Программа количественного смягчения ЕЦБ провоцирует отток капитала из Европы по двум каналам: сочетание растущей избыточной ликвидности и отрицательные ставки по депозитам в Еврозоне заставляют инвесторов уходить на рынки рисковых активов с более высокой доходностью.  Это неблагоприятно для евро по двум причинам:

1. Мы полагаем, что инвесторы интересуются не только деноминированными в евро высокодоходными активами, что ведет к продаже единой валюты.

2. Опережающая динамика европейских акций вынудит инвесторов хеджировать (по крайней мере, частично) свои прибыли, что также сопряжено с продажами евро. 

В первом квартале этого года выросли не только спекулятивные, но и корпоративные короткие позиции по евро. Это говорит о том, что иностранные инвесторы гораздо активнее хеджируют свою прибыль в евро/доходность евровых активов. Эти два фактора определяют продолжительность нисходящей динамики евро/доллара.

1. Инфляция в Еврозоне: базовая инфляция в валютном союзе, скорее всего, упадет еще ниже, однако мы полагаем, что общая инфляция начнет постепенно восстанавливаться темпами, превышающими средние ожидания рынка. Как только этот факт станет очевидным - возможно, уже осенью - падение евро остановится.

2. Нормализация политики ФРС: с одной стороны, мы считаем, что рынок сейчас недооценивает перспективы ужесточения политики в США (то есть доллар в ближайшее время продолжит уверенно расти); с другой стороны, мы полагаем, что ФРС, в конечном счете, будет повышать ставки медленнее, чем предполагается в начале цикла. Выводы. Мы ожидаем снижения евро/доллара в течение ближайших 3-6 месяцев на фоне количественного смягчения ЕЦБ и нормализации монетарной политики ФРС. Однако европейская экономика уже ощущает на себе благоприятные последствия слабого евро, удешевления нефти и улучшения условий кредитования, таким образом, стимулы ЕЦБ могут оказаться не столь агрессивными, как ожидалось. Принимая во внимание также наш прогноз о том, что динамика изменения монетарной политики ФРС будет пересмотрена летом, перед первым повышением ставки, можно предположить, что дальнейший рост доллара ограничен временным горизонтом в шесть месяцев. Учитывая то, что падение в паре оказалось гораздо более глубоким, чем предполагалось изначально, а влияние QE на динамику евро - гораздо более выраженным, мы скорректировали свои прогнозы в рамках прежней концепции. В ближайшие шесть месяцев евро/доллар опустится ниже паритета, но затем начнет восстанавливаться. Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex