Единая валюта снизилась против всех своих коллег по Б10 на фоне замедления экономического роста и инфляции, а также политических рисков в регионе, отпугивающих инвесторов. Тем временем доходность государственных облигаций Германии застряла вблизи двухлетних минимумов, что закладывает основу для «глубоко отрицательных» ставок в шестимесячной перспективе, отмечают в Citigroup Inc. Эксперты NatWest Markets настаивают, что недавнее падение доходности японских облигаций в красную зону сигнализирует о будущем направлении движения немецких бундов.
Многие смело пророчили евро подъем в этом году, ссылаясь на рост доходности облигаций Германии, перспективы приостановки повышения ставок ФРС и повышения ставки ЕЦБ впервые за восемь лет. Однако опубликованные в январе данные показали, что производственные заказы и объем промышленного производства в крупнейшей стране региона сократились, заставив аналитиков сомневаться в своих ранее озвученных прогнозах. Скептицизм прослеживается и на денежных рынках, где инвесторы не надеются на повышение стоимости кредитования ЕЦБ в этом году.
Сигналы от рынка облигаций
В немецкой Wirtgen Invest ожидают, что доходность немецких облигаций выйдет на отрицательную территорию до конца первого квартала, и в текущем году наступит мировая рецессия.
«Вероятность того, что доходность облигаций Германии станет отрицательной уже в первом квартале, велика, причем это может произойти довольно быстро. Ситуация развивается по неблагоприятному сценарию», - говорит Йорг Ран из Wirtgen.
В понедельник доходность 10-летних бумаг торговалась на отметке 0.26%, коснувшись минимума ноября 2016 года на 0.15% в этом месяце. В июне того же года показатель впервые опустился ниже нулевой отметки. Доходность 10-летних долговых обязательств Японии и США обновила минимумы примерно через год. С начала января евро подешевел в паре с долларом на 0.9%, достигнув уровня $1.1370 после просадки на 4.5% по итогам 2018 года.
Рынок не верит в ЕЦБ
ЕЦБ пообещал сохранять ставки на рекордных минимумах «как минимум до конца лета» этого года, ситуация на денежном рынке показывает, что инвесторы не ожидают повышения стоимости кредитования раньше второго квартала 2020 года. На декабрьском заседании Центробанка Марио Драги признал, что поступающие данные «хуже, чем ожидалось», что может сигнализировать о «перспективах замедления роста». На этой неделе глава регулятора может повторить этот посыл.
В третьем квартале 2018 года экономика Еврозоны выросла на 1.6% в годовом исчислении. Это минимальные темпы роста с 2014 года. По мнению экспертов Societe Generale SA, мрачные экономические перспективы региона окажут давление на евро.
Продаем евро
«Если бы американская экономика не замедлялась, евро мог уже торговаться под отметкой $1.10. Мы склоняемся к коротким позициям по евро против трех других валют», - отметили стратеги Societe Generale, имея в виду фунт, иену и австралийский доллар.
По мнению Citigroup, недавние признаки угасания темпов роста европейского ВВП предполагают падение деловой активности в промышленном секторе до отметки 48 пунктов в перспективе следующих четырех-пяти месяцев. Напомним, что рост от сокращения активности разделяет отметка 50 пунктов. И если этот спад будет сопровождаться снижением инфляции к уровням 2016 года, инвесторам снова придется столкнуться с нулевой или более низкой доходностью, прогнозируют в банке.
Облигации Германии – один из наиболее активно торгуемых инструментов в сегменте активов с фиксированным доходом и считаются одними из самых безопасных. Немецкие бумаги выиграли от эскалации торговой войны между США и Китаем, политической нестабильности в Италии и неопределенности вокруг Брекзита – и все это на фоне удручающих экономических данных из Еврозоны.
«Еврозона и Япония оказались в одной лодке. Путь наименьшего сопротивления для доходности облигаций – вниз», - резюмировали стратеги NatWest Эндрю Робертс и Джим Маккормик.
По теме:
Опрос Reuters: рыночные эксперты больше не ждут повышения ставок ЕЦБ в этом году
CIBC: курс евро к доллару вырастет до $1.22 к концу года
