За прошедшие месяцы процесс активной релокации вложений в иностранные активы японскими инвесторами завершился, в частности, как отмечают макро-стратеги Deutsche Bank, иссяк и позитивный для медведей по иене эффект рабалансирования портфеля GPIF. Сдержанная позиция Банка Японии, смягчение позиции ФРС и ряд других факторов способствовал ослаблению интереса к продаже иены, и участники рынка стали больше внимания на такие моменты, как растущий профицит текущего счета Японии. Макро-стратеги Deutsche Bank обращают внимание на то, что утрата драйверов для дальнейшей активной распродажи японской валюты вылилась в ликвидацию лонгов, накопившихся в течение последних четырех лет, а этот процесс повлек за собой дальнейшие изменения в настрое: иностранные инвесторы с экспозицией в японских бумагах агрессивно закрыли свои короткие позиции в иене, а в последнее время наблюдается рост интереса к хеджированию со стороны японских страховых компаний и пенсионных фондов. В Deutsche Bank полагают, что в перспективе попытки роста доллар/иены продолжат привлекать интерес к продаже со стороны хеджеров, и считают что лишь серия повышений ставок ФРС, обеспечив расширение спредов доходностей, сможет предоставить паре возможность для формирования прочного основания. В банке полагают, что на это стоит рассчитывать, скорее, в 2017, и предупреждают, что в ближайшее время доллар/иену продолжит тянуть в направлении Y100. Пока в DB склонны думать, что доллар/иене удастся удержаться выше, но риски более выраженного падения присутствуют: прорыв ниже указанной отметки может повлечь за собой новую волну хеджирования. В DB также считают, что, пока падение носит не агрессивный характер, а пара остается выше Y100, от Банка Японии вряд ли стоит ожидать интервенции. Deutsche Bank придерживается следующих прогнозов по доллар/иене:

• 103 на 2-й квартал 2016
• 101 на 3-й квартал 2016
• 105 на 4-й квартал 2016
• 113 на 4-й квартал 2017