Когда Португалия решила по поводу своего рынка облигаций, что хуже уже некуда, оказалось – есть куда.

После роста цен на рынке греческого долга за последние недели, страна осталась единственным в этом году убыточным для инвесторов государством европейского региона. Спред доходности по 10-летним бумагам сузился до минимального значения с января 2015 года, когда ЕЦБ обнародовал свою программу покупки облигаций. При этом особенно примечательно, что Греция, в отличие от Португалии, не соответствует необходимым критериям для получения помощи в рамках программы количественного смягчения, которая оказывает поддержку рынкам. 

В то время как Греция в прошлом месяце урвала новую порцию финансовой помощи и очередное обещание рассмотреть возможность облегчения ее долговой нагрузки в будущем, ситуация в Португалии меняется в худшую сторону, по крайней мере – на взгляд некоторых инвесторов. Премьер-министр Антонио Коста повысил размер зарплат в госсекторе и сократил продолжительность рабочей недели для нейтрализации мер, принятых ранее в рамках программы спасения, с которой Португалия распрощалась в 2014 году. Как и Греция, Португалия еще не разобралась с проблемными кредитами, до сих пор находящимися на балансе национальных банков.

По теме: МВФ, убирайся вон!

«Обратный откат реформ, реализованных прежним правительством, заставляет инвесторов задуматься об усилении рисков», - отмечает Диего Тейксейра, CEO Optimize Investment Partners, расположенной в Лиссабоне фирмы, в управлении которой находится активов на 120 млн евро. «В ближайшей перспективе улучшения не ожидается. Если появится больше факторов риска, QE ЕЦБ не сможет остановить рост доходности португальских активов».

Спреды сужаются

25 мая, после заключения сделки с кредиторами, доходность греческих 10-летних облигаций впервые за 6 месяцев снизилась под отметку 7%. Сейчас она составляет 7.3%, примерно на 4% превышая показатель аналогичных ценных бумаг Португалии, которые торгуются сейчас на 3.2%, демонстрируя рост против значения 2.4%, отмеченного в январе 2015 года. Дифференциал, или спред, между облигациями Португалии и Германии расширился с начала 2015 года порядка на 90 б.п. до 3%, хотя этому результату все еще далеко до рекордных 16%, зарегистрированных в разгар долгового кризиса в региона в 2012 году.

Fitch Ratings, Moody’s Investors Service и Standard & Poor’s оценивают долг Португалии как «мусорный». По оценкам правительства, в 2016 г. размер долга сократится уже второй год подряд и достигнет значения 124,8% от ВВП. По прогнозам Еврокомиссии, экономика Португалии вырастет в этом году на 1.5% против роста на 2.6% в Испании или 4.9% в Ирландии – странах, которые тоже получали пакеты международной финансовой помощи. «Экономика Португалии продолжает расти гораздо медленнее любой другой периферийной экономики еврозоны», - заявляет Катрин Мюльброннер, старший вице-президент Moody’s. «Соответственно, такие темпы роста не окажут большой поддержки планам по консолидации бюджета и снижению очень высокого показателя госдолга».

Прогнозы расходятся

Впрочем, агентство DBRS Ltd. 29 апреля сохранило за страной инвестиционный рейтинг, что гарантирует ей доступ к программе QE ЕЦБ. Однако даже с такой поддержкой португальские облигации потеряли в этом году 1.9%, согласно индексу Bloomberg World Bond. Тем временем ценные бумаги европейского региона в целом подорожали на 3.4%. «Ситуация в Греции намного хуже, чем в Португалии, но она улучшается», - комментирует Тейксейра. «Дела в Португалии обстоят гораздо лучше, но перспективы страны ухудшаются».

Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Bloomberg Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex