В 2015 году китайские политики допустили множество экономических просчетов, начиная от весьма сомнительного спасения фондового рынка и заканчивая потрясшей инвесторов девальвацией юаня и закручиванием финансовых гаек для муниципалитетов на фоне фискальных реформ. В 2016 году в этом отношении вряд ли что-то изменится. По словам Динга Шуанга, старшего экономиста по Китаю из Standard Chartered, политика остается главным фактором риска в 2016 году. «Управлять экономикой становится сложнее, поэтому ошибки неизбежны. Хорошо то, что политики стремятся активно реагировать на происходящее, поэтому вряд ли, допустив грубую ошибку, они продолжат упрямо следовать заведомо провальной стратегии», — пояснил он. Подобные события не являются частью большинства базовых сценариев, однако следует отметить ряд областей, которые могут спровоцировать новые всплески волатильности на рынках в 2016 году на фоне политических решений.

Девальвация валюты: В августе прошлого года Китай потряс мировые финансовые рынки неожиданной девальвацией юаня, однако с тех пор власти страны не устают твердить о том, как они заинтересованы в стабильном юане. И все же Чжу Хайбин, старший экономист по Китаю из гонконгского отделения JPMorgan Chase & Co считает, что текущий курс юаня неприемлем для экономики страны. По его оценкам юань переоценен примерно на 5-10%. Крупнейшим фактором риска в 2016 году остается резкая девальвация юаня, которая практически неизбежна в случае дальнейшего укрепления доллара. Такой точки зрения придерживается Алисия Гарсия Герреро, старший экономист азиатского и тихоокеанского региона в Natixis SA в Гонконге. «Эта проблема будет более актуальна для остального мира, нежели для самого Китая», — считает она. «Она спровоцирует целую серию ответных девальваций в регионе».

Дефолты по кредитам: Безусловно, политики будут делать все возможное, чтобы избежать «момента Lehman», однако не исключено, что они недооценивают потенциальную реакцию рынка на корпоративные дефолты, считает Дэвид Лоевингер, бывший специалист по Китаю в Министерстве финансов США, а ныне аналитик в TCW Group Inc, компании по управлению фондами. В середине 2015 года совокупный размер долларовой задолженности небанковских заемщиков Китая достигал 1.2 тлрн долларов, а замедление темпов экономического роста в сочетании с избыточными производственными мощностями на предприятиях промышленного пояса, растущей процентной ставкой по долларовым займам и возможностью дальнейшего укрепления американской валюты относительно юаня создают серьезные стрессовые условия для корпоративных заемщиков. По данным  Bloomberg Intelligence, с начала мирового финансового кризиса для корпоративного долга в юанях в процентном отношении к объему производства выросла до 161% от ВВП по состоянию на конец прошлого года по сравнению со 102% в конце 2008 года.

Угроза отказа от заемных средств: Попытки обуздать инвестиционные амбиции муниципалитетов, предпринятые в начале года, привели к снижению квартальных показателей роста экономики до минимальных значений со времен рецессии в третьем квартале 2009 года. Чиновники быстро дали задний ход и разрешили банкам финансировать проекты даже в том случае, если доходы заемщиков ниже предполагаемых платеже й по кредиту. Правительство постарается сократить долговую нагрузку в 2016 году, однако это сложный и длительный процесс, поэтому, по словам Чжу Хао, экономиста в сингапурском отделении Commerzbank AG, нам лучше подготовиться к возможной панике и высокой волатильности на рынке.

Контроль над потоками капитала: По мнению Джеймса Лоренсенсона, заместителя директора Института по австралийско-китайским отношениям в Университете технологий в Сиднее, главным политическим сюрпризом этого года может стать полный отказ от контроля над потоками капитала для частных инвесторов. Хотя такое вполне возможно с учетом нового статуса юаня в качестве резервной валюты в составе корзины валют специальных прав заимствования МВФ. «Если отток капитала ускорится, поскольку китайские инвесторы начнут диверсифицировать свои портфели, продавая внутренние активы и покупая иностранные, властям придется что-то делать с валютным курсом», — уверен Лоренсенсон. «Главный фактор риска заключается в том, что они предпочтут сделать счет движения капиталов более открытым, но при этом попытаются сохранить стабильность валютного курса. Это верный рецепт катастрофы».

Джокеры: Приступы авиаапокалипсиса, омрачающие небо над Пекином, грозят загрязнением окружающей среды и введением политик, негативно влияющих на рост экономики, например, закрытием фабрик. Кроме того, борьба с коррупцией, пронизывающей весь процесс принятия решений на муниципальном уровне, также грозит политическим параличом. «Главный политический риск, или неопределенность, связаны с анти-коррупционной кампанией», — уверен Дайли Ванг, сингапурский экономист в Roubini Global Economics.

Бычий сценарий: Также нельзя исключать вероятности того, что правы окажутся те, кто исполнен оптимизма в отношении Китая, а китайская экономика снова начнет набирать обороты, поскольку программа реформ, инициированная Президентом Си Цзиньпином, приведет к сокращению производственных мощностей и спровоцирует рост производительности и инноваций. Кроме того, мировая экономика также может стабилизироваться, в частности, экономисты рассчитывают на оживление экспорта в этом году. «Возможно, консенсус-прогноз окажется ошибочным, и настроения инвесторов изменятся, когда они поймут, что все не так уж плохо, как казалось на первый взгляд».

Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Bloomberg. Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex