Излишки сырья растут не по дням, а по часам, поскольку снижение курса юаня стимулирует китайских производителей и способствует росту объемов добычи на внутреннем рынке. Совершенно очевидно, девальвация валюты играет на руку некоторым добывающим компаниям, которым приходится выживать в условиях падения цен на сырье - зачастую ниже себестоимости. На прошлой неделе Народный банк Китая провел неожиданную девальвацию юаня, в результате которой валюта пережила самое масштабное дневное падение за последние два десятка лет.  Китайская валюта последовала примеру своих соседей по развивающемуся сегменту, которые, по данным индекса MSCI , упали к минимальным уровням с 2010 года. В сочетании со снижением цен на нефть это помогает держаться на плаву горнодобывающим компаниям, которые работают на грани себестоимости. 

Слабая валюта делает импорт сырья дороже и, соответственно, повышает привлекательность ресурсов, добываемых на территории страны. Для Китая это в первую очередь уголь, железная руда и алюминий. Конечно, эффект слабого юаня для каждой отрасли будет разным. По данным Macquarie, на долю Китая приходится более половины всего производимого в мире алюминия и стали, а также 70% энергетического и металлургического угля.  Но вот добыча железной руды - ключевого сырья для сталелитейной промышленности - не превышает 10% от мирового объема. Всех перечисленных сырьевых активов на мировых рынках уже давно в избытке, поэтому цены на них неуклонно падают. Алюминий не стоил так дешево последние шесть лет, а фьючерсы на уголь обосновались в районе 12-летних минимумов. Таким образом, эффект слабой валюты может на время усилить нисходящее давление на цены из-за дальнейшего роста предложения.

"Китайские шахты зачастую работают на грани рентабельности, поэтому девальвация юаня позволит им отсрочить неизбежные убытки и, соответственно, затруднит балансировку перенасыщенных мировых рынков", - отмечают аналитики Bernstein. За пределами Китая крупные горнодобывающие компании развивающихся (и не только) стран уже ощутили на себе преимущества падения валютных курсов. Австралийский доллар на прошлой неделе протестировал шестилетние минимумы, а чилийский песо в паре с долларом достиг самой низкой отметки за последние 12 лет. Правительство Казахстана решило сделать свою валюту свободно плавающей, в результате, вчера в начале торгового дня тенге потерял более 20% стоимости.  Это обстоятельство пошло на пользу акциям компании Kaz Minerals - производителя меди, зарегистрированного на лондонской бирже. Они подорожали на 19%.

Тейдингово-сырьевая компания Glencore на этой неделе сообщила о том, что 42% влияния ценовой динамики на прибыль в первом полугодии этого года компенсировано сокращением затрат и динамикой валютных курсов. Китайский импорт угля традиционно играл роль балансира на рынке. Но девальвация курса юаня может привести к снижению внутренних цен по сравнению с конъюнктурой мирового рынка. Таким образом, Китай продолжит сокращать объемы импорта, которые уже упали почти на 34% за первые семь месяцев текущего года. Кроме того, угольная промышленность страны пользуется государственной поддержкой.  В этом году Пекин запретил сжигание угля с высоким содержанием гари и серы - прямое попадание по австралийскому импорту. "Девальвация юаня приведет к тому, что разрыв между ценами внутреннего и внешнего рынка энергетического угля продолжит расти, а спрос со стороны китайских покупателей, соответственно, сокращаться до тех пор, пока разница не уменьшится", - отмечают аналитики Goldman Sachs. 

Уголь играет ключевую роль для таких горнодобывающих гигантов как Glencore и Rio Tin. В частности, генеральный директор Glencore Иван Глазенберг на этой неделе заявил о том, что китайский импорт угля может сократиться до 130 млн. тонн в этом году по сравнению с 200 млн. тонн в прошлом году.  При этом он также добавил, что растущий спрос со стороны Индонезии может частично исправить ситуацию. В  Goldman Sachs также отмечают, что на рынке алюминия текущие цены могут привести к сокращению объемов производства на 4 млн. тонн за пределами Китая и на 6 млн. тонн внутри страны. При этом банк также прогнозирует самый длинный период снижения рентабельности предельных производителей до минусовых значений за целое поколение. Это связано с сокращением затрат, субсидиями и тем фактом, что основная часть наименее болезненного сокращения объемов добычи за пределами Китая уже произошла. 

Большинство металлургических предприятий Китая покупают сырье у местных поставщиков, и лишь немногие импортируют алюминий или бокситы и платят за них в долларах, таким образом, девальвация валюты поддержит компании отрасли. "Слабый юань увеличит рентабельность китайских экспортеров алюминия, что, соответственно, усилит давление на перенасыщенный мировой рынок и приведет к сокращению прибылей для производителей первичного алюминия в США и Европе", - отметили аналитики горнодобывающего сектора в агентстве Moody’s. В то же время, эффект слабой валюты не окажет существенного влияния на экспорт, поскольку ценовой дифференциал, стимулировавший отгрузки алюминия внешним покупателям, уже угасает. В сфере добычи железной руды, китайские компании, работающие на грани рентабельности, смогут выиграть себе еще немного времени. До девальвации из-за снижения цен объемы добычи в Китае сокращались примерно на 5.5 млн. тонн в месяц. Но теперь они частично восстановятся. По сути, это скрытая субсидия для производителей железной руды, которые на протяжении нескольких лет отчаянно пытаются сократить свои расходы.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex