Хотя перспективы смягчения политики Центробанка России остаются весьма слабыми, регулятор, возможно, все же слегка отступил от своего ястребиного курса, чтобы оставить себе пространство для маневров, которые позволили бы ему еще раз снизить ставку в этом году.

В минувшую пятницу ЦБ РФ сохранил статус-кво по процентным ставкам уже третье заседание подряд, предупредив, что переход к более мягкой монетарной политике «весьма вероятен» лишь в следующем году. Тем не менее, эксперты Goldman Sachs Group Inc., «ВТБ Капитал» и «Газпромбанка» все равно считают, что ключевая ставка ЦБ может быть понижена от текущего уровня 7.25% уже в этом году.

В частности, как указывают в «Газпромбанке», в тексте заявления регулятора отмечается, что в июле инфляционные ожидания стабилизировались, а также выражается уверенность в том, что повышение коэффициента риска по необеспеченным потребительским кредитам может помочь сформировать условия, не создающие риски для ценовой стабильности.

 «Центробанк слегка смягчил риторику, сохраняя за собой возможность одного снижения ставки в этом году и еще как минимум одного — в следующем», — комментирует Дмитрий Долгин, стратег «Газпромбанка».

 Возможно, это покажется противоречащим позиции самого регулятора, который сообщил, что баланс рисков сместился в сторону проинфляционных, и это препятствует изменению курса монетарной политики, которое первоначально планировалось завершить в 2018 году. Ряд предпринимаемых правительством мер, включая планы относительно повышения НДС, тормозит усилия ЦБ по сдерживанию инфляции в районе целевого уровня 4%. Тем временем усиливается напряженность в сфере международной торговли, а противостояние России и США пока сохраняется, в связи с чем представители монетарных властей вынуждены были предупредить рынки, что развитие внешних факторов, наряду с влиянием налоговых мер, будет определять дальнейшие решения ЦБ.

Следующее снижение ставки является особенно значимым, поскольку оно приведет стоимость кредитования к уровню, который считается «нейтральным», то есть не способствует ни разгону, ни сдерживанию инфляции. Согласно последним оценкам самого ЦБ, регулятор считает нейтральным уровень номинальной ключевой ставки в диапазоне от 6 до 7%.

Впрочем, экономисты Morgan Stanley и «Альфа-банка» полагают, что статус-кво ЦБ по ставкам будет поддерживаться дольше. Так, Алина Слюсарчук из Morgan Stanley ожидает, что пауза может продлиться как минимум до 2-го квартала 2019 года.

До конца этого года ЦБ России проведет еще три заседания, и, как пишет Александр Исаков из «ВТБ Капитал», у регулятора остается возможность еще раз понизить ставку, доведя ее до 7%. Согласно результатам опроса, проведенного Bloomberg среди 24 экономистов в этом месяце, до последнего заседания ЦБ, 10 респондентов прогнозируют снижение ключевой ставки Банка от текущих уровней к концу этого года.

 «Мы по-прежнему считаем текущую монетарную политику очень ограничительной. Позднее в этом году Центробанк все-таки снизит ставку на фоне не дотягивающей до его прогнозов инфляции», — утверждают экономисты Goldman Sachs.

 По теме: Глава ВТБ подробно рассказал, зачем Россия продала почти весь госдолг США