Юань снова оказался под давлением на фоне усилившихся спекуляций на тему повышения ставки ФРС

В начале этого года происходил активный отток денежных средств из Китая, что побудило хедж-фонды начать игру на понижение юаня. Как считали многие, оставалось лишь вопросом времени, когда правительство истощит свои валютные резервы, что спровоцирует масштабную девальвацию. На публике китайские власти лишь презрительно усмехались. «Решили объявить валютную войну Китаю? Ну-ну…» - так выглядели первые страницы официальных печатных изданий, подконтрольных коммунистической партии Поднебесной. Однако на самом деле они отнеслись к подобной угрозе гораздо серьезнее – и предпринимали ответные действия по всем фронтам, совершая для поддержки юаня интервенции как внутри страны, так и за рубежом, а также ужесточая контроль за капиталом.

Пока удача в этой войне сопутствует Китаю: отток наличных из страны замедлился, и курс юаня вернулся на уровни начала января. Однако очевидные успехи властей Поднебесной порождают два вопроса. 

Во-первых, непосредственную обеспокоенность вызывает будущая устойчивость такого успеха в условиях, когда Федрезерв начнет снова повышать ставки. Несмотря на все активные усилия Китая, направленные на поддержу юаня, не исключено, что главнейший  благоприятный для него фактор все же был внешним, поскольку настрой ФРС изменился на «голубиный». В начале года инвесторы готовились к серии повышений ставки в Америке, полагая, что это обусловит еще более активное укрепление и без того уже сильного доллара. Однако волатильность рынков и блок слабой макростатистики вынудили ФРС придержать коней. Это остановило рост доллара и снова повысило привлекательность других валют. В очевидном выигрыше оказался и юань, который с середины января по середину марта подорожал против доллара на 2%.  

Впрочем, эта отсрочка может оказаться временной. Глава ФРС Джанет Йеллен дала недавно понять, что ужесточение может произойти в ближайшие месяцы. После ее заявлений доллар возобновил рост против почти всех валют, включая юань. С 30 мая по 1 июня ЦБ Китая устанавливал на открытии курс национальной валюты против доллара на минимальном за пять с лишним лет уровне. Возможно, это - радость для китайских экспортеров, однако такая девальвация вызывает обеспокоенность, поскольку может вызвать новый отток капитала, сведя на нет предыдущие усилия ЦБ. 

И, тем не менее, Китай находится в лучшем положении, чем полгода назад, чтобы противостоять этому давлению. В стране по-прежнему действуют обширные меры контроля за капиталом, что ограничивает спекулянтам пространство для маневров. Сама китайская экономика окрепла благодаря реанимации рынка недвижимости. И даже если ФРС повысит ставку этим летом, дальнейшие шаги регулятора будут очень осторожными, а, значит, рост доллара будет ограниченным. В этих условиях юань, вероятно, ослабнет, но вряд ли обвалится, считают эксперты консультационной фирмы CEBM.

Второй вопрос, касающийся защиты юаня, имеет более фундаментальный характер: отказалась ли Поднебесная от своего курса на валютную реформу? Годами Китай привязывал стоимость юаня к доллару и вмешивался в рынок для сдерживания ценовых колебаний. В прошлом августе ЦБ представил новый валютный механизм. Власти по-прежнему устанавливают дневной курс юаня против доллара, допуская его колебания в обе стороны от заданного уровня не более чем на 2%. Однако теперь эта схема определяется двумя факторами: ценой закрытия предыдущего дня и стоимостью корзины валют, а не одного только доллара. Полная реализация этой новой системы предоставила бы рыночным силам право играть более важную роль. На практике же ЦБ сохранил за собой существенную власть. Он может влиять на курс юаня на закрытии посредством прямых интервенций или через действия направляемых им государственных банков. Устанавливая дневной курс, он также имеет возможность выбирать, на чем ему выгоднее сосредоточиться – на долларе или на валютной корзине. Собственно, именно так он с января управляет курсом юаня. Когда доллар слаб, Центробанк привязывает юань к нему, тем самым обуславливая обесценивание курса против корзины валют. Когда доллар укрепляется, как это было в последнее время, ЦБ позволяет юаню снижаться против него, тем самым сдерживая рост своей валюты против корзины.

Собственно, можно сказать, что Банк не ослаблял своего контроля над валютным рынком. Мы не имеем в виду, что проведенные им реформы бессмысленны. Дневной обменный курс юаня против доллара и в самом деле стал гораздо сильнее, чем раньше, привязан к цене закрытия предыдущего дня: среднее расхождение между двумя этими значениями с августа составляет 0,009 против 0,06 юаней за два предшествующих года. Более того, юань демонстрирует общую стабильность против валютной корзины – на данный момент его курс почти совпадает с уровнем начала 2015 года. Таким образом, обновленная валютная система начала завоевывать доверие в глазах аналитиков и трейдеров. Безусловно, Китай проделал лишь часть пути по предоставлению свободы юаню – однако это и есть все, что он когда-либо обещал сделать. 

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex