Уж сколько раз твердили миру, что объем китайских инвестиций в американские гос. облигации опасно велик, и что Китай может в одиночку спровоцировать масштабное ослабление курса доллара. В этом утверждении, несомненно, есть доля истины, однако в нем не учитывается влияние низких цен на государственные финансы Саудовской Аравии. Экономика этой страны отчаянно зависит от экспорта нефти — поступления от продажи этого энергоресурса финансирует государственный бюджет, поэтому падение цен на нефть на 60% больно ударило по финансам Королевства: то, что некогда было профицитом в один миг обратилось в огромный дефицит бюджета. По сути, даже в самые смутные времена мирового финансового кризиса не многим странам довелось наблюдать за ростом дефицита бюджета до 20%.

Основная проблема заключается в том, что Саудовская Аравия балансировала свой бюджет исходя из стоимости нефти на уровне 100 долларов за баррель, тогда как сейчас он стоит менее 50 долларов. Не удивительно, что многие государственные чиновники в недоумении почесывают затылки и не знают, как сводить концы с концами. Огромны дефицит также означает, что Саудовская Аравия будет стремиться запастись наличными деньгами: ранее в этом году страна уже провела свое первое размещение облигаций — первое почти за десять лет! Но это им особо не поможет. Даже если стране удастся привлечь на рынке государственного долга несколько миллиардов долларов, их все равно не хватить, чтобы  покрыть прогнозируемый дефицит в размере 150 млрд долларов. Это значит, что Эр-Рияд продолжит расходовать средства из своего фонда государственного благосостояния (официально, это никакой не фонд, а инвестиционное подразделение Центробанка) — третьего по величине в мире. До падения цен на нефть он превышал 750 млрд долларов. Фонд благосостояния Саудовской Аравии демонстрирует неплохие инвестиционные результаты: за последние десять лет его доходность в среднем составляла 11%, возможно, это единственное, что может вытащить страну из текущего нефтяного кризиса. Вот тут-то в игру вступают доллары США.

Изначально целью фонда было обеспечение относительной стабильности экономики Саудовской Аравии, это значит, что активы должны и будут монетизироваться, чтобы сгладить неблагоприятные экономические последствия. В связи с этим денежные средства страны инвестировались в высоколиквидные инструменты с низким уровнем риска, такие как казначейские облигации США. Доподлинно не известно, сколько миллиардов долларов Саудовская Аравия вложила в американские долговые бумаги: вряд ли правительство США захочет рассказать всем, сколько оно должно этой стране из Персидского залива. Однако, учитывая то, что Саудовская Аравия, фактически привязывает курс своей валюты к доллару США, можно предположить, что более половины средств фонда инвестировано именно в американские гос. облигации, поскольку они отвечают требованиям а) ликвидности, б) надежности и в) защиты валютного курса.

Даже если предположить, что Саудовская Аравия сможет привлекать по 30 млрд долларов в год на рынке гос. долга, ей все равно нужно будет где-то брать недостающие 120 млрд долларов. В этой ситуации единственное разумное решение — продавать облигации США. Финансовые рынки окажутся под мощным гнетом, поскольку поглотить продажи такого масштаба будет очень трудно. В этом кроется еще она причина, по которой Федрезерв не сможет поднять процентные ставки в обозримом будущем. Если Саудовская Аравия будет продавать свои активы постепенно, рынок сможет справиться, но если подключится еще и ФРС со своим повышением ставки, последствия могут быть непредсказуемыми. Ситуация начнет развиваться стремительно, как снежный ком, давление на государственные облигации усилится, а доллар, вместо укрепления, будет падать. Интересно будет следить за новостями из Саудовской Аравии о том, сколько бумаг они уже продали, и как они собираются затыкать свои бюджетные дыры. Что бы не случилось (за исключением резкого скачка цен на нефть), за четыре года страна израсходует свои валютные резервы. Нет никаких сомнений в том, что это станет поводом для дальнейшей дестабилизации на Ближнем Востоке. Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex