09.11.18 16:45

В Минэкономразвития рубль считают устойчивым — давайте проверим?

Мы решили сравнить изменчивость курса рубля за последний год с другими валютами стран с развивающейся экономикой. Вот что у нас получилось.

Курс рубля на торгах в пятницу 9 ноября упал до наихудшего значения с 18 сентября — 67.50 за доллар. По иронии судьбы именно в этот день издание Известия опубликовало развернутое интервью с министром экономического развития Максимом Орешкиным, который сказал журналистам, что рубль в целом — устойчивая валюта. Эту фразу даже вынесли в заголовок.

Возможно, слова главы Минэкономразвития вызовут в обществе критику. Обязательно найдутся те, кто выступит в его защиту. Мы же решили посмотреть на факты и поделиться ими с нашим читателем.

Россия относится к сегменту стран с развивающейся экономикой. Поэтому мы решили оценить устойчивость рубля в сравнении с другими валютами сегмента Emerging Markets, включая турецкую лиру, южноафриканский ранд, китайский юань, бразильский реал, мексиканское песо и т. д.

Рейтинги доходности валют Emerging Markets к доллару

С начала 2018 года весь сегмент EM «просел» по отношению к валюте США. Рубль вошел в тройку аутсайдеров с показателем -14.38%, уступив только турецкой лире (-30.87%) и аргентинскому песо (-47.52%).

FIG.2

_{Bloomberg: показатель Spot Returns сегмента EM к доллару США с начала 2018 года}

За последние 6 месяцев гонконгский доллар «вышел в ноль» (+0.25%). Рубль переместился ближе к середине списка (-6.05%).

FIG.3

_{Показатель Spot Returns сегмента EM к доллару США с последние 6 месяцев}

Теперь рассмотрим период последние 3 месяца. Рубль заметно улучшил свои позиции среди конкурентов (-0.94%)

FIG.4

_{Показатель Spot Returns сегмента EM к доллару США с последние 3 месяца}

Историческая волатильность валют Emerging Markets к доллару

Волатильность — величина характеризующая изменчивость финансового актива. Низкая волатильность — показатель стабильности, устойчивости. Это ближе к тому вопросу, на который мы хотим получить ответ.

Историческая волатильность — стандартное отклонение за определенное время на основе исторических данных.

Период: 12 месяцев. Историческая волатильность рубля 13.12%. В рейтинге EM рубль за этот период входит в пятерку наиболее изменчивых валют.

FIG.5

_{Историческая волатильность сегмента EM к доллару США за 12 месяцев}

Период: 6 месяцев. В этом временно диапазоне рублю достается 6-я строчка рейтинга с показателем 12.49%. По сравнению с периодом 12 месяцев собственная волатильность рубля снизилась.

FIG.6

_{Историческая волатильность сегмента EM к доллару США за 6 месяцев}

Период: 3 месяца. У рубля уже 8-я позиция в рейтинге с показателем 11.84%. Собственная волатильность опять упала и российская валюта все ближе к середине рейтинговой группы.

FIG.7

_{Историческая волатильность сегмента EM к доллару США за 3 месяца}

Ожидаемая волатильность валют Emerging Markets к доллару

Ожидаемая волатильность (implied volatility) — величина, которая учитывает текущую цену актива, с учетом предположения о том, что рыночная стоимость отражает ожидаемые риски. За основу можно взять рыночную премию опциона, применить формулу Блэка-Шоулза и высчитать ожидаемую волатильность.

Период: 12 месяцев. Ожидаемая волатильность рубля 15.45%. В рейтинге у него «бронзовая медаль»: российская валюта в четверке наиболее волатильных валют сегмента EM. Для этого промежутка времени ожидаемая волатильность рубля заметно выше исторической: 15.45% против 13.12%.

FIG.8

_{Ожидаемая волатильность сегмента EM к доллару США за 12 месяцев}

Период: 6 месяцев. Ожидаемая волатильность рубля 15%, и он по-прежнему в четверке наиболее изменчивых валют EM. Разрыв «ожидаемая волатильность против историческая волатильность» увеличился: 15% vs 12.49%.

FIG.9

_{Ожидаемая волатильность сегмента EM к доллару США за 6 месяцев}

Период: 3 месяца. Рубль замыкает ТОП-4 наиболее изменчивых валют с показателем 14.65%. В этом периоде по исторической волатильности валюта РФ опустилась на 8-е место. Но в рейтинге ожидаемой волатильности: период меняется, а 4-я позиция сохраняется. Разрыв увеличился еще больше: 14.65% (ожидаемая) против 11.84% (историческая).

FIG.10

_{Ожидаемая волатильность сегмента EM к доллару США за 3 месяца}

Выводы

Мы выложили цифры, поэтому наш читатель может составить собственное итоговое резюме самостоятельно.

Наша субъективная точка зрения. Наблюдаемая в течение последних 12 месяцев картина если и позволяет сказать, что рубль в целом — устойчивая валюта, то, мягко говоря, с очень большой натяжкой. Мы бы старались избегать такого утверждения.

В своем сегменте рубль стабильно держится в четверке валют, которые вызывают у рынка наибольшие опасения в отношении будущей динамики. Что логично на фоне неопределенности из-за возможных санкций США и возросшей неопределенности относительно роста или падения цен на нефть.

Историческая волатильность рубля за 3, 6, 12 месяцев превышает 11%. Это довольно высокое значение. Среди конкурентов по группе EM рубль находится в числе валют с повышенной изменчивостью, хотя, очевидно, начинает тяготеть к тому, чтобы обосноваться среди «середнячков». Но только начинает. Михаил Шульгин

По теме:

Девальвация рубля 2019: страшилки СМИ или реальный риск обвала?

Глава Банка России дала рецепт экономического роста, которого не было уже 6 лет

Стратегия ОПЕК: «пристегните ремни безопасности»

Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс.
Подпишитесь на ProFinance.ru в Яндекс-Новостях и в Яндекс Дзене