В 2015 году для описания экономических последствий производства нефти в США был придуман термин «ценовой диапазон сланца». Он означает, что в эпоху сланца американская нефть будет стоить в диапазоне $40-$60 за баррель. Падение ниже $40 повлечет за собой сокращение предложения, поскольку проекты становятся экономически невыгодными, тогда как превышение уровня $60 ускорит темпы роста добычи до уровня, который в конечном итоге вернет цены в диапазон и ограничит производство.
В 2015 году нефть марки WTI оставалась в этом коридоре, пробив его нижнюю границу в начале 2016-го, после чего оперативно восстановилась. Котировки держались в диапазоне до начала 2018 года, когда сокращение добычи в странах ОПЕК+ привело к сокращению мировых запасов и спровоцировало пробой сопротивления на уровне $60.
После этого прорыва некоторые аналитики заговорили о том, что «ценовой диапазон сланца» утратил свою актуальность, и в 2019 году цены превысят отметку $100.
Профицит снова маячит на горизонте
Поскольку добыча сырой нефти в Штатах не продемонстрировала быстрой реакции на скачок котировок, предположение о том, что поставки уже не поспевают за ростом мирового спроса, оказалось ошибочным. По мере завершения текущего года WTI вернулась в этот диапазон, но структура рынка сигнализирует о том, что предложения более чем достаточно, и ОПЕК уже начинает беспокоиться о грядущем затяжном профиците черного золота.
Всегда есть разные факторы, влияющие на динамику нефтяных цен, но одним из главных драйверов недавних распродаж послужило резкое ускорение роста добычи в США. Год назад ОПЕК прогнозировала, что в 2018-м производство в Соединенных Штатах вырастет на 540 тыс. баррелей в день по сравнению с 2017 годом. Но в последнем ежемесячном отчете Минэнерго рапортовало о наращивании добычи на 1.5 млн баррелей в день — на столько же повысился мировой спрос. Таким образом, сланцевый диапазон подтверждает свою актуальность.
Сланцевая нефть не может заменить более тяжелые сорта, добываемые на Ближнем Востоке. Ее не особенно жалуют НПЗ, но это не относится к американским производителям. Ими движет экономика, и они будут добывать, пока их устраивают цены.
ОПЕК сама подыграла сланцевикам
В первом полугодии черное золото резко подорожало, но американцы нарастили добычу не сразу. С октября еженедельная статистика показывает, что прогнозисты недооценили потенциал производителей. Тогда же цены начали отступать, а крупные спекулянты — выходить из длинных позиций по фьючерсным контрактам.
В попытке контролировать цены через баланс спроса и предложения ОПЕК и ее партнеры создали более благоприятные условия для американских нефтяников и столкнулись с новой волной роста предложения, контролировать которую им довольно сложно.
На выходных министр энергетики Саудовской Аравии Халид аль-Фалих заявил, что ОПЕК следует рассмотреть возможность ограничения добычи, чтобы вернуть рынок к балансу. Эта мера может принести ценам некоторое облегчение в краткосрочной перспективе, но подтолкнув котировки за пределы сланцевого диапазона, она еще сильнее выведет рынок из состояния равновесия, что повлечет новую волну роста добычи в Америке.
Рост производства нефти в США не остановить
В следующем году производство нефти в США может запросто перевалить за 12 млн баррелей в день, что существенно превысит мощности саудитов. Америка стала крупнейшим в мире производителем сырой нефти, и это означает, что ОПЕК теряет контроль над рынком. Осознавая это, картель решил расширить свой состав до группы ОПЕК+, включив в нее Россию и другие страны в 2016 году. Но даже этого оказалось недостаточно, чтобы сдержать силу влияния поставок из США.
Последние ценовые и фундаментальные данные показывают, что сланцевый диапазон «жив и здоров». ОПЕК нужно признать, что рынок черного золота изменился. В соответствии со старыми правилами картеля над ним доминировала политика. Теперь же, когда правила диктует экспорт энергоносителей из Америки, во главе стоит экономика свободного рынка с более оперативной реакцией. В новом мире просто невозможно управлять рынком при помощи тех же инструментов ОПЕК, которые успешно применялись 60 лет назад. Теперь тон задает сланцевый диапазон.
По теме:
ОПЕК добывает гораздо больше нефти чем нужно - МЭА
К 2025 году Америка будет добывать половину мировых объемов нефти и газа — прогноз МЭА
Оливье Жакоб, управляющий директор консалтинговой компании Petromatrix
Подготовлено Profinance.ru по материалам агентства Bloomberg
