Это финансовая холодная война — ни много, ни мало. Можно найти бесконечное множество причин сократить объемы добычи, при этом все крупные добывающие страны страдают от падения выручки. Кому-то приходится тяжелее, кому-то легче, но исход войны зависит от множества нюансов и бесконечного числа переменных. Себестоимость добычи и уровни безубыточности, о которых так любят рассуждать аналитики, на самом деле, не более чем простая математика, которой для полноты картины не хватает пары-тройки штрихов. Вычислить безубыточную цену довольно сложно, в том числе и потому, что она все время меняется. Правительства стран ОПЕК сокращают бюджеты, урезают расходы на соц. обеспечение и замораживают крупные проекты, чтобы снизить уровень безубыточности. Независимые производители также сокращают расходы и откладывают инвестиции в развитие до лучших времен. Поэтому уровень безубыточности, иллюзорен, как линия горизонта.

По данным Rystad Energy, в Саудовской Аравнии и Кувейте самая низкая себестоимость добычи в мире — около 10 и 8.5 долларов за баррель соответственно. Объединенным Арабским Эмиратам, чтобы добыть баррель нефти, нужно потратить чуть более 12 долларов, примерно такая же картина в Иране, хотя иранские власти утверждают, что будут добывать нефть и за один доллар. Но это лишь стоимость извлечения природного ископаемого из недр земли. Между тем у государственных нефтедобывающих компаний, как правило, куда больше обязанностей. Они финансируют щедрые расходы своих правительств, поэтому оценки уровня безубыточности, теоретически, должны учитывать и эти обязательства.

В связи с этим, сложно сказать, каков уровень безубыточности, например, для Саудовской Аравии, поскольку на деньги от продажи нефти содержится королевский дворец и косвенно финансируется целый ряд социальных программ, включая субсидии на образование, покупку жилья и оплату электроэнергии. Как оценить себестоимость, когда нефть, фактически, оплачивает роскошный образ жизни королевской семьи. Итак, если прибавить к стоимости добычи все эти затраты, от которых благополучно избавлены американские производители сланцевой нефти, уровень безубыточности для саудитов подскочит примерно до 86 долларов за баррель. Это лишь одна точка зрения, но достаточно актуальная. Готова ли королевская семья отказаться от роскоши? Или же они пожертвуют чем-то еще, например, образованием или здравоохранением? Тот факт, что правительство планирует купить долю Saudi Aramco не сулит ничего хорошего.

Теперь посмотрим на Иран, который только что избавился от обременительных санкций и поэтому сейчас его больше всего заботит доля рынка, а не стоимость нефти. В июне Иран выпустит на рынок новый сорт тяжелой сырой нефти, который составит конкуренцию иракской нефти. Нет никаких сомнений в том, что Иран пойдет на демпинг, чтобы отвоевать часть азиатского рынка у Ирака и Саудовской Аравии. Для Ливии, Нигерии и Ирака точка безубыточности определяется расходами на гражданскую войну, а также на войну против группировки Боко Харам и Исламского государства соответственно. При текущих ценах денег им катастрофически не хватает, с учетом того, что стоимость добычи барреля нефти в Нигерии составляет 31-32 доллара, в Ливии — 23-24, а в Ираке — 11-12 долларов.

Венесуэла. Здесь стоимость добычи в среднем чуть выше 23 долларов за баррель, но при этом страна уже на грани неминуемой катастрофы. Дефолты по кредитам не за горами, инфляция взлетела до небес, при этом попытки девальвировать валюту и поднять цены на газ более чем на 6000% впервые за многие десятилетия не сулят ничего, кроме социального недовольства и акций протеста. Для Венесуэлы уровень безубыточности особенно иллюзорен, поскольку эта страна добывает очень тяжелую и очень грязную нефть, требующую больших затрат на переработку.

Кто кому сломает хребет?

Главная цель Саудовской Аравии в этой войне — переломить хребет сланцевой отрасли в США. Средняя себестоимость добычи барреля нефти в Штатах составляет около 36 долларов за баррель, однако, по оценкам Rystad Energy, некоторые ключевые игроки сланцевой индустрии вынуждены платить по 58 долларов за баррель. Тут показатели тоже варьируются в зависимости от месторождения, и даже от скважины, поэтому довольно сложно получить комплексную объективную картину. Как бы там ни было, по данным Bloomberg Intelligence, многие сланцевые месторождения рентабельны и при цене на нефть ниже 30 долларов. За примером далеко ходить не надо. Например, сланцевая формация Игл Форд (Eagle Ford) в округе Де-Витт штата Техас сможет приносить прибыль, даже при стоимости нефти менее 23 долларов за баррель. Хотя в других округах ситуация может быть менее благополучной.

Сейчас жизнь американских сланцевых производителей целиком и полностью зависит от хеджирования. Чем больше добываемой нефти у них застраховано при помощи хеджирования, тем длиннее их линия жизни. Например, на прошлой неделе Denbury Resources Inc сообщила об увеличении хеджевых сделок на четвертый квартал, которые зафиксируют 30 тыс. баррелей в день по цене 38 долларов за баррель. По словам Роберта Пламмера, вице-президента Wood Mackenzie, пока мало кто останавливает добычу и сворачивает производство из экономических соображений. «Учитывая стоимость возобновления добычи, многим компаниям выгоднее продолжать работу и нести убытки в надежде на восстановление цен».

Уровень безубыточнсти — это линия на песке, определяющая, принесет ли добыча барреля нефти прибыль, или нет. И для частных американских компаний она будет совсем иной, нежели для государственных предприятий в таких странах как Саудовская Аравия. Всем тяжело. Кому-то тяжелее, чем остальным. Венесуэла уже поставлена на колени. Но даже 30 долларов за баррель нефти не достаточно, чтобы выбить почву из-под ног у других крупных  игроков и закончить эту холодную войну. У саудитов есть в резерве около 600 млрд долларов; Россия обеспокоена, но не настолько, чтобы сократит добычу; американские компании держатся и сохраняют спокойствие, несмотря на последние новости о замораживании ряда проектов и сворачивании работ. Как бы там ни было, объективно, у сланцевой отрасли в США больше шансов выиграть эту битву за уровень безубыточности. Но и Саудовская Аравия так просто не отступится, потому что ее конечная цель в этой войне — сохранить долю на рынке любой ценой. Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex