Чтобы обеспечить себе подушку безопасности на случай резкого падения цен на нефть, буровые компании часто покупают хеджи - финансовые контракты, которые приносят прибыль на нисходящих трендах нефтяного рынка. Однако особенности закона о банкротстве лишило производителей сланцевой нефти такой страховки как раз в тот момент, когда они в ней больше всего нуждаются. Например, хьюстонская компания Linn Energy покупала контракты, которые гарантировали ей цену за баррель в районе 90 долларов, даже если на самом деле нефть продавалась дешевле. И они себя окупили: к концу марта, когда цены на нефть упали ниже 45 долларов, стоимость хеджевых контрактов Linn достигла полутора миллиардов, это были самые ценные активы компании.

И все же их не хватило, чтобы уберечь Linn от финансовой беды. Таким образом, кредиторы компании - это синдикат из более чем 20 предприятий, оказались в весьма странном положении. Linn была должна им 4 млрд долларов и шла ко дну. Между тем эти же кредиторы - не все, а только часть из них - оказались по другую сторону хеджей, и выплачивали компании по 100 млн долларов в месяц, чтобы погасить контракты по мере наступления сроков. Иными словами, у банкиров Linn на руках оказалось сразу два проигрышных билета. Но решение было найдено. За несколько недель до того, как Linn объявила себя банкротом, ее нефтяные и газовые хеджи были проданы по рыночной стоимости. Вырученные 1.2 млрд долларов наличными были направлены на погашение долгов. Linn согласилась на продажу, но в любом случае, закон о банкротстве позволил бы кредиторам конфисковать эти контракты.

Это странно. Закон о банкротстве, как правило, не разрешает кредиторам изымать имущество - например, землю или оборудование - компаний на грани банкротства. Это правило придумано для того, чтобы дать бизнесу шанс на реструктуризацию и справедливое распределение активов между различными кредиторами. Но активы, представляющие собой финансовые производные инструменты, в том числе и хеджи, это исключение. Оно должно остановить распространение проблемы при банкротстве компании. Такое же исключение действовало и во время кризиса Lehman Brothers в 2008 году. Оно позволило банкам на Уолл-стрит заработать миллиарды на сделках с Lehman, хотя далеко не все прошло гладко. Прошло восемь лет, а некоторые инвесторы и по сей день бьются из-за этих сделок в суде.

Когда начинают банкротиться дети эпохи нефтяного бума, банки хотят убедиться, что они смогут получить назад хотя бы часть своих денег, однако у компании лишаются системы жизнеобеспечения. "Эти хеджи представляют собой значительную экономическую ценность этих нефтяных и газовых компаний", - отмечает Джефф Николс, партнер фирмы Haynes & Boone, специализирующийся на финансах предприятий энергетического сектора. "Но они исключены из кодекса о банкротстве". Очередной виток падения цен на нефть - баррель сырой нефти снова стоит меньше 45 долларов после роста почти до 52 долларов в июне - означает, что скоро под знамена банкротов станут новые компании, и их хеджи также будут ликвидированы. К их числу относятся Linn, Penn Virginia, и Energy XXI. Продажа хеджей компании Penn Virginia помогла выручить почти 40 млн долларов, большая их часть пошла на погашение банковского займа. Хеджи Energy XXI были ликвидированы за 50 млн долларов. Представители всех трех компаний от комментариев отказались.

По теме: Linn Energy и Penn Virgina: новые банкроты в энергетическом секторе

"Продавая все свои хеджи сейчас, они остаются абсолютно беззащитными", - уверен Герпал Досандж, аналитик Bloomberg Intelligence. "Если цены не восстановятся в ближайшие несколько месяцев, им все равно не избежать банкротства". Другие сланцевики тоже под угрозой. Компания Halcón Resources сейчас ведет переговоры с кредиторами и, вероятно, начнет процедуру банкротства уже в начале августа. Судя по финансовой отчетности, у нее по-прежнему есть контракты, которые приносят 85 долларов за баррель на 80% всего объема добычи в 2016 году. Компания от комментариев также отказалась. Те, кто лишился своей страховки, остались голыми в зимнюю стужу. Нефть подешевела почти на 60% относительно максимума 2010 года: без защиты в таких условиях не выжить.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Bloomberg Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex