Первый квартал текущего года оказался лучше четвертого квартала предыдущего года. На настоящий момент хорошая новость. В мае индекс менеджеров по закупкам снизился, указывая на сложности в швейцарской экономике. Компонент "невыполненных заказов" упал почти на 10 пунктов, а снижение индекса "закупок" предполагает, что компании не создают товарно-материальные запасы. Структура показателя ВВП в первом квартале продемонстрировала, что улучшение, в основном, было связано с увеличением объема экспорта. Другие компоненты, по большей части, разочаровали. Правительственные расходы оказались ниже ожиданий, а потребители также сделали шаг назад. Наконец, что не менее важно, инвестиционные расходы составили всего 0.5% по сравнению с предыдущим кварталом. Несмотря на то, что эти события могут быть восприняты как повод для беспокойства, мы не считаем, что в краткосрочной перспективе это сильно повлияет на рост ВВП, поскольку улучшение настроений в Еврозоне по-прежнему благоприятно сказывается на швейцарском экспорте. С другой стороны, более низкие уровни доверия и неопределенность, окружающая некоторые аспекты, например, референдум по законам миграции, могут навредить швейцарской экономике в долгосрочной перспективе. Мы пересмотрели наши прогнозы по экономическому росту на 2015 в сторону понижения, и теперь ожидаем, что экономический рост составит примерно 1.4% против предыдущего значения 1.8%. 

Интересное заседание... на этот раз 

Заседание Швейцарского национального банка состоится 19 июня. Несмотря на то, что последние заседания были достаточно скучными, в последние недели активно ползут слухи о том, что Швейцарский национальный банк может ввести отрицательную процентную ставкам по депозитам. Действительно, в течение последней пары недель рынки настраивались на то, что ЕЦБ сократит ставку рефинансирования, а также ставку по депозитам - что, в конечном счете, и произошло. Это может повлиять на динамику евро/франка, поскольку давление на евро увеличится. И хотя введение отрицательной процентной ставки является одним из возможных вариантов для ЦБ Швейцарии, мы сильно сомневаемся в эффективности этого инструмента по нескольким причинам. Во-первых, неизвестно, какое именно влияние это окажет. Банки могут просто увеличить ставки по более долгосрочным кредитам, чтобы сгладить негативные последствия этой меры. Во-вторых, в ходе последней пары недель рынок начал закладывать в цену отрицательную ставку ЕЦБ по депозитам. Но, тогда почему швейцарский франк не вырос на фоне всей этой шумихи? В-третьих, межбанковская активность уже держится на чрезвычайно низком уровне, а депозиты до востребования уже стремительно выросли. Таким образом, отрицательная ставка по депозитам, вероятно, не приведет к росту межбанковской активности в сфере кредитования и не скажется на реальной экономике. В-четвертых, предположим, что банки начнут выдавать больше кредитов по той же ставке. Это может подвергнуть дальнейшим рискам и без того слишком быстро растущий рынок недвижимости. В-пятых, несколько банков уже ввели отрицательные ставки для своих клиентов. Мы считаем, что Банк Швейцарии скорее увеличит объем покупки иностранных активов в случае усиления восходящего давления на франк. Это идеально вписывается в рамки стандартных комментариев ШНБ о том, что он готов покупать "неограниченное количество иностранных валют" и что ШНБ "готов принять дальнейшие меры, при необходимости". В настоящий момент в распоряжении Банка примерно 438.9 млрд. франков в валютных резервах. Этот объем составляет примерно 80% от ВВП. Как далеко он готов зайти?

Подготовлено Forexpf.ru по материалам Rabobank Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex