На последнем заседании Банк Японии решил перенести срок, к которому необходимо достичь целевых инфляционных показателей: ходят слухи, что Центробанк таким образом пытается выиграть время и не спешит признавать, что экономика опять нуждается в монетарных стимулах. По мнению экономистов Capital Economics, сложно с уверенностью говорить о том, что программа количественных и качественных стимулов помогла поднять инфляционные ожидания домохозяйств и бизнеса. По сути, в ближайшие месяцы прогнозы по ценовой динамике могут резко снизиться, а инфляция - перейти на отрицательную территорию, то есть превратиться в дефляцию. В связи с этим можно с достаточной долей уверенности говорить о том, что экономике Японии необходимы дополнительные стимулы и они не заставят себя долго ждать. Другие аналитики также отмечают сигналы, указывающие на то, что цены никак не хотят подстраиваться под прогнозы Банка Япнии, однако неожиданное решение регулятора отказаться от собственной цели - достигнуть инфляции на уровне 2% в этом году - и перенос сроков на 2016 фискальный год заставили некоторых участников рынка пересмотреть свои прогнозы по следующему раунду стимулирования. 

Опубликованный в пятницу отчет по инфляции показал, что в марте она отсутствовала как таковая, хотя в годовом исчислении был зафиксировал минимальный рост на 0.2%, после поправки на повышение налога на потребление в апреле 2014 года. На заседании в четверг Банк Японии не стал менять свою программу покупки активов на сумму 80 трлн. иен в год - это так называемая программа QQE. «Последние изменения в сопроводительном заявлении и комментарии главы ЦБ Харухико Куроды на пресс-конференции говорят о том, что регулятор намерен занять выжидательную позицию», отмечает Изуми Дювалье, экономист по Японии из HSBC. Она также перенесла свои прогнозы по введению дополнительных стимулов в Стране восходящего солнца на конец октября 2015 годв со второго квартала 2015 года. В JP Morgan пошли еще дальше. Аналитик банка Маасаки Канно считает, что новые стимулы нужно ждать не раньше января или апреля 2016 года, хотя ранее он рассчитывал на июль или октябрь 2015 года.

Оптимистичные предпосылки

Банк Японии рассчитывает на то, что рост зарплат приведет к увеличению расходов и, соответственно, к росту цен - однако эти радостные экономические предпосылки пока не находят подтверждения в реальных данных. В марте безработица сократилась на 0.1% по сравнению с февральскими значениями, но и совокупные денежные поступления работников также увеличились всего лишь на 0.1%.  «Устойчивое снижение безработицы не ведет к росту заработных плат», - отмечает старший экономист по Японии из Credit Suisse Хиромичи Сиракава. А раз заработные платы практически не растут, домохозяйства сокращают расходы. В первом квартале 2015 года реальные расходы домохозяйств, без учета затрат на жилье, не изменились в квартальном исчислении, а розничные продажи сократились на 2.1%.

Смягчать дальше некуда?

У Банка Японии есть несколько причин не спешить с новыми стимулирующими мерами. Пытаясь добиться инфляционной цели на уровне 2% в год, когда цены на нефть сократились вдовое, Центробанк может переусердствовать со стимулирующими мерами, которые затем приведут к слишком быстрому росту инфляции. Кроме того, у программы количественного смягчения есть временные рамки. Банк Японии не может заниматься этим вечно. Сейчас Центробанку принадлежит 27% рынка государственных облигаций Японии, а сохранив текущие темпы покупки активов, к концу 2018 года этот процент достигнет 50. Теоретически, ничто не ограничивает возможности Центробанка в этом отношении. То есть верхняя граница этого процентного соотношения нигде не прописана. Однако 50% - внушительная и даже устрашающая цифра. 

Загнанный в угол

Ключевые тренды работают против Банка Японии и его предположений, некоторые обозреватели уже ждут следующего раунда снижения прогнозов. «Банк Японии уже обозначил цены на сырую нефть, как единственную причину слабой инфляции, но базовые цены, не учитывающие стоимость сырья, тоже не спешат расти», - отмечают аналитики Goldman Sachs.  «Центробанку придется пересмотреть свои прогнозы, это лишь вопрос времени». В Goldman также перенесли предположительные сроки введения дополнительных стимулов с июля на октябрь текущего года.  Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex