Покупать ли фунт? Мнения разделились

Прошла половина времени, отведенного на выход Великобритании из Евросоюза, и некоторые лучшие фонды Европы все с трудом пытаются отыскать причину для покупки фунта. Через двенадцать месяцев после того, как Великобритания инициировала двухлетний процесс по выходу из Европейского союза, обе стороны даже не смогли начать торговые переговоры, что побудило Amundi SA сохранить короткую позицию (позицию на продажу — прим. forexpf.ru) по стерлингу. В то время как сделка о переходном периоде, заключенная в этом месяце, поддержала британскую валюту, Allianz Global Investors GmbH предупреждает, что рынки могут недооценивать негативные риски для фунта.

Ожидания того, что Банк Англии может поднять процентные ставки уже в этом году, возможно, помогли стерлингу превзойти большинство коллег из группы 10 ведущих мировых валют в этом году, но управляющие AXA Investment по-прежнему скептически относятся к шансам на ужесточение монетарной политики на фоне затянувшейся экономической неопределенности. Волатильность опционов на британскую валюту в среднем выше в этом квартале, поскольку страна столкнулась с замедлением промышленного выпуска и ослаблением доверия потребителей.

«Переходная сделка не убрала политическую неопределенность для Великобритании, — говорит Дидье Боровски, руководитель отдела макроэкономических исследований в Amundi, крупнейшем в Европе денежном фонде, который управляет более 1.4 трлн евро ($1.7 трлн) в различных активах. — Мы все еще находимся в середине процесса, и перспективы окончательной сделки, которая только будет обсуждаться, совсем не ясны. Поэтому мы по-прежнему очень, очень осторожно относимся к британской валюте и британскому фондовому рынку».

«Слишком самодовольный»

В то время как фунт является третьей лучшей валютой G-10 в этом году с 4.4-процентным ростом до уровней около $1.41, он отступил на 1.7 процента от максимума $1.4345, достигнутого в январе. Подразумеваемая волатильность по трехмесячным опционам на фунт/доллар в среднем составила 8.3 процента в этом квартале по сравнению с 7.8 процента в предыдущие три месяца, показывая, что трейдеры обеспокоены будущими колебаниями котировок. Валюта упала до 31-летнего минимума в октябре 2016 года, после проведения июньского референдума о выходе Великобритании из ЕС.

Даже несмотря на то, что 20-процентный отскок, произошедший с тех пор, отражает улучшение настроений инвесторов, рынок сейчас может упускать из виду тот факт, что неопределенности остаются, по словам Майка Ридделла, портфельного менеджера в Allianz.

«Рынок сейчас выглядит слишком самоуспокоенным, он перешел от чрезмерной обеспокоенности последствиями Brexit к чрезмерной эйфории» — сказал он.

Ридделл занимает бычью (покупает) позицию в британских государственных облигациях, но «всерьез остерегается стерлинга, если результат будет не таким, как ожидается». Ухудшение экономических данных в Великобритании может привести к тому, что доходность 10-летних облигаций упадет ниже 1.30 процента в ближайшие 12 месяцев с 1.44 процента в настоящее время, сказал он.

Не все денежные управляющие занимают медвежью позицию по британской валюте

Pacific Investment Management Co. имеет длинную позицию по фунту против евро, делая ставку на то, что риск провала переговоров по Brexit сейчас «постепенно снижается», сказал Эндрю Боллс, главный инвестиционный директор отдела по работе с инструментами с фиксированной доходностью, в интервью Bloomberg Television в среду.

Aberdeen Standard Investments оптимистично оценивает краткосрочные перспективы фунта после заключения переходной сделки, но воздерживается от удержания долгосрочного лонга, учитывая политические риски. Фунт может подняться против евро к уровню, наблюдавшемуся перед голосованием по Brexit около 76 пенсов, к концу года с 88 пенсов в настоящее время, заявил Сайдлюк Хикмор, старший инвестиционный менеджер фирмы.

Быки по фунту делают ставку на повышение процентных ставок Банком Англии (BOE). Денежные рынки в настоящее время оценивают шанс на повышение ставки в мае в 83 процента. А некоторые предсказывают второе повышение уже к концу года. Если ЦБ сделает паузу после одного повышения ставки в этом году, торгово-взвешенный индекс фунта может упасть на пять процентов, по словам аналитика Allianz Ридделла.

Ничего не согласовано

Крис Игго из AXA Investment по-прежнему не убежден до конца, что Банк Англии ужесточит политику, поскольку экономические последствия Brexit все еще неясны.

«Мне трудно ожидать повышение ставок Банком Англии в последний год переговоров по Brexit, когда мы не знаем, как будет выглядеть окончательная торговая сделка, —написал главный инвестиционный директор отдела по работе с инструментами с фиксированной доходностью AXA Игго. — Ничего еще не согласовано».

Единственное, с чем согласны менеджеры фондов, это то, что позиционирование на ближайшие 12 месяцев выглядит трудным. Конечный результат не очевиден. Это означает, что вы должны следить за краткосрочными сигналами, результатами переговоров, сказал Хикмор и Aberdeen. Вероятность ошибиться увеличивается, если у вас большой с временной горизонт.