На фото: глава ЦБР Эльвира Набиуллина
Должно пройти несколько месяцев, чтобы денежные власти снова смогли сказать — мы не допустили «переукрепления» рубля, это бюджетное правило спровоцировало падение курса, а не американские санкции. А пока рубль растет, несмотря на то, что его продает сам Банк России, причем в немалых объемах. Его присутствие не ломает игры спекулянтам, которые играют на повышение отечественной валюты. Но к апрелю—маю покупки валюты ЦБ могут привести к ситуации, когда держать лонг по рублю станет уже не так просто. Если ЦБ будет покупать по 4–5 миллиардов долларов в месяц, рано или поздно спекулянты окажутся с ним по одну сторону рынка.
С 7 февраля по 6 марта ЦБ может купить на открытом рынке валюту для целей Минфина на 296 миллиардов рублей ($4.5 миллиарда по курсу ЦБР на 2 февраля), показал опрос Reuters. Это усредненный прогноз 8 экономистов. Здесь как плановые интервенции, так и компенсация ранее отложенных покупок. С 15 января по 6 февраля включительно, как ожидается, будет куплено валюты на 266 миллиардов рублей. Минфин опубликует план покупок 5 февраля в 12:00 мск.
С начала года на мировом финансовом рынке отмечается активная скупка всего, что можно: акций, нефти, товаров, валют ЕМ, всей рисковой линейки инструментов. Эти глобальные тенденции, которые могут продолжиться после смягчения риторики ФРС, а могут и не продолжиться, если Китай и США еще сильнее поссорятся, позволили рублю показать один из лучших результатов в январе. Именно глобальная тенденция сделала из ЦБР рыночную тень, отодвинув его на задворки. В результате такие положительные новости, как рост валют ЕМ, снятии санкций с Русала, активность экспортеров в период традиционного сильного текущего счета платежного баланса, сделали погоду в рубле, а действия ЦБ остались незаметными.
Но представьте себе ситуацию, когда глобальный фон ухудшится, а покупки ЦБ накопятся и возымеют кумулятивный эффект. Ведь что такое покупка валюты ЦБ? Это долгосрочный шорт в рубле, который закрывается только при цене нефти ниже 40 долларов за баррель. Если рубль растет, значит, как правило, на противоположной стороне находятся спекулянты. А их лонг в рубле по природе своей может быть только краткосрочным. И при ухудшении внешнего фона позиции придется закрывать, в итоге они окажутся с ЦБ по одну сторону рынка. Выход из большой комнаты начнет стремительно сужаться. Может, по этой причине падения рубля всегда более стремительны, чем его подъемы. Но пока все хорошо, и рубль растет. Но о рисках забывать не стоит.
Дмитрий Полин.
