Как укрепить процесс восстановления в богатых странах и повысить его надежность 

По мнению экономистов, в 2014 году процесс мирового роста должен был ускориться.Вместо этого, почти пять лет восстанавливаясь после глубокой рецессии, экономика богатых стран по-прежнему выглядит обескураживающе слабой.В первом квартале американский ВВП рос со скоростью всего 0.1% в годовом исчислении.Рост в еврозоне, на 0.8%, составил только половину от ожидаемого темпа. Отчасти, подобная слабость - временное явление (плохие погодные условия подкосили экономику США), к тому же оно не распространено повсеместно:например, в Британии и Германии рост ускорился, а в Японии наметился кратковременный подъем. 

Большинство прогнозов все же предполагает, что восстановление в этом году наберет обороты.

Однако есть основания для беспокойства.В некоторых крупных европейских странах, в частности в Италии и Франции, стагнация усиливается.Из-за повышения потребительского налога в апреле темпы роста в Японии могут упасть, по крайней мере, на время. Откат в жилищном секторе Америки застопорился.В целом, доходность долгосрочных государственных облигаций богатых стран, индикатор ожиданий инвесторов в плане роста и процентных ставок, резко снизилась.Доходность десятилетних казначейских облигаций, на уровне 2.5%, на пол процентных пункта ниже, чем в конце 2013 г. Учитывая, что подъем активности в Америке занимает около пяти лет, Штаты могут пережить следующий спад без достаточного улучшения.    

Что нужно сделать, чтобы предотвратить такой исход?Стандартный ответ – центральные банки должны еще больше ослабить монетарные условия, и сохранить более свободные условия в течение длительного периода.Это абсолютно верно для некоторых стран.Слабость евро непосредственно связана с консервативной политикой Европейского центрального банка, который долго сопротивлялся внедрению нетрадиционных мер для ослабления монетарной политики, даже несмотря на близость региона к дефляции.К счастью, банк дал понять, что примет меры на следующем заседании в июне.

Но если свободные монетарные условия – это необходимая предпосылка для более интенсивного восстановления, все очевиднее, что сами по себе эти условия недостаточны.На самом деле в основе нынешнего застоя может лежать чрезмерная зависимость от центральных банков.В последние годы монетарная политика была основным, и зачастую единственным, инструментом богатых стран для поддержания роста.Фискальная политика работала в противоположном направлении:практически все правительства богатых стран сокращают дефициты, часто быстрыми темпами.Немногие из них проявили склонность к масштабным реформам для стимулирования предложения, которые могут повысить производительность и побудить фирмы к инвестированию.Свободная торговля идет вяло.Обещанное углубление единого европейского рынка, независимо от сегмента, так и остается пустым обещанием.

На этом фоне центральные банки добились поразительных успехов.Рост настолько стабилен, что экономисты начинают говорить о возвращении «Великого успокоения», эпохи макроэкономической стабильности, которая предшествовала мировому финансовому кризису.К сожалению, в условиях такой стабильности при недостаточных темпах роста, низкие процентные ставки и низкая волатильность больше влияют на стоимость активов, чем на реальные инвестиции. При этом существует риск образования финансовых пузырей задолго до того, как экономики достигнут полной занятости. 

Инвестиции и реформы 

Один из способов борьбы с этим риском – использование центральными банками нормативных инструментов для устранения избыточной стоимости активов. Это особенно актуально для Британии, где рынок жилья демонстрирует четкие признаки нестабильности.Хотя, что действительно нужно, так это сбалансированная стратегия роста, которая в меньшей степени зависит от центральных банков.  

Такая стратегия должна была бы состоять из двух элементов. Первый – увеличение государственных инвестиций в инфраструктуру.Начиная с американских аэропортов и заканчивая немецкими широкополосными сетями, инфраструктура развитых стран в большинстве своем находится не на должном уровне. Кредиты по минимальным процентным ставкам для ее модернизации будут способствовать росту и сегодня, и завтра, а также сделают восстановление менее зависимым от частного долга.Второй элемент – быстрое проведение реформ для поддержания предложения.Помимо очевидных преимуществ более свободной торговли, у каждой богатой страны есть множество возможностей для внутренних реформ, от тщательного пересмотра норм, препятствующих строительству жилья в Британии, до изменения неэффективной американской системы обучения работников. 

Продвижение в этих направлениях привело бы к более устойчивому и стабильному росту и снизило бы вероятность наступления следующей рецессии в условиях практически нулевых процентных ставок.Но для этого нужны политики, которые могут отличить бюджетную расточительность от разумных займов, и которые обладают смелостью для продвижения непопулярных реформ.Богатым странам нужны такие политики, чтобы двигаться вперед. 

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex