В Европе хаос, однако, судя по динамике курса евро этого не скажешь. Обострение греческого кризиса может вынудить страну покинуть валютный блок, в который сейчас входит 19 стран. Региональные долговые рынки трещат по швам, несмотря на сверхмощную программу покупки облигаций запущена европейским центральным банком.  Впервые за много месяцев рынки облигации непутевых стран Еврозоны - Испании Италии и Португалии - снова падают, как в старые, но не вполне добрые времена, когда долги Греции расшатывали основание валютного союза.

Терпение у греческих кредиторах на исходе, а греки активно забирают свои деньги из банков, но евро при этом стоит твердо, как скала. Вот уже несколько недель он демонстрирует редкую стабильность в паре с долларом, даже несмотря на то, что Греции до дефолта перед Международным валютным фондом остаются считанные дни. А уж если он начинает двигаться, то, как правило, вверх. Сейчас за один евро можно купить 1.13 долларов - это почти самый высокий курс с конца января. Все мрачные предсказания о его падении к паритету и ниже не оправдались и уже не кажутся столь уж обоснованными. Эта устойчивость резко контрастирует с предыдущими приступами невротической паники, сопровождавшей греческий кризис с конца 2009 года. Да и на интуитивном уровне она не понятна - противоречит логике. Однако инвесторов и аналитики плывут по течению, принимая все, как есть. 

«Многие просто бездействуют», считает Пол Ламберт, валютный управляющий в Insight Investment. Останется ли Греция в составе Еврозны, или уйдет - вопрос неоднозначный и трудно прогнозируемый. Он считает, что вероятность того или иного исхода 50/50. «Как только ситуация прояснится, евро придет в движение», - добавил он. Между тем, Адриан Оуэнс из GAM предпочитает искать привлекательные уровни продажи. Но и он сейчас не спешит входить в рынок, ведь если стороны сумеют договориться, первой реакцией единой валюты будет стремительный рост. Вот тогда-то и придет время продавать.  Стабильность евро против доллара можно объяснить рядом факторов. Одни из них связан с американской валютой. В начале 2015 года многие участники рынка считали, что Штаты готовятся к агрессивному ужесточению монетарной политики. Теперь же инвесторы не спешат покупать доллар из этих соображений. «Штаты опубликовали уже ряд положительных экономических отчетов, однако доллар так и не сумел вырасти. Чувствуется, что быки подустали», - отмечает Оуэнс.

Другие аргументы более витиеваты, но не менее убедительны. Благодаря чрезвычайно низким процентным ставкам в Еврозоне, в том числе и отрицательной ставке по депозитам Европейского центрального банка, евро досталась не типичная для него роль на валютном рынке: инвесторы используют его для финансирования сделок с высокодоходными активами в других регионах. Обычно для этого используется доллар. Но на сей раз евро удалось потеснить его. Это значит, что когда инвесторы нервничают, они в спешке бегут с рисковых рынков и, соответственно, выкупают доллар, что сдерживает нисходящее давление на валюту со стороны фундаментальных и политических факторов. В итоге евро начинает вести себя как валюта-убежище. Совершенно очевидно, что рынок не может определиться, считать ли евро про-рисковой, или анти-рисковой валютой, полагают валютные аналитики  Credit Suisse. Будет ли он расти после устранения греческой проблемы, или же вопреки разумению пойдет вниз? В этой неясной ситуации многие просто предпочитают держаться от него подальше. 

Эту же точку зрения поддерживают аналитики Nordea. «Худший сценарий для Греции и Еврозоны - выход страны из состава Еврозоны и распространение кризиса в регионе - на самом деле может оказаться удачей для евро, сначала из-за позиционирования, а потом из-за репатриации капитала». Вот, почему евро был невозмутим, когда испанские облигации упали в цене. Доходность по 10-летним государственным облигациям на прошлой неделе выросли до 2.5% впервые с августа прошлого года, задолго до того, как Европейский центральный банк запустил свою программу покупки активов на сумму 1.1 трлн. евро. Рост доходности означает снижение цен, конечно, им еще далеко до кризисных уровней, многие уже начинают беспокоиться. 

Между тем, есть и еще одно весьма прямолинейное объяснение силы евро: Греция не имеет значения. По мнению Питера Кинселлы, валютного аналитика из Commerzbank, эта страна не представляет собой серьезной угрозы для Еврозоны. В частном сегменте нет греческих долгов, поэтому дефолт и выход Греции из состава Еврозоны не приведут ко вторичным последствиям, как это было в случае с банкротством Lehman в 2008 году. Банки уже разработали планы на случай чрезвычайной ситуации и сократили торговые линии с греческими банками и компаниями, а программа количественного смягчения ЕЦБ наряду с другими покупками облигаций служит надежной защитой. «Таким образом это не проблема для валютных рынков», - считает Кинселла. «Не удивлюсь, если через месяц после выхода Греции из Еврозоны евро восстановится к уровням, предшествовавшим этому событию».

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex