Рост доходности на облигации прокатился гулким эхо по развивающимся рынкам, оставив после себя дурные предчувствия и страх перед очередным приступом массовой истерии. Однако аналитики Morgan Stanley советуют не впадать в панику раньше времени и верить в надежность и успех этого невероятно популярного класса активов. Свежо предание? С начала сентября по рынкам ползут слухи, что у Центробанков кончились средства стимулирования, и это их сильно пугает. В этом контексте многие концентрируются на «комплексной оценке», которую Банк Японии опубликует в среду, в рамках своего очередного заседания по кредитно-денежной политике.

Если регулятор намекнет на возможный отказ от стимулов, распродажи выйдут на новый космический уровень. Между тем, японские гос. облигации уже переживают самый глубокий спад за последние два десятка лет, а доходность по облигациям развивающихся рынков с начала месяца подскочила почти на 30 базисных пунктов.  И все же в Morgan Stanley не верят, что текущий спад может перерасти в нечто, хотя бы отдаленно  напоминающее панику 2013 года, когда глава ФРС Бен Бернанке заявил, что намерен свернуть программу покупки активов, чем вызвал длительное и болезненное падение на долговых рынках в ЕМ-сегменте. Джеймс Лорд из Morgan Stanley поясняет, что в 2013 году Федрезерв принимал решение, опираясь на значительное улучшение экономических показателей. «Но отражает ли рост доходности по японским или европейским гос. облигациям аналогичную позитивную динамику в экономике»? – задается он вопросом. 

Вряд ли на него можно ответить положительно, учитывая унылые экономические прогнозы экономистов множества банков, в том числе и Morgan Stanley. Это значит, что восходящий потенциал доходности по облигациям ограничен  и определяется предполагаемыми монетарными сдвигами. Эта динамика не так уж устойчива, поскольку номинальная доходность должна отражать реальный экономический рост и инфляционные ожидания.

Таким образом, экономики развитых стран еще не остаточно сильны для значительного роста доходности. Кроме того, валюты развивающихся стран сейчас гораздо более гибкие и устойчивые, по сравнению с 2013 годом. По мнению Джеймс Лорд они способны сгладить негативные последствия увеличения доходности.  «После обвала на рынке облигаций в 2013 году страны ЕМ-сегмента стали гораздо более устойчивыми в макроэкономическом плане, а экономическая динамика между развитыми и развивающимися странами почти не отличается. Оценочная стоимость также более привлекательная, даже после недавнего роста».

Текущие распродажи – это шанс выгодно купить ЕМ-валюты на фоне улучшения фундаментальных факторов и повышенного интереса к спекуляциям carry. В Morgan Stanley любят бразильский реал, рубль, рупию и злотый, но советуют держаться подальше от ранда, лиры и вона. На этой неделе состоятся важные заседания центральных банков, которые могут стать причиной высокой волатильности, но, в конечном счете, они лишь откроют новые возможности для покупки валют развивающихся стран.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам издания The Financial Times Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex