведущего к финансовому кризису. За исключением падения иены, начавшегося с активной фазой реализации "Абэномики", движения в других основных валютных парах были также не столь значительными в последние несколько лет. Такая относительная стабильность стала одной из причин сокращения долгосрочного корпоративного хеджирования. Еще одна причина кроется в том, что транснациональные корпорации все чаще прибегают к так называемому "естественному хеджированию" - SABMiller, например, говорит, что по мере возможности заимствует в валютах тех стран, где расположены его основные производственные подразделения. Некоторые из таких корпораций призвали дочерние компаний перейти от твердых валют к местным валютам, перераспределив валютный риск материнской компании, поскольку они могут более эффективно управлять им. Но сколько бы компании не делали для смягчения колебаний обменного курса, они все равно будут ощущать последствия, когда соберутся  репатриировать прибыль и выплачивать дивиденды. Некоторые валютные стратеги считают, что они систематически занижают эти риски. Один их них рассказывает, как подробно консультировал компанию, погружаясь в детали  хеджирования, только для того, чтобы потом из опубликованных финансовых результатов увидеть, что его совет был проигнорирован, и движение курса сказалось на прибыли. Осторожность компаний вполне понятна. Многие корпоративные аналитики и акционеры более терпимы к прибыли, подверженной негативному воздействию изменения обменных курсов, в отличии от убытков по производным причинам. Но, как утверждает Дэвид Блум в HSBC: "Вы никогда не можете застраховаться от тренда - но компания может определить предел своей безубыточности. Если вы не зафиксировали курс, вы автоматически становитесь валютным трейдером. Но если вы не хеджируете курс, значит вы спекулируете". Другой говорит, что некоторые компании не хотят  выдавать своим финансистам мандат принимать решения, которые они относят к рискованной стратегии.

Дельфин  Штраус

По материалам Financial Times Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex